陽光電源:競爭拐點(diǎn)將至，EPC助推業(yè)績高增長
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：徐超 日期：2013-05-28 公司具備核心競爭力
陽光電源是光伏逆變器行業(yè)的絕對(duì)龍頭。面對(duì)激烈的行業(yè)競爭，公司的策略是加大研發(fā)、加快新產(chǎn)品的推出進(jìn)度、加快產(chǎn)品的更新?lián)Q大，從技術(shù)上擺脫對(duì)手。公司的技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略很快將見成效，行業(yè)競爭的拐點(diǎn)將至，我們預(yù)測2013年開始，逆變器價(jià)格的下跌或?qū)㈤_始慢于成本的下降，公司逆變器毛利率將開始抬頭。
積極布局EPC業(yè)務(wù)
積極發(fā)展光伏電站EPC業(yè)務(wù)是公司目前的重大戰(zhàn)略之一，公司就目前已經(jīng)在甘肅地區(qū)深度布局。公司在酒泉項(xiàng)目儲(chǔ)備179MW，嘉峪關(guān)政府每年為公司配置200MW項(xiàng)目資源。此外，公司還在安徽省內(nèi)積極發(fā)展地面電站和分布式項(xiàng)目，儲(chǔ)備超過200MW。2013年公司至少確認(rèn)199MW的EPC項(xiàng)目收入，貢獻(xiàn)5000萬左右的凈利潤。
國內(nèi)光伏市場快速啟動(dòng)
風(fēng)電和光伏的上網(wǎng)電價(jià)政策都經(jīng)歷了政府定價(jià)、特許權(quán)招標(biāo)定價(jià)、資源分類的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)等幾個(gè)環(huán)節(jié)，政策的推進(jìn)都伴隨著行業(yè)的成熟、發(fā)電成本的下降。光伏上網(wǎng)電價(jià)目前處在分類標(biāo)桿電價(jià)實(shí)施的前夜，參照風(fēng)電的發(fā)展歷史，行業(yè)目前處在快速成長期，2013年國內(nèi)市場預(yù)期10個(gè)GW。此外，歐盟對(duì)中國光伏產(chǎn)品的“雙反”也將倒逼國內(nèi)市場的擴(kuò)容。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2013-2015年可分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.9億元、31.1億元和35.7億元，分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.52元、0.74元和0.96元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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