路暢科技(002813)2017年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):汽車智能化產(chǎn)品研發(fā)順利 前后裝市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)
【2017-10-27】 主要觀點(diǎn) 1.營(yíng)收基本持平，毛利率下降影響凈利潤(rùn) 1）公司2017 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.54 億元，同比增長(zhǎng)0.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1222.52 萬元，同比減少68.29%。其中Q3 單季度營(yíng)業(yè)收入1.38 億元，同比減少17.68%；歸母凈利潤(rùn)-496.45 萬元，同比減少142.42%。2）前三季度綜合毛利率較去年同期下降5.1 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由車載導(dǎo)航產(chǎn)品毛利率下降所致。3）前三季度管理費(fèi)用率較去年同期上升1.52 個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率較去年同期下降0.93 個(gè)百分點(diǎn)，主要系差旅費(fèi)、廣告費(fèi)、辦公費(fèi)、運(yùn)費(fèi)等減少所致。4）由于毛利率大幅下降，凈利潤(rùn)同比減少68.29%。 2.持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，汽車智能化產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利 公司堅(jiān)持“以技術(shù)創(chuàng)新為發(fā)展源泉，以市場(chǎng)需求為發(fā)展導(dǎo)向”的戰(zhàn)略，持續(xù)進(jìn)行汽車智能化產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新，品質(zhì)提升及產(chǎn)品優(yōu)化，先后與騰訊、百度、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同推進(jìn)車聯(lián)網(wǎng)及汽車智能化的發(fā)展。2017 年上半年公司連續(xù)投資設(shè)立三家子公司從事智能駕駛艙相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)，2017 年10月公司最新智能駕駛技術(shù)和產(chǎn)品登錄香港秋季電子消費(fèi)展，汽車智能化產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利。 3.產(chǎn)品前裝銷售增長(zhǎng)迅速，后裝銷售步步為營(yíng) 公司采取前后裝并存的方法銷售產(chǎn)品。1）前裝市場(chǎng)上，公司雖進(jìn)入時(shí)間較晚，但業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，與廣汽豐田、馬來西亞寶來等國(guó)內(nèi)外車廠建立聯(lián)系并已在部分車型上實(shí)現(xiàn)供貨，與此同時(shí)，與部分廠商簽訂技術(shù)研發(fā)協(xié)議，合作開發(fā)產(chǎn)品。目前，前裝市場(chǎng)銷售繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)拓展順利進(jìn)行。2）公司繼續(xù)加大后裝業(yè)務(wù)推進(jìn)力度，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)分別通過自有品牌經(jīng)銷模式和“ODM”經(jīng)營(yíng)模式銷售。2017年10 月公司推出別克GL8 智能電動(dòng)尾門產(chǎn)品，助力后裝市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。 4.投資建議： 公司主打汽車智能化產(chǎn)品，技術(shù)研發(fā)實(shí)力雄厚，產(chǎn)品前后裝銷售增長(zhǎng)顯著，有望取得進(jìn)一步突破。預(yù)計(jì)2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為0.28、0.38、0.62 億元，分別對(duì)應(yīng)PE 164、123、75 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 5.風(fēng)險(xiǎn)提示： 汽車智能化產(chǎn)品研發(fā)成果不及預(yù)期；前裝市場(chǎng)開拓不及預(yù)期。 |
