中科創達(300496)將迎業績反轉的國產移動AI領跑者
【2018-11-12】 公司是全球領先的智能終端平臺技術提供商，主營產品是具備自研開發能力的移動智能終端操作系統。受智能手機市場疲軟影響，公司2017 年業績有所下滑。但隨著智能汽車、智能物聯網產業的快速興起，2018 年三季報增速達40%，全年或將迎來業績反轉。給予增持評級。 支撐評級的要點 操作系統領域技術門檻高。公司移動端操作系統市場份額較高，所處領域具備較高的準入門檻，是業務天然的護城河。盡管下游之一的智能手機領域增速放緩，但每年該業務仍能穩中有升。華為等重點國產手機廠商是公司客戶，國產手機的相對增速提升，給公司業績提供穩定助力。 AI 接受度提升為公司業績帶來反轉機遇。在智能物聯網、智能汽車等領域，隨著AI 技術的成熟，用戶接受度提升，需求逐漸體現。基于新業務板塊的高增長，公司2018 年業績實現增速轉正，中報凈利潤增長5.6%的之后，三季報出現40.8%的同比高增速。全年業績有望進一步提升，達到2014 年以來的歷史高位。 全球化布局向外輸出AI 方案。公司2017 年并購芬蘭公司Rightware，2018 年收購保加利亞公司MM Solutions，并在印度、馬來西亞設立公司，實現了全球化的研發和業務布局。2018 年中報顯示海外收入達到2.7 億， 同比增長14.8%。 評級面臨的主要風險 手機業務惡化；毛利率水平下降。 估值 預計2018~2020 年實現凈利潤分別為1.5 億、1.9 億和2.4 億元，EPS 分別為0.37 元、0.47 元和0.60 元，當前股價對應估值為64 倍、51 倍和40 倍。公司在移動端操作系統領域具備獨特性，且行業門檻較高，智能汽車與物聯網均為高景氣度領域，隨著下游新增行業需求放量，業績增長預期明顯，給予增持評級。 |
