新開源(300109)2018年半年報點評:業績穩健增長 雙輪驅動未來空間巨大
【2018-09-07】 收入保持較快增長，財務費用增加影響利潤。上半年公司消費類特種化學品與健康醫療服務雙平臺在行業優勢地位進一步鞏固，收入持續穩健增長，PVP產品收入同比增長16.92%，歐瑞姿銷售約100噸，貢獻利潤約900萬元；基因測序、腫瘤早期診斷、分子診斷服務業務收入分別同比大增42.15%、66.96%、92.47%。凈利增速明顯低于收入增速主要因上半年公司投資BV及精準醫療工作室，并回購1億元股份，導致財務費用較去年同期增加1279.5萬元，銷售凈利率同比下滑4.04pct。 內生外延并舉，加快推進重組BV。公司在重新通過美國FDA認可后，PVP與歐瑞姿將快速進入歐美高端市場，公司中報顯示已與某國際知名制藥企業簽訂3年期重大銷售協議，自2020年1月1日開始履行，預計將貢獻收入1.9億元、凈利潤9964.5萬元，按此測算后年特種化學品業務就將貢獻凈利超過1億元。精準醫療業務通過與德國海德堡醫學院等合作的乳腺癌早期診斷項目，預計將于明年開始市場開拓期，空間極大。重組BV已在加速推進中，3月16日新開源生物收購完成至6月末已實現凈利潤1670萬元，重組完成后將大幅提升公司精準醫療業務競爭力。 維持"買入"評級。預計公司18-20年EPS分別為0.56元、0.82元、1.07元，當前股價對應PE分別為30倍、21倍、16倍。公司特種化學品與健康醫療業務均持續較快增長，同時通過重組BV、參股永泰生物、設立精準醫療工作室加速轉型，未來業績成長空間巨大。維持"買入"評級。 風險提示：BV重組進度低于預期的風險。 |
