烽火通信(600498)SPN獲ITU標準立項 傳輸龍頭率先受益
【2018-12-20】 事件描述 近日，中國移動與烽火、華為、中興聯合推動新5G承載技術（SPN）通過ITU標準立項。在傳輸領域，中國通信產業鏈已經進入到原始創新階段。 事件評論 中國移動SPN成功立項ITU，烽火進入5G核心圈：中國移動SPN在ITU成功立項離不開以烽火為代表的產業鏈伙伴的廣泛支持。在2017年下半年中國移動組織的SPN實驗室測試、及2018年下半年開啟的大規模外場試驗中，烽火各方面測試結果表現領先，各階段評估達到甚至部分超越預期。截至2018年8月，烽火向ITU累計輸出相關標準提案54篇，其中第一作者31篇，在數量和質量上保持業界領先。烽火積極配合中國移動SPN標準ITU立項工作，進入5G傳輸核心圈。 5G傳輸市場格局有望重塑，烽火有望實現突破：5G全新業務場景決定現有4GPTN芯片很難匹配5G承載新需求，需要全新SPN芯片。以中國移動SPN設備為例，SPN在芯片、硬件上的重新設計將導致中國移動5G傳輸設備換代更新，SPN傳輸設備市場格局有望重塑，SPN設備增量集采即將到來。5G全新傳輸技術的出現將為設備商帶來新一輪"跑馬圈地"的機會，憑借過硬的技術實力，以及更加靈活的商務策略，烽火有望在運營商2019新一輪5G傳輸設備招標集采中實現突破。 5G愈來愈近，烽火有望率先受益：當前海外5G投資周期率已先啟動，國內有望緊隨其后，2019年通信行業有望迎來5G資本開支的規模投入，開啟行業高增長通道。5G商用，傳輸先行，公司作為國內傳輸設備龍頭，有望率先受益。2019年有望迎來5G預商用和牌照落地，主題投資機會有望延續，中國信科成立也將為公司帶來技術和市場的耦合，助力公司在5G傳輸市場份額提升。 投資建議： 受部分海外國家禁止中國廠商參與5G網絡建設影響，公司當前股價對應2019年估值約27倍，處于歷史底部位置，看好烽火當前配置價值。此次SPN國際立項通過將極大提振產業鏈信心，未來有望被更多國家接受，利好烽火國際化發展。我們繼續看好烽火龍頭屬性，預計18-20年凈利潤8.92億、11.65億、15.26億，持續重點推薦，買入評級。 風險提示：1.5G商用不及預期； 2.傳輸網建設不及預期。 |
