【2019-01-22】閏土股份(002440)部分子公司復產 有望增厚19年業績 公司公告：近日，灌云縣人民政府向灌云縣臨港產業園區下發了《縣政府關于組織江蘇遠征化工等企業復產的通知》，確認子公司江蘇遠征、江蘇明盛已經市、縣兩級驗收，并通過市政府批準，同意復產。 子公司迎來復產，有望增厚19年業績。自2018年4月底蘇北化工園區非法排污曝光以來，蘇北周邊多個化工園區停產整治，尤其以連云港灌南和灌云縣化工園區整治要求最為嚴苛。公司三個子公司江蘇遠征、江蘇明盛和江蘇和利瑞均位于灌云縣臨港產業園區內，自2018年5月7日公告開始停產整治。江蘇遠征主要從事染料及化工中間體生產，江蘇明盛主要從事H酸和對位酯中間體生產，江蘇和利瑞主要從事染料及化工中間體生產，三家子公司是公司重要的染料中間體生產來源。受停產影響，2018年上半年江蘇明盛虧損4564萬元（17年同期盈利728萬元），江蘇和利瑞虧損2361萬元（17年同期盈利1979萬元），江蘇遠征盈利77萬元（17年同期盈利424萬元）。而下半年三家子公司仍處于停產階段，預計虧損擴大，對全年業績造成負面影響。本次公司江蘇遠征、江蘇明盛迎來復產，將對公司19年業績造成正向貢獻，同時有利于降低公司染料成本，預計后續和利瑞也將順利復產。 染料供給新增有限，價格大概率維持高位運行。蘇北化工園區環保整治壓力不減，企業復產進度持續低于預期，僅有部分上市公司及其子公司得以陸續恢復生產。根據江蘇省政府印發的《全省沿海化工園區（集中區）整治工作方案》，將對南通、連云港、鹽城三市化工園區及化工企業全面整改，至2019年9月驗收，預計未來將有大量不合規的中小企業關停淘汰，染料及中間體行業供需格局不斷優化。同時江蘇省生態環境廳18年12月底發文，對灌南、灌云、響水等化工園區延長6個月區域限批。染料市場供給新增有限，而節后補庫存剛需有望啟動，2019年1月1日起龍頭企業分散染料提價2000元至4.2萬/噸，為全年價格定下基調，預計染料價格大概率維持高位運行。 投資建議：維持增持評級，暫維持盈利預測，預計2018-20年歸母凈利潤13.29、15.74、16.24億，EPS1.15、1.37、1.41元，PE8X、7X、7X。 風險提示：染料價格下跌，下游需求萎縮，行業競爭加劇 【2019-03-01】持續發力醫藥板塊 吉華集團(603980)收購鹽城優化 作為全球領先的染料生產基地之一，吉華集團(603980)近期持續發力在醫療板塊布局。 收購優化醫藥 2月28日晚間，吉華集團公告稱，公司全資子公司江蘇吉華化工有限公司（下稱“吉華化工”）擬以1500萬元收購許水金持有的鹽城市優化醫藥化工科技有限公司（下稱“優化醫藥”）45.87%的股權（相當于1445萬元出資額）。 同時，吉華化工以現金方式向優化醫藥增資1387萬元，其中，1336萬元計入優化醫藥的注冊資本，剩余51萬元計入資本公積。本次增資完成后，吉華化工持有優化醫藥2781萬元出資額，占優化醫藥注冊資本的61.99%。 截至評估基準日2019年1月31日，優化醫藥股東全部權益評估價值為3293萬元，與賬面價值1502萬元相比，評估增值1792萬元，增值率為119.32%。 此次交易對手方許水金現任優化醫藥董事長。本次交易完成前，許水金為優化醫藥控股股東、實際控制人，直接持有優化醫藥93.17%的股權。 資料顯示，優化醫藥是一家主要從事原料藥和顏料的研發、生產和銷售的公司，主要產品為硫酸多粘菌素B、桿菌肽和桿菌肽鋅等原料藥（均已獲得美國食品藥品監督管理局的銷售許可），擁有中華人民共和國藥品生產許可證。 不過，此番吉華集團高溢價收購的標的，當前仍處于虧損狀態。 據披露，2018年優化醫藥實現營業收入705.18萬元，虧損430.95萬元。2019年1月份，公司營業收入與凈利潤分別為7.78萬元、-14.17萬元。 對于優化醫藥的后續經營業績，雙方也簽立對賭條款稱，許水金承諾標的公司2019年度、2020年度、2021年度所產生的凈利潤分別不低于500萬元、750萬元和825萬元。 雙方同時約定，本次交易完成后，優化醫藥董事會由3名董事組成，其中吉華化工指派2名董事，優化醫藥指派1名董事，監事會由3名監事組成，其中吉華化工指派2名監事，優化醫藥指派1名監事。優化醫藥董事長由吉華化工指派的董事擔任，許水金擔任優化醫藥總經理。 布局醫藥領域 這不是吉華集團在醫藥領域布局邁出的第一步。 2018年12月吉華集團也曾發布公告稱，吉華化工擬投資設立全資子公司“江蘇吉華醫藥科技有限公司”，注冊資本人民幣2億元。吉華集團表示，公司新設吉華醫藥公司，系為公司多元化發展需求，更好地優化公司的產業結構，為公司創造新的利潤增長點，推進公司戰略發展，符合公司的長遠規劃及發展戰略。 對于本次收購吉華集團也表示，公司全資子公司吉華化工收購及增資優化醫藥，是公司涉足醫藥產業領域的全新嘗試，目的在于幫助公司快速積累經營醫藥企業所需的客戶資源、生產技術、人員團隊等要素，為公司未來在醫藥產業領域的進一步發展做鋪墊。 公開資料顯示，吉華集團主要從事染料、染料中間體及其他化工產品的研發、生產和銷售，染料包括分散染料、活性染料等產品，公司擁有分散染料產能7萬噸，活性染料產能1.5萬噸，其他染料1萬噸，H酸產能2萬噸，硫酸產能33萬噸，涂料產能2500噸，聚氨酯海綿6000噸。 對于這家染料龍頭企業向醫藥行業轉型的動作，有分析師人士認為與2018年以來的環保政策下染料行業日趨嚴峻的形勢有關。 不過，吉華集團2018年業績或也將呈現顯著增長。公司在今年1月曾發布業績預增公告稱，預計2018年年度實現凈利潤與上年同期相比將增加2.4億元至3.1億元，同比增加60.39%至78.01%；期內預計實現扣非凈利潤與上年同期相比增加2億元至2.7億元，同比增加53.04%至71.61%。 彼時公司表示，報告期內，受環保政策影響，部分企業停產限產，染料市場供需形勢發生較大變化，直接導致染料價格較去年同期大幅上漲，從而使本期業績有大幅提升。同時，公司產品出口占比較大，且出口銷售收入以美元計價為主，受人民幣兌美元匯率貶值影響，公司匯兌收益增加。 |
