【2018-12-12】長白山(603099)大股東傾力支持 公司延續運營改善趨勢 事件 12 月10 日，公司發布公告，全資子公司天池公司與控股股東集團公司及吉林長白山景區管理有限公司（下稱"景區公司"）簽署關聯交易補充協議，就原先涉及景區委托管理合同，收取管理費的內容，統一變更為集團公司和景區公司按成本覆蓋方式向天池公司支付管理費，保證天池公司不虧損。 簡評 大股東傾力支持，有力保障公司利益 2017 年天池公司與集團公司和景區公司就長白山景區運營簽訂委托合同，合同期限3 年，合同期內預計累計交易金額約1.65億元，合同自2017 年9 月1 日開始實施，即相當于大股東將部分門票收入裝入公司體內，預計帶來業績增量。長白山管委會及大股東推出的系列惠民政策在帶動客流的同時，也使門票收入有所降低，按先期管理合同收費比例，天池公司出現虧損，本次補充協議的簽訂，體現大股東對公司及天池公司的補償和支持。在政策改變下的主動讓利，體現出大股東對上市公司發展的高度重視和切實增強上市公司影響力的決心。 門票收入仍為增量，管理輸出仍將是公司重要業務拓展方向 公司自去年9 月起，通過天池公司按比例分成部分景區門票收入，對于公司是重要的收入和業績增量，預計景區管理業務成熟后，每年將為公司帶來約1500-2000 萬元的利潤增量，相較公司目前業績情況，增量幅度可觀。此次補充協議的簽訂，保障了公司正常運營，預計公司將在管理輸出方面加快推進步伐，此前公司曾公告與和平滑雪場終止托管協議，但待未來滑雪場運營狀況改善，預計公司仍有望通過管理輸出方式托管臨近滑雪場等資源，以輕資產方式實現業績增厚。 公司內外部形勢向好趨勢仍將延續 年內各子公司的經營狀況均出現明顯的改善，Q3 公司歸母凈利同比增7.4%，前三季度期間費用率下降明顯，毛利率及現金流狀況均有改善。酒店及溫泉項目在建設培育期成熟度不斷提升，主營業務旅游客運也將迎來新增長點；公司外部安全性及可進入性改善勢頭持續，交通變革預期及冰雪游相關政策將大幅提升公司形象和吸引力。作為東北亞稟賦最優質景區之一和連接相鄰三國的重要紐帶，可挖掘潛力巨大，且門票作為增量，也足以長期抵御下調預期的影響。 投資建議：我們認為大股東對公司及公司子公司的支持力度較大，后期公司或將持續推進管理輸出，且目前各子公司經營狀況持續改善，內外部形勢向好邏輯持續。 預計2018-2020 年EPS 分別為0.30、0.44、0.53 元，目前股價對應PE 分別為30X、20X、17X，維持"買入"評級。 風險提示：溫泉項目建設不及預期；酒店經營業績不及預期；周邊交通建設發展不及預期；東北亞局勢變化或政策因素變化。 【2018-08-28】金達威(002626)2018年半年報點評:上半年維生素貢獻利潤顯著 未來看好保健品領域的布局 中報業績良好，維生素貢獻顯著。公司公布中報，上半年公司實現營業收入13.30 億元，同比增長46.97%，歸屬上市公司股東的凈利潤為4.90 億元，同比增長228.58%，扣非凈利潤為4.70 億元，同比增長224.99%，對應EPS為0.79 元。上半年業績表現優異，主要受益于維生素提價因素的影響，受環保產能等因素的影響，上半年維生素A 價格不斷走高，從低點的150 元/kg（50 萬IU/g）上漲到最高1325 元/kg，這為公司帶來較大利潤彈性。 維生素業績貢獻邊際作用逐漸遞減，下半年價格預計恢復正常。維生素的提價主要集中在一季度，目前隨著巴斯夫產能的逐漸恢復，國內維生素的價格也將逐漸恢復正常，目前維生素A（50 萬IU/g）約維持在400 元/kg 左右。從二季度單季業績上看也是如此，二季度單季實現營業5.75 億元，同比增長18.65%，凈利潤1.50 億元，同比增長85.81%，較一季度環比有明顯下降，預計隨著維生素價格逐漸恢復正常，下半年維生素業績貢獻邊際作用逐漸遞減。 看好公司保健品領域的布局，有望成為公司新的利潤增長點。目前，公司在保健品領域的布局已經形成了一定的規模，上半年，公司保健品業務實現收入2.78 億元，約占公司總收入的22%左右，并且，近年來公司不斷發展產品線并加強海外并購，已經逐漸成為運動營養保健品領域的佼佼者。