比亞迪(002594)業(yè)績(jī)符合預(yù)期 2月清潔能源車?yán)^續(xù)高增長(zhǎng)
事件：公司公告18年業(yè)績(jī)快報(bào)及2月銷售數(shù)據(jù)。 核心觀點(diǎn) 18年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。18年公司收入1300億元，同比增長(zhǎng)23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.9億元，同比下降31.4%，其中4季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.6億元，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。 清潔能源汽車銷量保持高增速，整體銷量小幅上升。2月公司整體銷量2.68萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.1%；1-2月累計(jì)銷量7.08萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.1%。清潔能源汽車銷量1.44萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)72.7%；傳統(tǒng)燃油汽車銷量1.24萬(wàn)輛，同比下滑30.8%；清潔能源汽車銷量大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)整體銷量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。 2月清潔能源車銷量同比增長(zhǎng)72.7%，純電動(dòng)新車型即將上市。2月清潔能源汽車銷量1.44萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)72.7%；1-2月累計(jì)銷量4.31萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)174.7%。清潔能源乘用車銷量1.40萬(wàn)輛，占清潔能源汽車銷量的97.1%，銷量同比增長(zhǎng)70%。純電動(dòng)乘用車銷量7,960輛，同比增長(zhǎng)1215.7%；插電式混合動(dòng)力乘用車銷量6,045輛，同比下滑20.8%。整體來(lái)看，除插電式混合動(dòng)力乘用車，其余清潔能源各車型同比都實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。去年1季度公司清潔能源車銷量2.96萬(wàn)輛，而今年1、2月合計(jì)達(dá)到4.31萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)1季度將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。比亞迪全新純電動(dòng)SUV車型唐EV600近期有望上市，有望成為一個(gè)新的銷量增長(zhǎng)點(diǎn)。 公司傳統(tǒng)汽車銷量降幅收窄長(zhǎng)。2月傳統(tǒng)燃油汽車銷量1.24萬(wàn)輛，同比下滑30.8%，下滑幅度收窄25.7個(gè)百分點(diǎn)，1-2月累計(jì)銷量2.77萬(wàn)輛，累計(jì)同比下滑47.7%。從具體車型上來(lái)看，轎車銷量2,636輛，同比增長(zhǎng)11.5%；SUV銷量4,693輛，同比下滑9.5%；MPV銷量5,075輛，同比下滑51.1%。預(yù)計(jì)在去庫(kù)存結(jié)束后，傳統(tǒng)汽車銷量有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議：略調(diào)整手機(jī)業(yè)務(wù)收入及毛利率，預(yù)測(cè)2018-2020年EPS為1.03、1.53、1.81元（原1.10、1.54、1.82元），可比公司為清潔能源汽車、動(dòng)力電池等相關(guān)公司，可比公司19年P(guān)E平均估值39倍，目標(biāo)價(jià)59.67元，維持增持評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：清潔能源車、傳統(tǒng)車銷量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、清潔能源車補(bǔ)貼退坡幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政府補(bǔ)貼等低于預(yù)期、手機(jī)部件業(yè)務(wù)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn) |
