通威股份(600438)2018年三季報點評:三季報略超預期 淡季滿產滿銷全年業績無憂
【2018-11-23】 公司三季度業績同比+8.6%：實現營業收入213.87億元，同比增長9.04%，實現歸屬母公司凈利潤16.6億元，同比增長8.59%，實現扣非歸母凈利潤15.68億元，同比增長5.74%，業績略超預期。 回購股份引入戰投，展現公司發展信心。公司公告擬回購股份2-10億元，約占總股本0.7%-3.7%。回購股本將用于股權激勵計劃或員工持股計劃。同時，引入戰略投資者，長城資本擬通過大宗交易、集合競價等方式增持，與公司形成戰略關系。 淡季滿產滿銷，全年業績無憂。受531新政沖擊，光伏行業需求預冷，產能利用率及盈利能力下滑至低點。而作為龍頭企業，公司Q3單季度多晶硅產量0.5萬噸，電池片產量1.65GW，光伏業務淡季不淡，仍維持滿產滿銷，驗證公司產品成本及質量優勢。Q4隨需求以領跑者為主的國內需求回暖，公司全年業績無憂。 期間費用率穩定，盈利能力穩健。公司期間費用率合計為9.2%，同比增長0.53個百分點，主要源于研發和財務費用增加。抵抗風險能力強，盈利能力穩健。1-9月綜合毛利率為18.8%，凈利率為7.8%，同比分別增長3.1/2.9個百分點。分季度看單季度盈利能力超預期，單季度毛利率為17.8%，同比下降0.86個百分點，得益于費用管控，三季度單季度凈利率為8.3%，同比下降0.36個百分點。 投資建議：我們預計隨著公司產能陸續釋放，產銷翻倍增長。預計公司18-20年EPS分別為0.53、0.85、1.03元,對應(11月2日)估值分別為13.2、8.3、6.8倍，予以審慎增持評級。 風險提示：光伏裝機不及預期，光伏產品價格大幅波動，國際貿易摩擦加劇等風險。 |
