據(jù)媒體報(bào)道，華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)首席戰(zhàn)略官邵洋在上海AWE展會(huì)上透露，華為凌霄芯片將于今年上市，這是專為IoT研發(fā)的商用芯片。
工信部提出，2017年末NB-IoT網(wǎng)絡(luò)覆蓋直轄市、省會(huì)等主要城市，2020年實(shí)現(xiàn)全國普遍覆蓋，NB-IoT基站規(guī)模達(dá)到150萬個(gè)，連接總數(shù)超過6億。 物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)被美國列為未來40大前沿技術(shù)之首，成為歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力。我國物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展空間巨大，2020年物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將突破1.5萬億元；物聯(lián)網(wǎng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字中國、智慧社會(huì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等國家戰(zhàn)略具有顯著的支撐和輻射帶動(dòng)作用。目前，5G技術(shù)愈發(fā)成熟，國內(nèi)已啟動(dòng)5G試點(diǎn)，即將全面商用，將加速推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇。 相關(guān)公司方面， 三川智慧 與中科龍芯合作共同開發(fā)國產(chǎn)芯片，積極推動(dòng)的NB-IoT智能水表已在多個(gè)城市實(shí)現(xiàn)商用上線。 國民技術(shù) 獲中天微系統(tǒng)授權(quán)，共同打造IoT生態(tài)。 全志科技 作為國內(nèi)SoC芯片細(xì)分龍頭，卡位AIoT入口端芯片。 【2019-01-30】三川智慧(300066)2018年業(yè)績符合預(yù)期 智能水務(wù)拓展加速 預(yù)測2018 年盈利同比增長20-40% 三川智慧公布2018 年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2018 年歸母凈利潤為0.95-1.11 億元，同比增長20.0%-40.0%，符合我們的預(yù)期。 關(guān)注要點(diǎn) 期間費(fèi)用率下降，盈利能力提升。我們預(yù)計(jì)公司4Q18 歸母凈利潤為1,193.4-2,775.3 萬元，同比增長-22.9%-79.4%。以中值計(jì)，4Q18公司歸母凈利潤為1,984.3 萬元，同比增長28.3%。得益于智能水表銷量持續(xù)增長，2018 年以來公司收入快速增長，綜合毛利率逐步改善。另一方面，得益于公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，期間費(fèi)用率顯著下降（1-3Q18 公司期間費(fèi)用率為20.4%，同比下降3.1ppt），帶動(dòng)公司銷售凈利率持續(xù)提升。2018 年前三季度公司銷售凈利率為16.7%，同比提高1.7ppt。 智能水務(wù)業(yè)務(wù)快速拓展。公司積極參與各省市智慧城市招標(biāo)，2018年上半年公司Nb-lot 表已在北京、撫州、佳木斯等地上線。2018年10 月底，公司成功中標(biāo)上海城投水務(wù)公司供水分公司小口徑物聯(lián)網(wǎng)（NB-IoT）電子遠(yuǎn)傳水表采購招標(biāo)，中標(biāo)金額為3,826 萬元，標(biāo)志著公司智能水表成功進(jìn)入上海市場。2018 公司智能水表銷量增速達(dá)到了30%，我們預(yù)計(jì)2019 年公司智能水表銷售有望進(jìn)一步加速。 擬收購中稀天馬，進(jìn)入資源回收領(lǐng)域。公司于2018 年11 月底發(fā)布公告，擬以自有資金7,191.2 萬元認(rèn)購中稀天馬非公開發(fā)行的股票1,616 萬股，收購后公司將持有中稀天馬20%股份。此次收購的業(yè)績承諾為2018/2019/2020 年中稀天馬凈利潤分別不低于3,200/4,000/5,000 萬元。若中稀天馬完成2018-2019 年承諾業(yè)績的90%以上，公司將謀求收購中稀天馬實(shí)際控制人持有的剩余股權(quán)。此次收購有助于公司進(jìn)入資源回收領(lǐng)域，促進(jìn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。 估值與建議 我們維持公司2018e 盈利預(yù)測1.01 億不變，考慮2019 年智能水表行業(yè)景氣上行，我們上調(diào)公司2019e 盈利預(yù)測11.0%至1.27 億元， 引入2020e 盈利預(yù)測1.51 億元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018/19/20e P/E 為37.5x/29.7x/25.1x。維持推薦評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)4.36元，對(duì)應(yīng)2018/19/20e P/E 為45x/36x/30x，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)有20.1%上行空間。 風(fēng)險(xiǎn) 智能水表推廣不及預(yù)期。 【2019-02-27】沃特瑪債務(wù)危機(jī)殃及池魚 國民技術(shù)(300077)2018年業(yè)績預(yù)盈變續(xù)虧 國民技術(shù)(300077)2月27日晚修正業(yè)績預(yù)告并披露業(yè)績快報(bào),公司2018年歸屬于股東凈利潤為-4.63億元,此前公司在業(yè)績預(yù)告中預(yù)計(jì),2018年歸屬于股東凈利潤為2000萬元至2500萬元。業(yè)績下調(diào)原因之一是受沃特瑪償債危機(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)變化影響,上市公司對(duì)子公司斯諾實(shí)業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。 業(yè)績快報(bào)顯示,2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.11億元,較上年同期下降12.13%;實(shí)現(xiàn)歸屬于股東凈利潤-4.63億元,較上年同期減虧4.92%。 公司表示,業(yè)績變動(dòng)受多方面原因綜合影響。一來,從2018年3月起,公司收購斯諾實(shí)業(yè)納入公司合并范圍。