我們認為，保健品業務是公司新的增長點，未來長期看好。 財務預測與投資建議 由于上半年維生素價格依舊維持較高的景氣度，為公司利潤帶來較大貢獻，且由于維生素銷售費用和研發費用相對較低，隨著維生素收入占比的提高，公司銷售費用率和管理費用率也會相對降低，基于此，我們上調了公司2018-2019 年的盈利預測，預計EPS 分別為0.85/0.73/0.76 元（原EPS 為0.71/0.70/0.73 元），根據可比公司，給予公司2018 年25 倍估值，對應目標價為21.25 元，維持買入評級。 風險提示 維生素和輔酶Q10 產品銷量不達預期；保健品業務發展不達預期 【2018-09-28】探路者(300005)"深蹲"后一周內兩漲停 三路資金搶籌顯功 9月27日市場普跌，滬指、深證成指、創業板指全線飄綠。但市場低迷中也有亮點。當日，探路者放量漲停，這是9月21日以來探路者的第2次封漲停。 談及公司股價的上行，探路者內部工作人員則對《證券日報》記者談到，公司沒有該披露而未披露的信息，股價上漲或與相關政策有關。此外，該工作人員同時認為，目前公司在二級市場上的投資機會顯現，公司方面自今年6月份開始也陸續在進行股票回購。該工作人員稱，看好公司長期發展，而當前股價未能真實反映公司的長期內在價值。 深蹲后兩漲停 9月27日，探路者高開，隨后放量上行，早盤9點50分左右，5.92萬手大單封漲停板。截至當日收盤，探路者股價上漲9.94%，報3.87元/股。同期，市場普遍下挫，三大股指全線飄綠，滬指、深證成指以及創業板指分別下挫0.54%、1.02%以及1.44%。 這并非探路者近期的首次漲停，在不久前的9月21日，探路者開盤即封漲停，當日股價漲幅10.15%。 對于探路者的逆市上行，市場普遍認為，政策對消費的鼓勵是探路者股價上漲的重要原因。日前，中共中央、國務院發布《關于完善促進消費體制機制、進一步激發居民消費潛力的若干意見》（簡稱《意見》），《意見》提出，推進服務消費持續提質擴容，文化旅游體育消費；積極培育潛在需求大的體育消費新業態；大力發展體育職業聯賽；推動體育賽事電視轉播市場化運作。 申萬宏源發布研報認為，意見在未來消費的大方向上提供了指導，肯定了當前消費升級的趨勢，并提出將進一步制定和鼓勵引導居民消費的政策，有望改善居民消費能力和預期，有望提振此前市場對后續消費板塊的謹慎預期。 另有分析人士指出，中長線超跌后展開反彈修復或是探路者逆市上行的另一重要原因。據《證券日報》記者粗略計算，截至9月27日收盤，探路者今年以來股價下挫29.51%，同期滬指下挫15.58%；深證成指下挫24.51%；創業板指下挫20.10% 三路資金搶籌探路者 資金是推動公司股價上漲的直接動力。從探路者9月27日的情況來看，當日該股出現放量，成交金額達到1.4億元。近3個交易日（9月27日、9月26日、9月25日）探路者的成交額分別為1.4億元、8394.31萬元以及1.71億元。 誰是探路者股價漲停的“幕后推手”？據《證券日報》記者觀察，三路資金或在集體搶籌。 游資或為搶籌探路者的重要力量。據龍虎榜數據顯示，9月27日，買入探路者金額最大的前5名均為券商營業部，共計買入2556.27萬元，占據總成交量比例18.23%。據9月21日的龍虎榜數據顯示，當日買入探路者金額最大的前5名仍然均為券商營業部。 機構資金或為買入探路者的另一資金來源，據《證券日報》記者查閱探路者前十大流通股股東名單注意到，截至上半年末，機構資金占據前十大流通股股東中的3個席位，其中工銀瑞信基金旗下的恒盛定向增發投資集合資金信托計劃為二季度新進股東。 在外部資金搶籌探路者的同時，探路者公司內部也在對公司股票進行回購。公告顯示，探路者于今年5月28日通過了回購公司股份預案，計劃在12個月內擇機回購公司股份，回購總金額為3000萬元至5000萬元。截至今年8月31日，探路者方面已回購公司股份429.6萬股，總金額為1732.98萬元。 |
