今年以來，盡管新政還未下發，國內新增裝機需求還未啟動，但并未影響一線光伏組件企業產品價格及訂單量。晶科、晶澳、天合光能、隆基樂葉等國內一線光伏組件企業上半年訂單幾乎已排滿，部分企業的產能已排至三季度甚至四季度初。據了解，當前歐洲光伏市場單晶組件供貨較緊張，部分2018年底簽訂的單晶光伏組件供貨合同在2019年初需簽訂補充協議才能拿到優先供貨權。A股相關光伏組件公司有中來股份、拓日新能、隆基股份等。
【2019-03-11】中來股份(300393)TOPCON高效電池走出趨勢 事件：公司最近TOPCON 產品良品率大幅度改善，我們認為公司投資亮點如下： 電池片轉換效率的提升是整個行業的一致追求。為了提高太陽電池光電轉換效率并且降低成本，光伏行業在高效電池片的環節進行技術突破。高效晶體硅太陽能電池常采用載流子擴散長度較大的N 型硅片，因為載流子擴散長度大，硅片薄，可減少載流子在晶體內部的復合，有利于載流子擴散穿過硅片被正背兩極收集。另外，最近幾年所有的工藝都是在背鈍化方面下功夫，不同的鈍化膜采用的工藝不一樣。雖然各種技術眼花繚亂，但高效的方向不變。隨著光伏補貼的取消，競價上網迫在眉睫。高效電池技術量產的指標才是最核心的。誰能夠快速大規模量產，將成本降下來，就可能引導下一代的技術潮流。 中來股份N 型雙面電池具備很強技術優勢。正面轉換效率>22.0%，背面轉換效率＞19.0%；利用背面入射光可提升系統發電量，單位面積可提升 10% ~ 30%；60 片組件正面輸出功率可達330W，可更好地降低度電成本，提高電站的整體收益率。 公司的N 型電池片的制造能力上升了一個新臺階。目前公司的良品率已經提升至80%，非硅成本也大幅度下降，和PERC 電池相比已經相差不大。如果公司產品良品率進一步提升至90%的話，就具備和一線電池廠商接近的制造水平。 盈利預測與投資建議。預計2018-2020 年EPS 分別為0.6 元、1.17 元、1.88元。考慮到公司的高效電池片技術可能引領下一代技術潮流，給予公司2019年25 倍估值，對應目標價29.25 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：光伏補貼取消的風險，裝機量不及預期的風險，公司銷量不達預期的風險。 【2019-01-25】拓日新能(002218):光伏支架已成為新利潤增長點 拓日新能(002218)在互動平臺上透露，公司光伏支架及光伏玻璃項目進展順利，銷售情況也有較大提升，尤其是光伏支架已成為公司利潤的新增長點。 【2019-03-11】隆基股份(601012)單晶領域引領者 報告導讀 作為全球最大的太陽能單晶光伏產品制造商，公司從事單晶硅片、電池、組件、分布式電站以及地面電站等業務覆蓋全產業鏈，規模優勢、一體化優勢凸顯。 投資要點 單晶領域領跑者，著力打造全產業鏈 公司以單晶硅片為起點，逐步發展為全球最大的太陽能單晶硅光伏產品制造商，業務覆蓋單晶硅片、電池片、組件以及光伏發電全產業鏈。公司以西安為中心，逐步布局全國以及海外。自2015 年起公司已發展成為全球生產規模最大的單晶硅產品制造商，預期到2019 年年底，公司硅片、電池片、組件業務產能分別達到36gW/10GW/15GW，行業領先，光伏龍頭地位穩固。 硅片業務：單晶硅片引領行業發展，隆基龍頭地位穩定 單晶生長設備更新迭代、金剛線應用等為單晶擴張帶來機遇，以PERC、異質結、N 型為代表的電池技術進一步加大了單晶的競爭優勢，單晶替代的趨勢仍將延續。根據我們的測算，2019 年單晶硅片需求持續提升，單晶硅片需求達到68GW，有效產能達到78GW，單晶硅片供需比接近90%，供需緊平衡。另外，下游客戶電池片廠商分散，單晶硅片龍頭企業掌握定價權，單晶硅片價格有望提升。隆基作為單晶龍頭，憑借技術以及既有資源優勢持續擴產，龍頭地位穩定。 電池片業務：PERC 趨勢已定，公司快速擴產占領高地 1）PERC 電池較常規BSF 工藝升級便捷且轉換效率提升顯著，近年來市場份額顯著提升，未來2-3 年內將有望對常規BSF 技術進行全面替代。PERC 趨勢已定，公司技術行業領先，單晶PERC 電池六次打破世界紀錄。2）公司快速擴產年底產能預期達到10GW，位列行業前三；同時憑借一體化優勢，電池片生產全成本大約0.7 元/W，行業領先，成本優勢顯著。 組件業務：單晶組件出貨量全球第一 公司組件業務從2014 年發展至今，逐步在西安、衢州、泰州、安徽滁州、馬來西亞等地完成組件生產基地的布局，規模快速擴張，2018 年公司組件出貨量全球第四，單晶領域組件出貨量持續行業第一，預期今年年底產能達到15GW，公司組件業務進一步放量。 盈利預測及估值 公司硅片、組件業務快速發展，預計2019-2020 年公司營業收入分別為290.7 億元、369.2 億元，同比增長32.79%、27.00%；歸母凈利潤分別為37.12 億元、50.22 億元，同比增長38.05%、35.28%；EPS 分別為1.02 元、1.38 元，對應PE為19.55 倍、14.45 倍。公司作為國內單晶領域引領者，單晶替代多晶形成趨勢，我們看好公司未來的發展，首次評級給予"增持"建議。 風險提示：原材料價格下跌不達預期；硅片價格下降；公司出貨量不達預期； |
