【2019-01-02】盈峰環(huán)境(000967)控股股東增持計劃完成 環(huán)境綜合服務(wù)商布局完畢 事件： 公司近日發(fā)布公告，控股股東盈峰控股通過深圳證券交易所以集中競價交易方式累計增持827.1 萬股，累計增持股份數(shù)占公司總股本的0.71%，累計增持金額6079 萬元，本次增持計劃實施完畢。 點評： 增持計劃實施完畢，股價倒掛，公司動力強。此次增持計劃平均成本為7.34元，遠(yuǎn)高于現(xiàn)在5.65 元現(xiàn)價，股價倒掛，大股東及管理層業(yè)績釋放動力強，同時意味著大股東對公司未來發(fā)展充滿信心，認(rèn)可其長期投資價值，有利于提高投資者信心。公司主要業(yè)務(wù)涵蓋環(huán)境監(jiān)測、環(huán)境綜合治理、高端裝備制造等業(yè)務(wù)，致力于打造"高端裝備制造+環(huán)保綜合服務(wù)"的戰(zhàn)略布局。目前，上市公司在環(huán)境監(jiān)測、大氣治理、水環(huán)境綜合治理、固廢處理、土壤修復(fù)等環(huán)保領(lǐng)域擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈條。 環(huán)衛(wèi)龍頭資產(chǎn)收購?fù)戤叄蛟飙h(huán)境綜合服務(wù)商。公司于2018 年5 月18 日首次提出收購中聯(lián)環(huán)境的籌劃事項，7 月17 日發(fā)布預(yù)案，擬通過發(fā)行股份的方式購買長沙中聯(lián)重科環(huán)境產(chǎn)業(yè)有限公司100.00%股權(quán)，中聯(lián)環(huán)境100%股權(quán)的交易價格為152.5 億元，盈峰環(huán)境向?qū)幉ㄓ宓? 名股東發(fā)行的股票總股數(shù)為1,996,073,294 股，發(fā)行價格為7.64 元/股。11 月27 日收到證監(jiān)會購買資產(chǎn)核準(zhǔn)批復(fù)，收購計劃正式實施完畢。本次收購?fù)瓿珊螅瀛h(huán)境和中聯(lián)環(huán)境的主營業(yè)務(wù)將發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，使上市公司現(xiàn)有的垃圾處置業(yè)務(wù)向上游環(huán)衛(wèi)裝備領(lǐng)域和環(huán)衛(wèi)一體化服務(wù)領(lǐng)域延伸的同時，實現(xiàn)雙方在業(yè)務(wù)布局、項目經(jīng)驗、渠道資源等方面的交互補充。 股東背景雄厚，股權(quán)激勵實行帶來管理層利益一致。公司大股東為盈峰投資控股集團(tuán)有限公司（盈峰集團(tuán)），實際控制人為何劍鋒，為美的集團(tuán)實際控制人何享健之子，同時擔(dān)任美的集團(tuán)董事。此外，公司核心管理層也均來自美的集團(tuán)，管理經(jīng)驗豐富。同時，公司于3 月13 日發(fā)布第二期股權(quán)激勵實施公告，擬向118 名核心員工授予總量為 2715 萬份股票期權(quán)，行權(quán)價為9.45元/份。行權(quán)條件為以 2017 年凈利潤為固定基數(shù)，2018 年、2019 年和 2020年凈利潤增長率不低于 30%、不低于90%第三個行權(quán)期和不低于160%。被授予人員包含公司各業(yè)務(wù)板塊核心管理人員，此舉有利于綁定核心員工利益，增強其工作積極性，同時也說明公司對未來業(yè)績增長信心十足。 公司環(huán)保業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步完善，形成"監(jiān)測+治理（污水、VOC 廢氣、土壤修復(fù)、垃圾焚燒）+環(huán)衛(wèi)"的較長互補產(chǎn)業(yè)鏈條，"高端裝備制造+環(huán)境綜合服務(wù)商"戰(zhàn)略值得期待，預(yù)計18-20 年凈利潤為3.91、5.07、6.41 億，對應(yīng)PE16.9、13.0、10.3 倍。繼續(xù)給予"強烈推薦"評級。 風(fēng)險提示：項目推進(jìn)及運行效果不達(dá)預(yù)期，并購標(biāo)的業(yè)績不達(dá)預(yù)期，各業(yè)務(wù)板塊整合效果不佳。 【2019-02-01】碧水源(300070)18年業(yè)績預(yù)計下滑30%-50% 轉(zhuǎn)型著眼長期發(fā)展 預(yù)測盈利同比下降50%-30% 公司公布2018 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計歸母凈利潤12.55-17.57 億元。同比下滑50%-30%。考慮17 年非經(jīng)常損益較大，據(jù)我們測算扣非歸母凈利潤同比下滑約為45%-23%。公司業(yè)績低于我們和萬得一致預(yù)期，主要由于18 年受去杠桿影響，民企融資環(huán)境快速惡化，公司主動收縮PPP 業(yè)務(wù)以及財務(wù)費用增加所致。 