高新興(300098)戰略聚焦車聯網 凌云壯志做龍頭
【2018-12-05】 報告摘要： 車聯網是提升汽車產業鏈價值的主要途徑，具有千億級市場空間，現階段主要痛點在于連接入網。在目前汽車銷量逐漸低迷的形式下，智能網聯汽車是傳統汽車量價齊升主要途徑。現階段自動駕駛、5G技術精進以及政策不斷加持的背景下，車聯網將迎來千億市場空間，車聯網應用初期，主要需要解決的痛點是車輛聯網和對路測基礎設施通過4/5G技術積累大數據。 2016年公司收購中興智聯，中興智聯打入車聯網領域，直擊行業痛點，物聯和智聯公司分別實現"車與人""車與路"通信，把握車聯網大數據入口。預計未來公司物聯網板塊貢獻公司40%收入，車聯網占據其中40%份額。 V2P場景：公司推出車聯網終端4G車規級通信模塊、T-BOX、OBD、UBI等產品，積累國內外優質客戶。高新興物聯推出車載應用端的差異化產品。在國際市場與AT&T、T-Mobile、TSP廠商實現合作；國內市場公司已經與吉利展開深度合作，并進入尼桑、比亞迪、奔馳等其他車企認證通道。 V2I場景：公司推出超高頻RFID電子車牌與配套讀寫單元，布局車聯網感知層。智聯已參與無錫、深圳、北京、天津、重慶五個汽車電子標識國家試點項目，預計未來電子車牌市場空間接近244億規模，助推車聯網業績。 公司圍繞執法規范化主題，推出符合公安標準警務終端產品，保護執法人和當事人的合法權益。目前公司介入深圳、上海200家派出所的公安執法警務終端配備改造，預計未來該業務將占據公司20%以上收入。 我們預計公司2018年-2020年的營業收入分別為38.85/56.30/78.90億，歸屬母凈利潤分別為5.97/8.42/11.03億，每股收益0.34/0.48/0.63元，對應PE分別為18X、13X、10X。維持公司"強烈推薦"評級。 風險提示：1）車聯網發展不及預期2）市場競爭激烈毛利率下滑風險 |
