超聲電子(000823)2018年三季報點評:Q3凈利同比增長188% 主因系匯率上升
【2018-11-07】 三季報：超聲電子前三季度營收36億元，同比增長18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.82億元，同比增長37%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤1.79億元，同比增長40%。 經營改善Q3毛利率微升，財務費用率同比下降5.3pct。Q3單季營收13.6億元，環比增長13.7%，同比增長25.8%，較上半年增幅略有提升，2018Q3歸母凈利潤1.05億元，同比增長188%。本季毛利率21%，環比大幅提升3pct，同比提升0.8pct，基本持平。單季銷售費用率0.6%、管理費用率8.5%分別同比下降，由于財務費用率由去年同期2.44%降為-2.82%，因而營業利潤率從5.05%大幅上升至11.75%，因而本季凈利率7.8%，同比提升4.4pct。 受益于車載、工控、家電領域需求，液晶顯示器營收領漲。H1液晶顯示器營收6.86億元，同比28%，毛利率16.55%，是惟一毛利上升的主業。2017年，超聲電子三大子公司均放棄手機顯示業務，轉向拓展車載、電表、工控、家電等增量市場。其中，由于海外工控、家電CTP項目需求旺盛，產品結構得以優化，訂單量穩步上升，子公司超聲顯示器技術有限公司實現營業收入3.9億元、凈利潤1,698萬元，同比分別上升91.59%、350.91%。 印刷線路板轉向以汽車為主要下游，Q3迎來相對旺季。H1 pcb業務營收11億，同比上升6.42%，毛利率19.6%，同比大幅下滑5.2pct。三季度消費電子國際客戶訂單開始量產，另外超聲PCB業務轉向拓展汽車電子逐步走出低谷。 覆銅板業務營收微增，預計2019年釋放新產能。H1實現營收4.25億元，同比11.7%，受原材料價格影響，毛利率下降至13.83%，大幅影響凈利潤。公司環保型高性能覆銅板優化升級技術改造項目將新增年產高性能覆銅板產品500萬平方米、半固化片1500萬平方米生產能力，提升無鉛、無鹵、高品質FR-4、高頻高速等環保型高性能覆銅板產品規模，增強公司覆銅板業務市場競爭力。當前在建工程2.1億元，預計明年將形成增量銷售收入。 上調盈利預測，維持中性評級。三季報營收符合預期，凈利潤高于預期。由于謹慎看待CCL新廠達產進度，將2019年營收預測從62億下調至61億元，維持2018/2020年營收預測50/70億元；受益于今年Q2以來匯率持續上揚，將2018年凈利潤預測從2.2億元上調至2.5億元，維持2019/2020年凈利潤預測2.2/2.8億元。鑒于2019年公司可能面臨一定額度匯兌損失，且CCL新產能利用率若不達預期可能拉低整體毛利率，維持中性評級。 |
