【2019-01-30】粵電力A(000539)沙角A電廠折舊年限調整 對公司利潤有一定影響 事件 公司對沙角A電廠部分固定資產折舊年限進行調整 近日公司發布公告稱，考慮到沙角A電廠2、3號機組預計于2019年底前關停，4、5號機組預計于2023年底前關停，公司對沙角A電廠部分固定資產折舊年限進行調整，2019年1月1日起開始實施。折舊政策調整之后，公司2019年固定資產折舊預計將增加1.74億元，2020-2023年固定資產折舊預計每年將增加0.49億元。 簡評 折舊年限調整對公司利潤有一定影響 目前，公司沙角A電廠賬上尚有固定資產凈額10.20億元，主要為在運機器設備以及房屋建筑物，其中2、3號機組發電及供熱設備資產凈額1.50億元，4、5號機組發電及供熱設備3.03億元。本次折舊政策調整后，2、3號機組折舊年限縮短至12個月，4、5號機組折舊年限縮短至60個月。根據公司公告，本次固定資產折舊年限調整預計將減少公司2019年的歸母凈利潤1.74億元，2020-2023年歸母凈利潤每年將減少0.49億元。在本次調整前，我們預計2019年公司歸母凈利潤將實現11.76億元，影響金額占比14.8%，因此本次調整對公司利潤有一定影響。 2019年煤價有望回落，公司業績將迎底部反轉 從目前公司的裝機容量構成來看，公司控股裝機容量為2066萬千瓦，其中燃煤機組1735萬千瓦，占比達到84%，因此公司的盈利水平主要由煤電決定。2018年，國內煤價持續高位運行，廣東省電煤價格指數平均為633元/噸，同比提升2.6%。在國內煤炭有效產能逐步釋放以及發電增速下滑帶來的影響下，我們判斷2019年全國煤炭均價有望回落10%左右，公司火電板塊利潤也將迎來底部反轉。 維持公司“增持”評級 另外，公司公司還積極發展布局風電、氣電、水電等清潔能源，不斷優化電源結構，2020年清潔能源占比有望提升至29%左右。同時考慮到煤價下滑為公司帶來的業績彈性，我們預計2018-2020年公司營業收入將分別達到269.18億元、275.42億元、281.73億元，歸母凈利潤分別為4.81億元、10.91億元、16.98億元，維持“增持”評級。 【2019-01-26】上海醫藥(601607)預計主營業務經營平穩 預測盈利同比增長8-13% 我們預測2018年公司凈利潤同比增8%-13%至人民幣38.0億-39.8億元。 關注要點 一致性評價進一步推進。2018年1-3季度，工業板塊凈利潤同比增長15.6%至人民幣12.8億元，增速略放緩主要是因為研發費用大幅提升（1-9月份研發費用同比增2.5億至7.6億，其中用于一致性評價增1.44億）。目前，鹽酸氟西汀膠囊、卡托普利片、鹽酸二甲雙胍緩釋片和氫氯噻嗪片已經通過一致性評價。截至2018年底，公司共計完成32個品規固體制劑的一致性評價申報工作，并已開展注射劑一致性評價工作，力爭搶占先機。 我們預計流通逐漸回暖。2018年1-3季度，商業板塊凈利潤同比增9.7%至人民幣13.2億元，增速略放緩主要是財務費用略上升以及匯兌損益。目前兩票制基本在全國推行，截至2018年三季度，公司純銷比上升至70%。此外，我們預計財務費用成本19年上半年會同比下降。康德樂方面，2018年2-9月實現凈利潤1.31億，同比增7%，凈利率提升至0.8%。公司已獲得Keytruda和Opdivo全國總代資格，我們預計2018年全年公司分銷的Opdivo和Keytruda銷售收入將分別達到人民幣5億元左右。 估值與建議 我們維持2018年/2019年每股盈利預測1.38元/1.54元，引入2020年每股盈利預測1.71元，同比增11.5%/11.4%/11.0%。當前A股股價對應11倍/10倍2019/20年市盈率。港股股價對應10倍/9倍2019/20年市盈率。 維持A/H推薦，但考慮帶量采購帶動板塊估值下移，下調A股目標價16%至21.5元（19年14倍P/E，29%上漲空間）&下調H港股目標價13%至20.1港幣（19年12倍P/E，20%上漲空間）。 風險 康德樂整合不及預期；一致性評價進展不及預期；匯兌損失。 【2019-03-14】張江高科(600895)本周收獲三連板 量能亦配合良好 張江高科(600895)周三上漲10.00%。公司主營業務包括受讓地塊內的土地轉讓、房產開發與銷售、房產租賃、數據通信服務，創業投資。作為張江園區運營服務主體中唯一的上市公司，公司從成立以來即是張江高科技園區開發、運營、服務的主力軍。不過，由于主營業務收入持續下降，2018年8月，公司轉讓成都子公司48%股權。最新消息，港股復旦張江擬在上交所科創板上市。二級市場上，創投概念強者恒強，該股本周收獲三連板，量能亦配合良好。 |
