新天然氣(603393)收購亞美能源50.5%股份 進軍煤層氣開采業務
【2018-12-06】 新疆城市燃氣行業領軍企業： 公司最早從2000 年開始在新疆從事燃氣運營，2016 年成功上市，主營業務為城市天然氣輸配與銷售業務, 涵蓋城市民用、商用、車用和工業園區天然氣等領域，已取得了烏魯木齊市米東區、高新區（新市區）、阜康市、五家渠市、庫車縣、焉耆縣、博湖縣及和碩縣等8 個市（區、縣）天然氣市場的長期經營權。公司業績穩中向好，2017 年公司實現天然氣銷售量5.52億方（+13.77%），實現營收10.16 億元（+11.12%），實現歸母凈利潤2.64億元（+29.67%）。同時，公司從事城市燃氣經營的地區是新疆社會經濟發展最具活力與潛力的區域，在城鎮化和工業化方面都極具優勢，公司燃氣銷售仍有潛力，將持續貢獻穩定現金流。 收購優質資產亞美能源50.5%股份，布局上游煤層氣開采業務： 公司通過收購亞美能源50.5%股份，布局上游煤層氣開采業務，2018 年8 月底已完成股權交割。亞美能源是中國領先的煤層氣生產商，2017 年實現總產氣量6.3 億方（2012-2017 年CAGR 達35.90%），實現營收5.42 億元（+31.69%），實現歸母凈利潤1.83 億元（+71.80%）。亞美能源與中聯煤層氣公司合作的潘莊區塊是中國商業化程度最高的中外合作煤層氣資產，是中國首個進入全面商業開發和生產的中外合作煤層氣區塊，年設計產能為5 億方，銷售利用率為98%，彰顯了其深厚的技術實力和管理經驗。同時，亞美能源已為馬必項目做了大量的先導性工作，成效顯著。目前，馬必項目開發方案已獲批，建設規模為10 億立方米/年（潘莊項目的2 倍），即將進入大規模開采期，將顯著提升公司業績。 看好公司煤層氣業務的增長潛力，首次覆蓋給予“推薦”評級： 我們預計公司2018-2020 年EPS 分別為1.63、2.98 和3.92 元，當前股價對應2018-2020 年PE 分別20.8、11.4 和8.6 倍。公司作為新疆城市燃氣行業領軍企業，收購優質資產亞美能源50.5%股份，布局上游煤層氣開采業務，未來業績增長確定性強，首次覆蓋給予“推薦”評級。 風險提示：馬必項目進程不及預期，天然氣需求不及預期。 |
