鴻博股份(002229):收購弗蘭德 開奏5g序曲
【2018-09-21】 收購弗蘭德,5G天線射頻龍頭。公司傳統主業為印刷業務,2018年發布收購天線射頻廠商弗蘭德預案,收購估值11.5億元,9月6日公司擬以現金3.45億元收購弗蘭德科技30%股權;19-21年弗蘭德業績承諾扣非凈利潤0.9/1.2/1.5億元。首次披露的預案中確定交易的股權比例為75%,后續或還有進一步的收購方案。 弗蘭德承華為核心供應商之名,開啟5G序章。弗蘭德目前是華為天線的主力供應商,主要產品為基站天線、射頻器件等。5G在天線端有革新,加上5G基站數目增加和MassiveMIMO等技術等應用,大大催生了天線射頻端需求。弗蘭德有望借助華為等優質平臺,享受全球5G紅利。市場將弗蘭德定義為華為代工商,而覺得缺乏成長性,但我們認為隨著主設備商在5G中的話語權越來越強,將占據更大的天線份額,其供應鏈上的企業將更受益。 借力資本市場,有望打通天線產業鏈。弗蘭德以天線為核心,在上游以及橫向有望進行拓展,打通產業鏈。弗蘭德與華為合作10余年,近幾年份額穩步提升,有扎實的產業基礎,布局值得期待。 5G手握中國科技命脈,華為仍是產業鏈中心。5G頻譜有望于近期落地,在近期政策頻繁催化的背景下,5G作為新興科技行業的基礎,在帶動產業鏈回暖、促進就業、培養核心技術等方面有很大作用,5G依然是確定性的投資機會。而華為在全球主設備市場的份額超過30%,依然擁有較大優勢,相關供應鏈企業也將進入紅利期。 盈利預測:我們預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為0.15億元/0.84億元/2.01億元。對應估值為209/37/15倍,首次覆蓋,考慮公司優質的成長性和確定性,給予“買入”評級。 風險提示:5G建設進度不及預期,影響公司相關業務的風險;設備商技術路線變化,影響公司相關業務的風險;中美貿易戰惡化,波及公司相關業務的風險;交易存在不確定的風險。 |
