海格通信:再次中標(biāo)重大合同,北斗二代訂單持續(xù)落地
海格通信 002465 通信及通信設(shè)備 研究機(jī)構(gòu)：東莞證券 分析師：楊鑫林 撰寫日期：2014-06-17
事件:
6月16日晚,公司公告重大合同,與國防特殊機(jī)構(gòu)客戶簽訂總金額為0.93億元,主要合同標(biāo)的為北斗二代終端產(chǎn)品,供貨時(shí)間為2014年,占比2013年收入5.52%。
點(diǎn)評(píng):
北斗二代訂單持續(xù)落地,公司北斗導(dǎo)航領(lǐng)域具備核心競爭力。北斗二代作為公司核心業(yè)務(wù)之一,在之前獲得訂單的基礎(chǔ),此次又再次獲得近億元的北斗二代終端訂單,充分說明公司在北斗導(dǎo)航領(lǐng)域的核心競爭力。作為北斗導(dǎo)航全產(chǎn)業(yè)鏈,公司具備北斗芯片-模塊-天線-終端-系統(tǒng)-運(yùn)營全部環(huán)節(jié),截止上半年公司北斗導(dǎo)航訂單達(dá)到近2億,公司在國防領(lǐng)域具備很強(qiáng)的行業(yè)地位,在2013年的軍方4個(gè)北斗項(xiàng)目測試中,3個(gè)型號(hào)排名第一,1個(gè)型號(hào)排名第三。
衛(wèi)星通信、頻譜管理、數(shù)字集群、模擬仿真業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展態(tài)勢。公司除了立足了主營軍用通信設(shè)備和北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)外,通過外延式并購方式積極發(fā)展衛(wèi)星通信、頻譜管理、數(shù)字集群以及模擬仿真等多項(xiàng)新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù),隨著相應(yīng)訂單的獲得,進(jìn)一步鞏固和提升了公司主營市場業(yè)務(wù)競爭力,為其他項(xiàng)目的爭取奠定了良好的基礎(chǔ)。
公司繼續(xù)強(qiáng)化“內(nèi)涵式增長+外延式擴(kuò)張”,進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)“軍品深根細(xì)作,民品戰(zhàn)略布局”。2012年經(jīng)過一系列外延式收購不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線(軍用模擬仿真系統(tǒng)+頻譜管理+民用北斗),已經(jīng)形成在軍品領(lǐng)域深根細(xì)作,在民品領(lǐng)域布局新興產(chǎn)業(yè),公司目前繼續(xù)強(qiáng)內(nèi)涵式增長+外延式并購戰(zhàn)略,預(yù)計(jì)未來公司將繼續(xù)圍繞軍工信息化領(lǐng)域進(jìn)行優(yōu)質(zhì)并購,強(qiáng)化外延式擴(kuò)張能力。
持續(xù)受益于北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)高景氣度。北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)在我國屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和朝陽產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善,產(chǎn)業(yè)布局合理,重點(diǎn)地區(qū)部署將帶動(dòng)全國發(fā)展,其應(yīng)用路徑將沿著國防安全、行業(yè)應(yīng)用、大眾消費(fèi),其中北斗二代將率先在國防安全領(lǐng)域啟動(dòng),然后行業(yè)應(yīng)用不斷深入,大眾消費(fèi)未來需求空間廣闊,其中國防安全+特定行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到近200 億,市場空間廣闊,公司在北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈齊全, 具備上下游技術(shù)積累以及渠道優(yōu)勢,同時(shí)易獲得政府補(bǔ)貼,是目前北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)投資首選標(biāo)的。
投資建議:充足訂單確定14-15 年業(yè)績表現(xiàn),維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。軍工信息化將是目前國防建設(shè)最主要方向,數(shù)字機(jī)部師以及應(yīng)急網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有望在未來2 年加速,同時(shí)北斗產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速增長期,將給公司帶來實(shí)質(zhì)性利好。我們看好公司在軍、民兩個(gè)業(yè)務(wù)上的拓展能力,外延式并購將增厚14、15 年的業(yè)績。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年基本每股收益0.50/0.64/0.77 元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為30.7/24.1/19.9 倍,給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:訂單低于預(yù)期,政策風(fēng)險(xiǎn)、競爭風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。 |