報(bào)告期內(nèi),斯諾實(shí)業(yè)因原主要客戶深圳市沃特瑪電池有限公司出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致市場銷售不及預(yù)期,此外受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及資金政策影響,斯諾實(shí)業(yè)經(jīng)營情況受到負(fù)面影響,主要利潤增長點(diǎn)石墨化項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程延后。由于斯諾實(shí)業(yè)2018年不能完成《股權(quán)收購協(xié)議》約定的相關(guān)業(yè)績承諾,且差異較大,公司對(duì)其計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備并將根據(jù)業(yè)績補(bǔ)償條款確認(rèn)業(yè)績補(bǔ)償收益。 二來,報(bào)告期內(nèi),國民技術(shù)大廈建成投入使用,公司根據(jù)投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值確認(rèn)了公允價(jià)值變動(dòng)損益。 此外,由于大額應(yīng)收款項(xiàng)回收期預(yù)計(jì)進(jìn)一步延長、不確定性增加,形成了新的減值證據(jù)。公司對(duì)部分應(yīng)收款項(xiàng)壞賬計(jì)提比例大幅增加,預(yù)計(jì)增加應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備金額約3.5億元。 【2018-12-12】全志科技(300458)全面布局智能化 志在成就中國芯 投資要點(diǎn) 核心處理器SoC 芯片供應(yīng)商，具備產(chǎn)業(yè)彈性：全志科技作為國內(nèi)集成電路SoC 設(shè)計(jì)行業(yè)的核心企業(yè)之一，公司核心的終端需求來源于泛智能化的趨勢(shì)演進(jìn)，智能化的升級(jí)不在局限于傳統(tǒng)的消費(fèi)電子和移動(dòng)終端，包括家電、汽車、可穿戴等產(chǎn)品的高度智能化過程，為集成電路核心芯片的設(shè)計(jì)廠商帶來的廣闊的市場空間。我們看好全志科技的未來成長前景以及其投資回報(bào)理由主要包括了行業(yè)和公司自身兩個(gè)層面。 行業(yè)市場上行周期疊加政府政策支持，IC 設(shè)計(jì)受益利好：首先，全球半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)從2016 年下半年開始的整體上行周期過程，由移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)向物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移過程中，包括智能家居、智能汽車、可穿戴設(shè)備等應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展驅(qū)動(dòng)了半導(dǎo)體需求的提升，盡管短期內(nèi)由于庫存波動(dòng)帶來的影響，但是產(chǎn)業(yè)整體上行周期仍然延續(xù)。另外一方面，國內(nèi)半導(dǎo)體市場在國家對(duì)于信息安全、自主可控以及貿(mào)易爭端等多重因素的影響下，半導(dǎo)體尤其是集成電路產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)資本市場無論是一級(jí)還是二級(jí)均受到了較高的關(guān)注度，從產(chǎn)業(yè)的特性看，IC 設(shè)計(jì)擁有核心的IP，無論是國內(nèi)還是海外市場，在產(chǎn)業(yè)向好的趨勢(shì)下，擁有較好的成長彈性。 轉(zhuǎn)型逐步完成，公司平臺(tái)化發(fā)展雛形已現(xiàn)：從公司自身的層面上看，我們認(rèn)為，公司進(jìn)入2018 年以來，首先是從營收規(guī)模方面出現(xiàn)了明顯的增長，其直接的驅(qū)動(dòng)因素是以智能音箱為代表的智能家居類產(chǎn)品出貨量大幅度提升，而公司在核心品牌商中占有可觀的份額，帶來了公司在收入端的成長。更深入的分析我們可以看到，公司早在2 年多前就已經(jīng)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)中有了布局，下游市場的成長則只是助推因素，公司目前的產(chǎn)品線已經(jīng)逐步擺脫了之前以平板電腦或者行車記錄儀等單一產(chǎn)品的依賴，逐步向多產(chǎn)品市場布局的轉(zhuǎn)型，同時(shí)也在積極通過研發(fā)投入來儲(chǔ)備相關(guān)領(lǐng)域的IP 模塊，提升自身的市場反應(yīng)速度以及產(chǎn)品市場風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。我們認(rèn)為，在全球終端市場向物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的過程中，參考由互聯(lián)網(wǎng)向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的過程中臺(tái)灣IC 設(shè)計(jì)企業(yè)聯(lián)發(fā)科技的發(fā)展路徑，公司也在沿著類似的途徑堅(jiān)定的前進(jìn)，盡管仍然存在各類不確定性風(fēng)險(xiǎn)，我們?nèi)匀粚?duì)于公司未來成長保有樂觀預(yù)期。 投資建議：我們公司預(yù)測2018 年至2020 年每股收益分別為0.54、0.64 和0.84元，同比增長937.5%、18.0%和32.5%。凈資產(chǎn)收益率分別為8.1%、8.7%和10.6%。投資建議方面，我們建議通過PS 和PE 估值相結(jié)合的方式對(duì)公司的投資價(jià)值機(jī)型評(píng)估，既考慮行業(yè)廠商在發(fā)展過程中必須要投入的較大規(guī)模的研發(fā)支出對(duì)于業(yè)績的影響，研發(fā)投入的產(chǎn)出效果，以及在國內(nèi)A 股市場的投資者特性，綜合考慮上述因素，我們給予買入-B 建議。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)終端需求成長；產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)波動(dòng)影響公司出貨風(fēng)險(xiǎn)；公司研發(fā)投入后產(chǎn)出效果不及市場預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；智能產(chǎn)品市場競爭加劇帶來的盈利波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)對(duì)公司盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。 |
