【2019-01-23】天源迪科(300047)業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期 增長彰顯實(shí)力
事件：業(yè)績預(yù)告增長33%-43%，符合預(yù)期 公司于1月22日晚間發(fā)布2018年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.08億元-2.23億元，較2017年同期的1.56億元增長33.39%-43.01%，符合預(yù)期。公司長期深耕電信、金融、公安等垂直行業(yè)多年，積累了核心優(yōu)勢，有望受益企業(yè)IT云化景氣度提升帶來機(jī)遇，結(jié)合與華為、阿里等云計算巨頭合作效應(yīng)顯現(xiàn)，其業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)的增長彰顯了實(shí)力地位。預(yù)計公司2018-2020年EPS分別為0.54/0.74/1.00元，對應(yīng)PE為21.9/16.1/11.9倍，當(dāng)前估值處于較低水平，業(yè)績穩(wěn)定增長，上調(diào)至"買入"評級。 內(nèi)生增速穩(wěn)健 公司預(yù)告其2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.08億元-2.23億元，若取業(yè)績中位數(shù)為2.16億元，考慮維恩貝特2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤約6400萬元，2017年并表凈利潤為3,181.41萬元，且2018年度公司非經(jīng)常性損益為2,550萬元，2017年同期為2,238.79萬元，剔除維恩貝特并表以及非經(jīng)常性損益的影響，則公司內(nèi)生增速約為26%，增長穩(wěn)健。 維恩貝特完成對賭，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn) 維恩貝特2016-2018年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3,357.93萬元、4,778.92萬元和6400萬元，共計14536.85萬元，超過此前對賭協(xié)議要求的三年總和14,490萬元，且維恩貝特與公司業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)逐步展現(xiàn)，近兩年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定高增長，后續(xù)成長更加值得期待。 多點(diǎn)開花助力成長 2018年公司在電信、金融和公安領(lǐng)域多點(diǎn)開花。公司在中國聯(lián)通集團(tuán)集中化市場具有較強(qiáng)的競爭力和穩(wěn)定的市場份額，且在中國電信BSS云化的過程中新增市場份額，同時夯實(shí)大數(shù)據(jù)、CRM領(lǐng)域的地位，使得其電信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。在金融領(lǐng)域，受益于銀行加大信貸端的投入，公司大數(shù)據(jù)技術(shù)需求量提升，實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)務(wù)的加速增長。在公安領(lǐng)域，2018年雖受到公安機(jī)制體制改革的影響，信息化建設(shè)略低于預(yù)期，但公司形成較為明顯的標(biāo)桿效應(yīng)，并與華為深度合作，奠定其長期競爭優(yōu)勢。 持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，上調(diào)至"買入"評級 我們看好公司長期深耕垂直行業(yè)多年積累的核心優(yōu)勢，有望受益企業(yè)IT云化帶來的應(yīng)用層市場集中度提升。公司在公安行業(yè)多年積累了核心優(yōu)勢，以及聚焦咨詢方案和頂層設(shè)計的戰(zhàn)略，有望率先搶占市場，受益公安信息化改革帶來的行業(yè)洗牌機(jī)遇。預(yù)計2018-2020年對應(yīng)EPS分別為0.54/0.74/1.00元，對應(yīng)PE為21.9/16.1/11.9倍，考慮公司受益企業(yè)IT云化景氣度提升帶來機(jī)遇，結(jié)合與云計算巨頭合作效應(yīng)顯現(xiàn)，2018年公司業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)的增長彰顯了實(shí)力地位，且當(dāng)前估值處于較低水平，維持目標(biāo)價14.58-15.12元，上調(diào)至"買入"評級。 風(fēng)險提示：運(yùn)營商資本開支下降風(fēng)險、人力成本提升風(fēng)險、行業(yè)拓展不達(dá)預(yù)期。 【2018-11-20】潤和軟件(300339)國資入股為后盾 AI戰(zhàn)略再沖鋒
投資要點(diǎn)： 維持"增持" 評級，目標(biāo)價16.12元。公司公告，南京國資混改基金與公司股東寧波宏創(chuàng)于2018 年11 月16 日簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，混改基金受讓寧波宏創(chuàng)持有的潤和軟件4000 萬股，占公司總股本的5.02%。本次地方國資戰(zhàn)略入股，一方面化解了部分股東的資金壓力，另一方面增強(qiáng)了公司的資本實(shí)力，為公司發(fā)展提供了堅強(qiáng)后盾。維持2018-2020 年營收預(yù)測分別為22.24、29.08、36.93 億元，凈利潤預(yù)測為3.47、4.50、5.67 億元，對應(yīng)EPS 為0.44、0.57、0.71 元。維持目標(biāo)價16.12 元，對應(yīng)2018 年P(guān)E37 倍，維持"增持"評級。 國資戰(zhàn)略入股，資本實(shí)力增強(qiáng)。本次南京混改基金受讓寧波宏創(chuàng)持有的4000 萬股公司股份，每股轉(zhuǎn)讓價格為10 元，轉(zhuǎn)讓總價款4 億元。轉(zhuǎn)讓后寧波宏創(chuàng)仍持有公司5624.94 萬股，占總股本的7.06%，為第二大股東，混改基金則為第五大股東。混改基金的戰(zhàn)略入股有利于實(shí)現(xiàn)公司健康發(fā)展，推動資本與技術(shù)的有機(jī)結(jié)合，有利于增強(qiáng)公司的資本實(shí)力，且不排除未來國資繼續(xù)馳援的可能。 AI+戰(zhàn)略發(fā)布，布局物聯(lián)網(wǎng)。公司已對內(nèi)部業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了優(yōu)化重組，組建了金融、芯片兩大業(yè)務(wù)集群。公司除在金融科技發(fā)展領(lǐng)域穩(wěn)步推進(jìn)之外，目前已推出"AI+戰(zhàn)略"，并發(fā)布了包括HiKey960、Hikey970在內(nèi)的高性能AI 開發(fā)平臺，全面聚焦IoT 端側(cè)智能與邊緣計算，可針對智慧能源、智能駕駛等行業(yè)提供AI 產(chǎn)品與解決方案。 催化劑：公司與螞蟻金服合作進(jìn)一步升級、簽訂行業(yè)大單。 核心風(fēng)險：商譽(yù)發(fā)生減值、市場開拓不及預(yù)期。 |
