德國的增速換擋發生在1965年前后。德國在1951-1965年的15年間實現了年均6.6%的快速增長，1965年人均GDP達到9186國際元，相當于美國的68.5%，到達增速換擋的收入閥值區間；1966-1972年經過7年年均4%的增長后，步入前沿國家的低速增長區間。 德國在60-70年代的增長階段轉換期取得成功的主要原因有： (1)持續、溫和、謹慎地推動貨幣升值，既給國內企業以時間來適應，也適度增加國內結構調整壓力。這一點馬克升值與日元升值形成鮮明對照，日元在70年代末-80年代初期拒絕升值，導致在80年代中后期短期被動的大幅升值，與雙寬松的財政貨幣政策一起導致了嚴重的資產泡沫、產業外遷等問題。 (2)始終堅持物價穩定優先的貨幣政策取向，這既防止了在結構調整困難時期政策轉向投資刺激的傾向，也提高了國內產品的出口競爭力。 (3)注重財政整頓，壓縮行政和社會福利開支。 (4)通過減稅、放松管制等手段，緩解匯率升值和貨幣緊縮給企業帶來的影響。 (5)重視科技研發和職業教育、完善社會保障體系、推行自由貿易政策等高增長時期的體制和政策延續。 1965-1975年間，由于德國在增速換擋期為控通脹采取了偏緊的貨幣政策，無風險利率高達8%左右，因此股市為熊市、做俯臥撐。但憑借著制造業強大的競爭力，德國成功實現了增速換擋。 |
