據(jù)媒體報(bào)道，2019年初以來(lái)分散染料價(jià)格結(jié)束回調(diào)，相關(guān)產(chǎn)品在1月1日及2月12日迎來(lái)兩輪上漲。近期分散染料成交逐步活躍，并于3月18日迎來(lái)新一輪上漲。目前染料需求旺季已來(lái)臨，印染企業(yè)染料需求量將增加，而今年印染企業(yè)和經(jīng)銷商春節(jié)前備貨量與往年相比有所下降，這將進(jìn)一步增加印染企業(yè)的染料剛性需求。預(yù)計(jì)今年上半年分散染料出廠價(jià)格將繼續(xù)看漲，行業(yè)公司業(yè)績(jī)望迎來(lái)改善。相關(guān)公司有浙江龍盛、閏土股份、吉華集團(tuán)等。 【2019-03-07】浙江龍盛(600352)業(yè)績(jī)維持高增速 股份回購(gòu)彰顯信心 事件 近期，公司公告稱截止2019年2月28日，公司已通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份累計(jì)達(dá)到6700萬(wàn)股，占總股本的2.06%，成交金額超過(guò)6.48億元，符合回購(gòu)方案。 公司點(diǎn)評(píng) 染料及中間體價(jià)格中樞上移推動(dòng)業(yè)績(jī)提升，節(jié)后價(jià)格再反彈 公司2018年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)40-42億元，同比增加15.26-17.26億元，同比增長(zhǎng)61.69%-69.78%；扣非后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為37-39億元，同比增長(zhǎng)102.41%-113.35%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因是染料及中間體價(jià)格同比出現(xiàn)大幅提升。從單季度數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年前三季度扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為7.64、10.49和12.63億元，而Q4季度扣非后歸母凈利潤(rùn)6.23-8.23億元，環(huán)比出現(xiàn)下降，主要是因?yàn)镼3季度末染料價(jià)格出現(xiàn)了環(huán)比回落。據(jù)七彩云電商統(tǒng)計(jì)，活性黑和H酸價(jià)格18年8月開(kāi)始回落，從35-37和46-48元/公斤降至12月的25-26和33-34元/公斤，分散黑18年9月開(kāi)始回落，從41-43元/公斤降至34-35元/公斤。目前來(lái)看，節(jié)后染料及中間體價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)回升，分散黑、H酸、對(duì)位酯均有2元/公斤左右漲幅。隨著旺季到來(lái)、環(huán)?；仡^看再臨及蘇北化工園區(qū)關(guān)停企業(yè)名單公示，預(yù)計(jì)19年上半年染料價(jià)格將再現(xiàn)普漲行情，全年價(jià)格中樞有望同比小幅提升。 中間體持續(xù)向好，地產(chǎn)業(yè)務(wù)將逐步發(fā)力 間苯二酚自三井和INDSPEC退出后，行業(yè)供給不足，價(jià)格從2017年Q2季度的單噸4萬(wàn)一路上揚(yáng)，2018年Q3季度均價(jià)提升至9萬(wàn)/噸，帶動(dòng)公司中間體業(yè)務(wù)毛利大幅提升。此外，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)有序開(kāi)展。公司重點(diǎn)項(xiàng)目是上海的華興新城、大統(tǒng)基地和黃山路項(xiàng)目，華興新城項(xiàng)目居民動(dòng)遷工作已近尾聲；大統(tǒng)基地已取得總體設(shè)計(jì)文件批復(fù)和建設(shè)用地批準(zhǔn)書；黃山路項(xiàng)目一期工程報(bào)批順利，二期已完成方案設(shè)計(jì)，地產(chǎn)板塊將在未來(lái)為公司帶來(lái)豐厚利潤(rùn)。 此外，公司18年12月公告稱擬實(shí)施5-10億元股份回購(gòu)，并于19年2月28日公告累計(jì)回購(gòu)股份6700萬(wàn)股，成交金額超6.48億元，彰顯公司信心。 盈利預(yù)測(cè)與估值 基于染料及中間體價(jià)格18年中樞大幅上移，我們上調(diào)對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2018、2019、2020年?duì)I業(yè)收入分別為201.40億、228.25億和272.11億元，增速分別為33.37%、13.33%和19.21%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為41.44億、45.33億和57.59億元，增速分別為67.53%、9.38%和27.05%；全面攤薄每股EPS分別為1.27、1.39和1.77元，對(duì)應(yīng)PE為8.7、7.9和6.3倍，未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，維持"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 中間體原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)；企業(yè)出現(xiàn)環(huán)保或安全等問(wèn)題；下游需求不及預(yù)期；房地產(chǎn)政策出現(xiàn)調(diào)整。 |
