博世科(300422)2018年三季報點評:歸母凈利潤增長112% 在手訂單充沛保增長
【2018-11-08】 在手項目較快推進，前三季度歸母凈利潤增長112% 公司前三季度收入18.92億元，同比增長105%；歸母凈利潤1.75億元，同比增長112%。公司收入增長主要系在手訂單推進、工程結算增加所致。公司毛利率同比提升1.2個百分點至29.9%，財務費用同比增長185%、銷售費用僅增長31%，整體期間費用率維持穩定。 長短債增加較快，資產負債率提升至72.6% 三季度末，公司短期借款增加2.58億元（增長53%）、長期借款&債券增加9.78億元（增長175%，發行可轉債4.3億元），導致財務費用增加較快，公司資產負債率提升5.6個百分點至72.6%。 在手訂單132億元，保障業績增長 工程類訂單公司前三季度新增16億元，同比增長19%；期末在手訂單16億元，同比增長27%。運營類訂單新增14億元，處于施工期訂單合計31億元。截至三季度末，公司在手合同累計132億元（含中標、參股PPP項目），訂單充足保障未來業績增長。 在手合同充足，多方位融資，業績高增長有保障 預計公司2018-2020年EPS分別為0.80/1.01/1.27元/股，按最新收盤價計算對應2018年14倍PE估值。公司環境綜合治理業務布局全面，涵蓋城鎮污水、黑臭水體、農村環境治理、工業廢水、固廢處置等多領域，拿單實力強，立足廣西輻射全國。當前在手合同累計達132億元，未來業績高增長有保障。公司4.3億元可轉債發行完畢，收到大股東2000萬借款，將進一步推動公司在手項目的執行。給予"買入"評級。 風險提示：訂單推進不及預期的風險；融資環境惡化導致財務費用上升較快的風險；應收賬款增長較快的風險。 |
