保隆科技(603197)2018年三季報點評:營收保持穩定增長 業績短期壓力較大
【2018-11-12】 營收保持穩定增長，短期業績壓力較大。受排氣系統管件、氣門嘴和TPMS收入增長影響，公司營業收入繼續保持穩定增長。凈原材料價格上漲，公司營業成本上升15.94%，侵蝕公司盈利能力。匯兌損益、股份支付等短期因素持續發力，管理費用、銷售費用增長較快，財務費用同比增長20.14%，公司短期經營業績壓力較大。 合作并購拓展新業務，儲備未來增長空間。汽車市場疲軟態勢顯現，短期業績下滑壓力較大。公司逆勢擴大合資合作，加大輕量化、智能化等領域投入力度，積極儲備新的盈利空間。公司與同濟大學等機構展開合作研發，儲備智能空氣懸掛系統技術。公司與德國沙士基成立合資公司，持股比例是51%，加強液壓成型車身等輕量化產品布局。緊跟汽車智能化浪潮，公司并購PEX 100%股權和TESONA 51%股權，深化布局傳感器等智能化領域，拓展智能化產品線和主機廠客戶群。 盈利預測及評級：汽車市場增速放緩，原材料成本上漲壓力較大，我們下調公司業績預測。我們預計公司2018年至2020年營業收入分別為24.6億元、30.8億元和39.0億元，歸屬母公司凈利潤分別為1.64億元、1.93億元和2.35億元，對應EPS分別為0.98元、1.16元和1.41元。 排氣系統管件平穩增長，氣門嘴產品結構優化，TPMS持續放量上漲。公司是TPMS強標落地精準受益標的，我們維持公司"增持"評級。 風險因素：下游車型銷量不及預期風險；匯率波動風險；中美貿易摩擦超預期風險。 |
