【2019-02-12】"回購股份+高管增持"組合拳見效 九芝堂(000989)控股股東暫緩平倉風險
在控股股東部分股權即將面臨平倉風險時，九芝堂"回購股份+高管增持"組合拳發力見效，1月31日以來，公司股價止跌回升，截至2月11日的三個交易日內，公司股價累計上漲22.75%。 2月11日午間，九芝堂發布公告稱，部分董事、高級管理人員及核心團隊人員增持公司股份計劃期限屆滿暨增持完成，增持主體已通過二級市場以集中競價的方式合計增持110.44萬股公司股份，占公司總股本的0.1270%，累計增持金額為1019萬元。 雖然高管增持計劃已落下帷幕，但九芝堂的回購股份計劃仍未完待續。 2018年8月份，九芝堂發布《關于回購公司股份以實施員工持股計劃的預案》。公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購部分公司股份，用于后期實施員工持股計劃。回購總金額不低于2億元，不超過4億元，回購價格不超過22元/股。 根據最新回購股份進展，截至 2019年1月31日，公司以集中競價交易方式共計回購公司股份1401.51萬股，占公司總股本的1.6121%，回購股份總金額達到1.92億元（含交易費用）。 九芝堂董秘胡興在接受《證券日報》記者采訪時表示："公司回購股份計劃還未完成，后續還會有所動作。" 自2018年3月27日，九芝堂創下23.1元/股的年內最高價以來，公司股價便進入了長達十個多月的下跌周期。2019年1月29日，九芝堂拉響了控股股東部分股權面臨被動減持風險的警笛。 公告顯示，截至1月25日，控股股東李振國持有公司股份3.68萬股，累計被質押3.66萬股，占其持有公司股份的99.44％。其中，李振國質押及補充質押于西部證券的5199.9999萬股構成違約，可能存在被動減持的風險。 近期，九芝堂股價在1月31日探底近五年最低價7.91元/股后連拉三根陽線。東方財富choice 顯示，1月31日、2月1日、2月11日連續三個交易日，公司股價累計漲幅達到22.75%。 股價回升無疑在一定程度上為控股股東化解股權質押風險爭取了時間。胡興對《證券日報》記者坦承道："股價回升對大股東股權質押風險有緩解，我們還在進一步努力化解。" 事實上，九芝堂股價下行與公司業績未達預期不無關系。根據2018年業績預告，公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.2億元至3.7億元，較上年同期幾近腰斬。 "2018年受宏觀政策影響較大，公司針對產品的安全性、有效性再評價，包括按照西藥標準的循證醫學，OTC銷售等方面都進行了相應調整，力爭2019年有所改善"，胡興說道。 【2019-01-28】昆藥集團(600422)業績尚存壓 中長期看產品梯隊搭建
預測2018 年盈利同比下降0-5% 我們預計公司2018 年凈利同比略降0-5%，主要是核心產品受中藥注射劑政策影響，我們預計銷量有所下滑，對業績有一定拖累。 關注要點 主打產品仍拖累業績。2017 年2 月新版醫保目錄，公司主導品種注射用血塞通凍干粉針被列入限制二級以上醫院使用的范圍，導致銷量下滑，2018 年仍然對業績形成拖累。 商業板塊受益于兩票制。受益于兩票制，昆藥商業繼續實施云南省終端市場延伸布局的戰略，開啟收購步伐，加大整合力度，我們預計2018 年商業板塊有望實現快速增長。 公司短中期業績承壓，加強產品梯隊建設。雖然公司短中期業績依然承壓，但公司在積極轉型，對研發資源進行布局調整，在上海、昆明、北京分設研發機構，其中上海主要是小分子創新藥、大分子生物藥、高端仿制藥研發平臺，昆明負責新產品研發后期的中試及產業化、已上市產品的二次開發，北京負責藥物研發注冊文件的申報。我們預計公司將聚焦心腦血管疾病、專注慢病治療領域，加強品種梯隊建設，保障長期良性增長。 估值與建議 維持中性評級。考慮到公司核心產品仍然受政策影響，銷量有所下滑，我們下調2018/2019 年EPS 7%/3%至0.43/0.47 元人民幣，首次引入2020 年EPS 0.50 元，同比增速-1.7%/9.8%/6.0%，當前股價對應2018/2019/2020 年P/E 為15X/14X/13X。我們相應下調目標價15.7%至7 元，對應2018/2019/2020 年P/E 為16X/15X/14X，較當前股價有8.9%上漲空間。 風險 中藥材漲價；中藥注射劑使用受限；產品梯隊搭建進度低于預期。 【2019-01-26】天士力(600535)整體增長穩健 搭建多元化制藥平臺
