【2018-12-13】合盛硅業(603260)全球工業硅巨擘 低成本優勢助力公司騰飛
全球工業硅龍頭 硅基材料全面布局：合盛硅業多年來專注工業硅、有機硅等硅基新材料的研發、生產與銷售全面發展，目前以工業硅85 萬噸產能成為全球第一大工業硅生產商，有機硅33 萬噸現有產能位居全國前列。截止2018 年三季度，公司實現營業收入84.41 億元，同比增長71.51%；歸母凈利潤22.46 億元，同比增長132.50%。隨著下半年鄯善硅業40 萬噸工業硅產能陸續放量，公司全年業績水平有望邁向新的臺階。 技術、環保高壁壘 產業格局優化升級：2017 年全球工業硅產能共計615萬噸，未來兩年海外新增產能較少，而國內主要為合盛硅業40 萬噸新增投產。工業硅工藝復雜能耗大，審批逐步收緊，行業供給趨于收縮。隨著環保力度進一步加大，大批落后產能淘汰，中小企業加速出清。在以環保為契機的供給側結構性調整下，我國工業硅產業有望迎來重塑格局。 下游需求穩步增長 供需結構長期改善：工業硅位于硅基材料產業鏈頂端，下游主要為合金、有機硅材料、多晶硅三大部分。未來汽車輕量化改造將加速鋁合金滲透，或將有力拉動工業硅需求量。我們預計2018 年-2020年國內工業硅需求量為239 萬噸、258 萬噸、276 萬噸，行業供需處于緊平衡格局，工業硅價格有望維持高位運行。 煤電硅一體化縱向加深 低成本優勢助力公司騰飛：公司深耕新疆，依托豐富的礦山與電力資源形成巨大的成本優勢；不斷強化煤電硅一體化產業鏈延伸，深化硅基材料下游加工，未來三年新增新疆30 萬噸有機硅將陸續投產，公司行業霸主地位無可撼動。 投資建議： 我們預計公司2018-2020 年凈利潤達30/35/39 億元，EPS4.48/5.16/5.83 元/股，對應PE10.73/9.34/8.26 倍，給予"推薦"評級 風險提示：新建產能進度不及預期 有機硅價格下跌。 【2018-12-06】9.36億元競得穗甬控股股權 杉杉股份(600884)優化金融板塊布局
12月1日，杉杉股份發布公告稱，公司間接控股股東杉杉控股以公開競拍方式拍賣其持有的穗甬控股30%的股權，公司董事會同意授權管理層以不超過10億元參與此次競拍。12月3日晚間，杉杉股份再度發布公告，公司以9.36億元競買成功，已與杉杉控股簽訂《股權轉讓協議》。 此次競拍前，杉杉控股與廣州科技金融創新投資控股有限公司（國有資本）分別持有穗甬控股30%股權，寧波梅山保稅港區廣信博勝投資管理中心（有限合伙）和西藏輝盈投資管理合伙企業（有限合伙）各持有20%股權。 《證券日報》記者從杉杉股份相關負責人處了解到，此次參與穗甬控股股權競拍，公司是希望配置具有發展潛力的金融業務，以進一步優化公司金融板塊的業務布局。“當前經濟背景下，不良資產規模呈上升趨勢，金融機構累計的不良風險亟待化解，推動了不良資產處置的需求增長，因此公司選擇在適當的投資時機切入這個行業”。 杉杉股份在公告中提到，穗甬控股具有國有資本的股東背景、全國化的業務布局、專業的管理團隊，尤其是核心團隊人員主要來自四大資產管理公司，有著十多年法律合規、評估審核的從業經歷，對區域經濟、行業發展有深入研究。公司認為其具備完善的風險管理和內部控制流程，成長性高，未來發展可期。 據了解，穗甬控股主營不良資產管理及股權投資基金。不良資產管理業務是其未來重要發展方向，主要通過控股子公司穗甬融信資產管理股份有限公司開展，布局涵蓋當前中國不良資產最集中、交易最活躍的長三角、珠三角、京津冀等地區，并在黑龍江以參股的形式取得了地方資產管理公司牌照。 公開資料顯示，穗甬控股2017年度實現營業收入1954.17萬元，凈利潤10579.56萬元。截至2018年6月30日，穗甬控股總資產62.86億元，歸屬于母公司所有者權益30.77億元，2018年上半年實現營收1819.21萬元，凈利潤3830.48萬元。 杉杉股份相關負責人還提到：“近年來公司希望能夠盤活存量資源，提高資產能效，因此擇機對所持寧波銀行部分股票進行處置變現，獲得了較高的投資收益，此次競拍股權公司在資金上是充裕的。” 2018年三季報顯示，杉杉股份9月30日賬上共有貨幣資金30.81億元，流動資產合計112.59億元。記者梳理發現，今年6月15日起，杉杉股份多次通過深圳證券交易所集中競價交易方式出售所持有的寧波銀行無限售條件流通股份，截至11月6日共出售4817.76萬股寧波銀行股份，獲得投資收益約7.91億元。 記者從杉杉股份了解到，此次切入不良資產行業是在公司穩健發展主營業務的基礎上，對金融投資板塊內部資源的重新配置調整，公司仍將持續聚焦新能源主業。而同時，金融業務能為公司發展主業補充資金、提高資產能效，實現實業與金融的協同發展。 值得一提的是，11月28日，杉杉股份公告稱子公司杉杉能源已經完成了20億元的定向增發，股票發行完成后，杉杉能源總股本增加至5.79億股，杉杉股份合計持有其3.97億股，占其發行后總股本的68.64%。據了解，此次募集資金主要用于補充杉杉能源經營性流動資金、歸還其股東借款及銀行借款。 杉杉股份相關負責人表示，定增的完成將大大降低杉杉能源財務成本，公司資本實力得到進一步增強，有利于其擴大業務規模，增強整體盈利能力。發行對象之一的杭州邁捷是吉利集團全資子公司，吉利集團以戰略投資人參與杉杉能源定增，未來或將有助于推進雙方在新能源產業領域的深入合作。 |
