中國鐵路總公司官方微博消息，26日，北京證監局網站刊登了京滬高速鐵路股份有限公司上市輔導備案表，有望于2019年內完成輔導驗收。此前有媒體估計，京滬高鐵2018年收入或突破300億元，實現凈利潤約139億元。
全面啟動京滬髙鐵上市工作，是鐵路總公司積極推進國鐵企業股份制改造的重要舉措之一。鐵路總公司下屬的中鐵特貨運輸有限責任公司也在不久前引入了戰投，后續將繼續推進股份制改革，開展上市工作。研究機構認為，2019年是軌交產業轉折之年，客運通車新增里程向上、公轉鐵帶動貨運裝備需求提升、大修周期開啟三重因素疊加，軌交裝備基本面迎來確定性改善，已經上市的鐵路資產或將迎來業績和估值的雙重推動。 公司方面，晉億實業主營緊固件產品，華鐵股份主營高鐵動車配件，中國中車為軌交設備制造龍頭。 【2019-01-09】晉億實業(601002)小扣件撬動大利潤 受益更新周期來臨
核心邏輯 需求端：新增需求受益2019年鐵總計劃投產新線里程6800公里，同比增長45%；更新需求開始啟動，我們判斷高鐵扣件將開始進入大量更換周期。 供給端：受益主要原材料鋼材價格下降。 單項冠軍：主業緊固件和鐵路扣件在行業領先 晉億實業是全球最大緊固件制造商之一，是國內唯一一家能夠生產制造全套時速250公里和350公里高鐵扣配件及整件產品的企業，累計在國內高鐵領域的市場占有率在20%左右。并且公司有30%的收入來自于出口。 新增需求：鐵路扣鐵受益2019年投產新線里程大幅增長 2019年鐵總工作會議提出，2019年目標完成投產新線6800公里，同比增長45%，其中高鐵3200公里，普速鐵路3600公里，普鐵同比增長5.7倍。目前在公司的收入中，高鐵扣件約占30%，利潤約占50%。 更新需求：高鐵扣件更新約在76億的市場空間，公司利潤空間巨大 通過查閱多個文件和規范，我們了解到高鐵扣件的壽命決定于使用時間和通過總重。考慮建設周期和國內軌道交通的高負荷率，2018年以后高鐵扣件更新需求會大幅度攀升，我們測算了08-10年通車的高鐵線路，扣件更新市場約在76億規模。 供給端：公司將受益主要原材料鋼材價格下降 公司成本構成中，原材料尤其是鋼材占比極高，2017年直接材料占總成本比重為66.45%。由于供給側改革的影響，近兩年鋼材價格整體處于高位，預計2019年原材料成本下降將會帶來公司利潤的進一步上升。 在手訂單充足：今年業績確認性比較高 根據公司2018年中報公布的11個未結算合同，合同金額共9.84億，其中已結算2.78億，未結算7.06億。考慮到基建補短板的政策利好，今年業績確認性比較高。 投資建議 綜合考慮了新增需求、更新需求、在手訂單和成本端，預計2018年~2020年公司歸母凈利潤分別為1.9/2.73/3.01億元，對應PE為24/17/15倍，給予“推薦”評級。 風險提示：鐵路投資的資金來源或受財政赤字率制約。 |