預測2018年盈利同比增長15%-20% 我們預測公司2018年凈利增長15%-20%，工商業板塊齊頭并進，整體增長穩健，預測扣非凈利增長10%-15%。 關注要點 工商業板塊齊頭并進。我們預計2018年公司中藥板塊、化藥板塊收入有望實現雙位數增長，生物藥板塊主打產品普佑克持續放量，未來有望成為新的增長點，商業板塊受益于兩票制，增長超15%。 與美國Arbor公司合作，靜待丹滴臨床推進。2018年，Arbor與公司合作，共同進行復方丹參滴丸美國FDA臨床開發研究和藥政申報，同時同步開展未來產品銷售方案的制訂和市場推廣的準備。若復方丹參滴丸能成功上市美國，將助力公司進一步打開國際市場，更將為中醫藥走向全球邁出戰略性步伐。 天士力生物赴港上市，有望釋放生物板塊價值。公司以重組整合后的天士力生物為主體，申請在香港聯交所主板上市，未來有望釋放生物板塊價值。目前，四家境外投資機構以及一家國際制藥企業出資認購天士力生物股份，整體估值約18.96億美元。 聚焦大病種領域，中藥、生物藥、化藥協同發展。公司近年來通過自主研發、合作研發、產品引進等多元化方式創新補充產品線，聚焦心腦血管、消化代謝、抗腫瘤等大病種領域，逐步構建起以現代中藥、生物藥、化學藥三大藥協同發展的制藥平臺，未來有望通過不斷優化提升產品結構，保障公司業績可持續增長。 估值與建議 維持推薦評級。考慮到公司工商業板塊增長較快，我們上調2018/2019年EPS5%/3%至1.07/1.16元人民幣，首次引入2020年EPS1.30元，同比增速17.1%/8.5%/12.4%，當前股價對應2018/2019/2020年P/E為17X/16X/14X。考慮到板塊估值整體下調，我們下調目標價12.3%至22.8元，對應2018/2019/2020年P/E為21X/20X/18X，較當前股價有24.1%上漲空間。 風險 復方丹參滴丸FDA進展低于預期；新藥上市進度低于預期。 【2019-02-21】恒瑞醫藥(600276)2018年年報點評:業績增速符合預期 創新龍頭執業界牛耳
1．事件： 公司發布2018年年報。2018年全年實現營收174.18億元，同比增長25.89%；歸母凈利潤40.66億元，同比增長26.39%；扣非歸母凈利潤38.03億元，同比增長22.60%；實現EPS1.10元。 其中，2018年第四季度實現營收49.59億元，同比增長31.56%；歸母凈利潤11.54億元，同比增長29.79%；扣非歸母凈利潤10.24億元，同比增長31.97%；實現EPS0.31元。 費用方面，銷售費用64.64億元，同比增長24.58%；財務費用-1.24億元，同比增長237.53%；管理費用16.26億元，同比增長36.26%；研發費用26.70億元，同比增長51.81%；經營性現金流凈額27.74億元，同比增長8.90%。 2．我們的分析與判斷： 創新研發碩果累累，創新+仿制多點開花。（1）已上市新藥阿帕替尼與艾瑞昔布保持高速增長；（2）19K與吡咯替尼陸續獲批，逐漸貢獻業績增量；（3）重磅新藥卡瑞利珠單抗完成補充資料審評，有望于19H1獲批；（4）多款優質仿制藥獲批上市或進入優先審評，一致性評價穩步推進；（5）推進分線銷售改革，助力公司產品放量。 國際化戰略布局持續推進，積極拓展海外市場。（1）以環磷酰胺為代表的已獲批產品海外銷售穩定；（2）報告期內多款產品獲批ANDA，國際化進程穩步推進；（3）海外臨床試驗注冊申報按部就班。 公司在研發方面極具競爭優勢，創新能力領跑國內。（1）研發投入持續加大，18年研發投入26.70億元（+51.81%），占收比達15.33%；（2）研發管線品種豐富；（3）積極推動仿制藥一致性評價工作；（4）專利申請和維持工作開展順利；（5）項目注冊申報有序推進；（6）加強研發隊伍建設。 推進分線銷售改革，助力公司產品放量。公司完善人員組織構架，推進分線銷售改革，轉變營銷模式，逐步建立“四縱一橫”的專業化營銷體系，助力公司產品放量。 我們看好公司未來業績將保持高速增長，預測2019-2021年歸母凈利潤為53.05/66.88/82.50億元，對應EPS為1.44/1.81/2.24元，對應PE為46/37/30倍。 |
