新易盛(300502)2018年三季報(bào)點(diǎn)評:三季報(bào)略超預(yù)期 反轉(zhuǎn)進(jìn)行時(shí)
【2018-11-02】 事件：新易盛公布三季報(bào)，前三季度收入5.34 億，同比下滑19.3%；毛利率17.1%（2017 年同期為25.6%）；歸母凈利潤542 萬，同比下滑94.4%。第三季度收入1.98 億，同比下滑14.4%，環(huán)比增長25%，復(fù)蘇明顯；毛利率21.6%（2017 年同期為25.9%），相比2018 年第二季度13.9%的毛利率提升明顯；歸母凈利潤2057 萬，同比下滑39.4%，環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，并帶動(dòng)前三季度總利潤轉(zhuǎn)正。 第三季度收入和毛利率，相比第二季度環(huán)比改善明顯。①收入方面，主要是中興通訊在7 月中下旬復(fù)工（新易盛第一大客戶即為中興，收入占比達(dá)30%以上），同時(shí)2018 下半年運(yùn)營商在4G 網(wǎng)絡(luò)的投資景氣度明顯提升（流量免費(fèi)化導(dǎo)致數(shù)據(jù)流量暴增，網(wǎng)絡(luò)壓力陡增）。我們判斷，2018 年四季度和2019 年上半年運(yùn)營商4G 網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容仍將維持較高景氣。②毛利率方面，主要是原材料尤其是芯片成本下滑明顯，同時(shí)行業(yè)景氣度提升客戶庫存壓力緩解從而導(dǎo)致毛利率回升。我們判斷，2018 年四季度在設(shè)備折舊期延長、成本持續(xù)下滑的影響下，公司毛利率將繼續(xù)提升3 個(gè)百分點(diǎn)以上。我們預(yù)計(jì)，2018 年四季度有望實(shí)現(xiàn)凈利潤2700 萬以上，環(huán)比增長36%；2018 全年實(shí)現(xiàn)凈利潤3200 萬。整體來看，2018 下半年業(yè)績開始反轉(zhuǎn)，持續(xù)性較強(qiáng)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：1、競爭激烈產(chǎn)品不斷降價(jià)，壓制公司毛利率；2、硅光技術(shù)等新產(chǎn)品技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)；3、新產(chǎn)品無法放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)惡化；4、貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。 |