關(guān)注要點 擬引入川投集團(tuán)，緩解公司資金壓力。川投集團(tuán)作為地方國企龍頭，融資優(yōu)勢顯著。若交易完成，川投或?qū)⒊蔀楣緦嵖厝耍型鰪姽救谫Y能力，且川投集團(tuán)旗下PPP 基金規(guī)模已達(dá)260 億元，或緩解公司工程項目推進(jìn)的現(xiàn)金流壓力。截至3Q18，公司已開工還未完成投資金額的PPP 項目仍有476 億元。 地方債發(fā)行節(jié)奏加快，政府支付能力有望改善。據(jù)我們統(tǒng)計，2019年地方政府債計劃發(fā)行金額4180 億元（截止1 月31 日）。相較過去4 年，首月地方債均0 發(fā)行的情況，今年發(fā)行節(jié)奏明顯加快。且財政部要求資金投向優(yōu)先用于交通、水利、生態(tài)環(huán)保等重大項目。我們認(rèn)為政府支付能力改善將有助于工程項目推進(jìn)。 至暗時刻已過，積極克服轉(zhuǎn)型陣痛。考慮融資及政府支付能力均有所改善，我們認(rèn)為公司已渡過至暗時刻。預(yù)計未來公司將進(jìn)一步收縮資金消耗大、回款周期長的投資類項目，轉(zhuǎn)向膜設(shè)備銷售的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，以提升公司未來盈利質(zhì)量，著眼長期發(fā)展。 估值與建議 公司當(dāng)前目標(biāo)價對應(yīng)19/20 年13.5/12.6 倍P/E。由于公司業(yè)績不及預(yù)期， 我們下調(diào)公司18/19 年盈利預(yù)計28.1%/24.0%至15.14/16.67 億元。基于DCF，下調(diào)目標(biāo)價3%至9.75 元，較當(dāng)前股價有36%空間，維持推薦評級，對應(yīng)19/20 年18.4/17.1 倍P/E。 風(fēng)險 引入戰(zhàn)投進(jìn)度不及預(yù)期，融資環(huán)境惡化，工程進(jìn)度不及預(yù)期。 【2019-01-25】三聚環(huán)保(300072):釕系低溫低壓合成氨工業(yè)示范裝置連續(xù)平穩(wěn)運行8600小時 中國證券報記者從三聚環(huán)保（300072）獲悉，公司和福州大學(xué)等共同開發(fā)的釕系氨合成催化劑及“鐵釕接力催化”低溫低壓合成氨成套技術(shù)在江蘇禾友化工萬噸級合成氨工業(yè)裝置上平穩(wěn)運行8600小時，并于1月21日順利通過中國石油與化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會組織的專家標(biāo)定。 本次標(biāo)定是自裝置開車后的第二次標(biāo)定，是對裝置長周期運行水平進(jìn)行總體評價，主要考察裝置實際運行水平和催化劑壽命，掌握技術(shù)參數(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量、能耗以及設(shè)備運行狀況。在裝置標(biāo)定過程中，項目團(tuán)隊嚴(yán)格制定標(biāo)定方案，精心操作巡檢，嚴(yán)格按照安全標(biāo)準(zhǔn)程序作業(yè)，確保裝置標(biāo)定全面受控。專家組全程跟隨記錄，采集裝置信息，實時分析考核裝置運行情況。 現(xiàn)場考核和標(biāo)定結(jié)果顯示：工業(yè)裝置連續(xù)穩(wěn)定運行期間的反應(yīng)壓力10.1-10.5 MPa、釕催化劑熱點溫度432-440 ℃、釕催化劑床層出口溫度423-430℃、出口氨濃度17.6-18.7%、氨凈值14.51-15.58 v%，達(dá)到設(shè)計要求和預(yù)期目標(biāo)。 考核專家組一致認(rèn)為：“鐵釕接力催化”低溫低壓合成氨工業(yè)裝置反應(yīng)壓力平穩(wěn)，釕催化劑床層及合成塔出口溫度穩(wěn)定，反應(yīng)器出口氨濃度和氨凈值穩(wěn)定，釕系氨合成催化劑活性和穩(wěn)定性高，成套技術(shù)、工藝及裝置滿足工業(yè)連續(xù)生產(chǎn)要求。該成套技術(shù)節(jié)能效果和經(jīng)濟(jì)效益顯著，本質(zhì)安全性進(jìn)一步提高，社會和環(huán)境效益好，有利于合成氨工業(yè)升級換代。 去年3月，低溫低壓釕系合成氨工業(yè)示范裝置通過了中國石油與化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會的72小時標(biāo)定考核。標(biāo)定專家組組長、中國工程院院士舒興田對標(biāo)定結(jié)果給予了高度評價。他表示：“傳統(tǒng)的合成氨工業(yè)采用鐵系催化劑反應(yīng)壓力高、溫度高、能耗高，效率低。三聚環(huán)保與福州大學(xué)組成的研發(fā)團(tuán)隊在高活性、高穩(wěn)定性的釕系催化劑以及在鐵釕連串催化成套技術(shù)上取得的突破，將支撐我國合成氨工業(yè)技術(shù)實現(xiàn)跨越式的進(jìn)步。” |
