【2018-04-02】阿里購"餓了么" 華聯股份(000882)"沾光"
阿里收購"餓了么"，華聯股份也借此"沾光"，預計將給公司帶來稅后約 4.3-5.1億元人民幣的一次性投資收益。 華聯股份4月2日午間公告稱，此前于2015年8月，華聯股份全資子公司 Beijing Hualian Mall(Singapore) Commercial Management Pte. Ltd. （下稱"新加坡商業公司"），以增資形式成為 Rajax Holding（下稱 "Rajax"）的股東，投資金額為9000 萬美元。交易完成后，新加坡商業公司持有Rajax股權比例為4.83%。Rajax的主要運營品牌為"餓了么"。 2017年9月，新加坡商業公司將其間接持有Rajax 0.376%的股權進行對外轉讓，此外由于Rajax存在股權增資情形，華聯股份的持股比例相比初始投資時有所降低。目前，新加坡商業公司下屬子公司持有Rajax股權比例為2.04%。 值得注意的是，阿里巴巴之前已接觸過 Rajax 全體股東并表達收購意向。基于2017年8月簽署的ROFR 協議中關于強制拖售權的安排，若Rajax 未來發生并購、重組、資 產買賣、股權買賣、控制權變更等重大清算事件時，在阿里巴巴、Rajax 多數優先股股東以及多數普通股股東書面同意的情況下，其它未書面同意的股東必須接受并執行交易安排，并且Rajax 任何董事可以代表未書面同意的股東簽署交易文件。 截止本公告披露日，華聯股份收到 Rajax 通知，阿里巴巴、Rajax 多數普通股以及優先股股東已書面同意將其所持有的 Rajax 股權轉讓給阿里巴巴旗下全資控 股子公司 Ali Panini Investment Holding Limited，已達到拖售權的條件。由于公司未向 Rajax 發出書面同意意見，董事張旭豪已代表公司簽署全部交易文件。 華聯股份表示，公司將必須接受本次交易安排，將所持有的全部股份轉讓給Ali Panini Investment Holding Limited，交易對價為1.847 億美元。本次交易不構成關聯交易，亦不屬于重大資產重組項目。交易完成后，預計將給公司帶來稅后約4.3-5.1億元人民幣的一次性投資收益，短期內盈利水平大幅提升。 【2018-12-12】全志科技(300458)全面布局智能化 志在成就中國芯
投資要點 核心處理器SoC 芯片供應商，具備產業彈性：全志科技作為國內集成電路SoC 設計行業的核心企業之一，公司核心的終端需求來源于泛智能化的趨勢演進，智能化的升級不在局限于傳統的消費電子和移動終端，包括家電、汽車、可穿戴等產品的高度智能化過程，為集成電路核心芯片的設計廠商帶來的廣闊的市場空間。我們看好全志科技的未來成長前景以及其投資回報理由主要包括了行業和公司自身兩個層面。 行業市場上行周期疊加政府政策支持，IC 設計受益利好：首先，全球半導體集成電路產業從2016 年下半年開始的整體上行周期過程，由移動互聯網向物聯網轉移過程中，包括智能家居、智能汽車、可穿戴設備等應用領域的發展驅動了半導體需求的提升，盡管短期內由于庫存波動帶來的影響，但是產業整體上行周期仍然延續。另外一方面，國內半導體市場在國家對于信息安全、自主可控以及貿易爭端等多重因素的影響下，半導體尤其是集成電路產業在國內資本市場無論是一級還是二級均受到了較高的關注度，從產業的特性看，IC 設計擁有核心的IP，無論是國內還是海外市場，在產業向好的趨勢下，擁有較好的成長彈性。 轉型逐步完成，公司平臺化發展雛形已現：從公司自身的層面上看，我們認為，公司進入2018 年以來，首先是從營收規模方面出現了明顯的增長，其直接的驅動因素是以智能音箱為代表的智能家居類產品出貨量大幅度提升，而公司在核心品牌商中占有可觀的份額，帶來了公司在收入端的成長。更深入的分析我們可以看到，公司早在2 年多前就已經在相關產業中有了布局，下游市場的成長則只是助推因素，公司目前的產品線已經逐步擺脫了之前以平板電腦或者行車記錄儀等單一產品的依賴，逐步向多產品市場布局的轉型，同時也在積極通過研發投入來儲備相關領域的IP 模塊，提升自身的市場反應速度以及產品市場風險應對能力。我們認為，在全球終端市場向物聯網轉型的過程中，參考由互聯網向移動互聯網轉型的過程中臺灣IC 設計企業聯發科技的發展路徑，公司也在沿著類似的途徑堅定的前進，盡管仍然存在各類不確定性風險，我們仍然對于公司未來成長保有樂觀預期。 投資建議：我們公司預測2018 年至2020 年每股收益分別為0.54、0.64 和0.84元，同比增長937.5%、18.0%和32.5%。凈資產收益率分別為8.1%、8.7%和10.6%。投資建議方面，我們建議通過PS 和PE 估值相結合的方式對公司的投資價值機型評估，既考慮行業廠商在發展過程中必須要投入的較大規模的研發支出對于業績的影響，研發投入的產出效果，以及在國內A 股市場的投資者特性，綜合考慮上述因素，我們給予買入-B 建議。 風險提示：宏觀經濟波動影響半導體產業終端需求成長；產業鏈上游供應波動影響公司出貨風險；公司研發投入后產出效果不及市場預期風險；智能產品市場競爭加劇帶來的盈利波動風險；匯率波動對公司盈利能力的風險。 |
