5G推進進入新階段，前端天線射頻有望率先受益。隨著12月初頻譜發放的落地、韓國5G正式商用、中央經濟會議強調加快5G商用等事件的推進，5G進入新的階段。我們預判隨著5G的2019年預商用、2020年正式商用，明年相關公司的5G業績會有部分釋放。從產業鏈的角度來看，設備商首先會對上游的天線射頻光模塊等廠商進行招標，隨后運營商會對設備商的產品進行集采，隨著5G用戶的上量運營商最終受益。基站前端射頻環節有望率先體現5G業績，如振子、pcb、濾波器、功放等產業鏈環節。 天線集成設計領域有三大變化趨勢：1）更高的市場集中度。2）更大的市場規模。3）下游設備商話語權更大。首先目前我國5G所使用的頻段為2.6g、3.5G、4.9G，相較于4G來說頻率更高，單個振子和濾波器可以做的更小更輕。其次更大的帶寬，需要更多的通道數來實現，單面天線上的集成化程度更高、難度更高，具有技術優勢的廠商有望脫穎而出。其次5G相較于4G宏站規模大體相當或者微增，小站數量會大放異彩，我們預測5G時代的小站有望達到5G宏站的兩倍。同時技術難度的提升單體天線射頻的價值量有望實現增長。最后4G之前的天線由運營商進行集采，而在5G時代天線射頻一體化集成后，下游由運營商變為了設備商，天線設計廠商和設備商進行聯合研發測試，最終由設備商選擇天線供應商。 濾波器往小型化輕量化的方向發展，數量更多，陶瓷介質材料是趨勢。5G相較于4G處在更高的頻段，單個濾波器的體積需要做到更小，陶瓷濾波器在體積和重量上更具有優勢。同時通道數量的提升大大提升了濾波器的數量，從單面天線之前2個或者4個濾波器提升到現在32或者64個濾波器。需要關注具有陶瓷工藝積淀的的濾波器廠商。 5G核心推薦標的：戰略配置品種：中興通訊(000063)、烽火通信(600498)（5G投資最受益環節的主設備）。成長價值品種：光模塊的中際旭創(300308)（5G網絡光模塊龍頭重點備選）。小市值彈性標的：新易盛(300502)（5G網絡光模塊彈性品種），天線射頻的通宇通訊(002792)（主設備廠商深度合作，陶瓷介質濾波器重要看點）、飛榮達(300602)（華為天線陣子產業鏈優勢品種）、世嘉科技(002796)（中興濾波器核心供應商之一） |
