富春環保(002479)二惡英在線快速檢測技術鑒定通過 全球首家 院士加持
【2017-12-20】 1、二惡英介紹及快速檢測原理：可調諧激光電離聯合飛行時間質譜技術，在線檢測煙氣中的二惡英指示物，進而通過指 示物與二惡英之間精確的關聯模型獲得二惡英毒性當量濃度，指標表現優良。 （1） 二惡英來源復雜，國內排放標準已較嚴格 （2） 富春環保與浙江大學合作開發二惡英快速檢測技術原理 （3） 指標表現優良 2、 技術研發歷程、壁壘、及技術領先性：從浙大專業團隊多年研發積淀出發，融合 富春環保研發優勢，技術壁壘及人才壁壘高，最終取得重大技術創新，達到國際領先。 （1） 研發團隊實力雄厚 （2） 研究歷程-以浙江大學多年積淀為出發點，與富春環保強強聯合，實現技術創新 （3） 人才壁壘帶來高技術壁壘 （4） 技術國際領先，實現從0 到1 的突破，意義重大 3、 市場空間及產業化之路 4、盈利預測及投資建議：主業穩健增長，外延擴張加速，此次鑒定會通過提供了延伸產業鏈帶來新增業績的契機 目前，富春環保主業為工業園區的熱電聯產領域，公司服務的各大基地均已表現出良好內生增長的態勢，在環保持續高 壓的趨勢下，工業園區化已經成為趨勢，園區外企業因環保不達標被限制發展以及強制搬遷，不僅有利園區內已有企業擴產 負荷提升，而且促進入園企業數量迅速增加，均有利于工業園區長期確定的內生增長，公司服務的工業基地土地使用面積僅 為1/5，后續內生增長空間巨大；此外，公司各大基地均已或正實現煙氣超凈排放，東港熱電、新港熱電、江蘇熱電、常安能 源等基地均有擴建規劃，這些均為園區內生增長提供了保證。 在追求已有園區持續內生增長帶來主業業績穩定增長之外，公司還將推進并購同類型的熱電項目的橫向擴張戰略，以及 圍繞固廢處置延伸產業鏈、獲得更多利潤增長點的縱向擴張戰略，共同促進公司業績更快增長。此次二惡英在線快速檢測技 術通過鑒定，是該技術通向產業化的重要里程碑，也是推進公司在固廢處置產業鏈上縱向擴張的一個契機。我們預計公司17- 18 年歸母凈利潤為4.0、5.9 億元，公司目前市值80 億元，若考慮非公開發行影響，對應18 年PE 僅為對應PE 估值約15 倍。公司短期看120 億目標市值，中期和長期看150 億和200 億目標市值，維持"強烈推薦-A"評級。 5、風險提示 新項目投產進度偏慢；新業務拓展進度低于預期。 并購進度不達預期。 新技術推進不達預期風險。 大盤系統性風險。 |
