國際有機硅巨頭——陶氏化學(xué)宣布全面上調(diào)硅氧烷、聚合物、密封膠和硅橡膠價格，漲幅最高可達10%，漲價將在4月1日正式生效。由于陶氏在有機硅行業(yè)影響巨大，這波大幅度的價格上調(diào)可能對目前雖然價格上漲但尚且溫和的有機硅市場帶來不小沖擊，帶動國內(nèi)企業(yè)跟漲。業(yè)內(nèi)認為，傳統(tǒng)金三銀四正在來臨，春節(jié)后各大生產(chǎn)企業(yè)所簽訂單較多，預(yù)計跟風(fēng)漲價潮仍將持續(xù)。相關(guān)公司可關(guān)注：新安股份、三友化工、潤禾材料等。 【2019-01-26】新安股份(600596)調(diào)研簡報:上下游展開布局 完善有機硅產(chǎn)業(yè)鏈 有機硅價格下調(diào)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，有機硅企業(yè)2018年平均開工率超74%，市場供應(yīng)充足，而受下游地產(chǎn)景氣下降以及出口需求疲軟影響，2018年9月開始有機硅價格大幅回落。根據(jù)百川資訊，1月21日DMC市場主流參考成交價17500-18000元/噸。我們預(yù)計2019年底開始，隨著新安新的15萬噸、合盛硅業(yè)20萬噸新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，有機硅供大于求的局面將加劇，我們判斷未來產(chǎn)品價格將震蕩略下行。 草甘膦價格高位震蕩。受原料甘氨酸價格下跌影響，加上目前處于農(nóng)藥需求淡季，草甘膦價格略有下滑。根據(jù)百川資訊，1月21日草甘膦95%原粉供應(yīng)商主流報價2.65-2.8萬元/噸，主流成交價2.5-2.55萬元/噸，我們預(yù)計，短期內(nèi)草甘膦價格仍將維持高位震蕩。 10萬噸工業(yè)硅項目將落地鹽津。公司2018年11月29日公告，與云南鹽津縣人民政府達成協(xié)議，將在鹽津工業(yè)園建設(shè)年產(chǎn)10萬噸工業(yè)硅項目。項目計劃總投資約9億元，分三期建設(shè)6臺工業(yè)硅電爐，一期計劃投資約5億元，建設(shè)2臺工業(yè)硅電爐，設(shè)計產(chǎn)能3.3萬噸/年，自協(xié)議簽訂之日起，3個月內(nèi)啟動項目建設(shè)，計劃18個月內(nèi)完成開發(fā)建設(shè)。二期、三期分別計劃投資2億元，共建4臺工業(yè)硅電爐，計劃5年內(nèi)全部完成年產(chǎn)10萬噸工業(yè)硅項目。 投資礦石項目，往上游延伸掌握原料資源。此外，公司擬與鹽津縣國資公司再共同出資設(shè)立新公司，注冊資本2000萬元，公司出資1320萬元，占股66%。新公司將主要為10萬噸工業(yè)硅項目配套及向公司的其他控股子公司提供金屬硅礦石原料。公司預(yù)計一期3.3萬噸投產(chǎn)后，可實現(xiàn)利潤總額6074萬元/年，若爭取到水電硅材一體化政策支持，可實現(xiàn)利潤總額10085萬元。 與邁圖達成合作，共同開發(fā)有機硅下游產(chǎn)品。2018年9月，公司與美國邁圖簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將圍繞液體硅橡膠、硅烷偶聯(lián)劑、密封膠及副產(chǎn)資源的綜合利用等領(lǐng)域展開合作。我們認為，后續(xù)合作有利于加快公司布局有機硅高端下游產(chǎn)業(yè)，搶占高端下游領(lǐng)域市場。 盈利預(yù)測。公司圍繞有機硅產(chǎn)業(yè)鏈不斷向上下游進行延伸，增強有機硅材料全產(chǎn)業(yè)鏈的核心競爭優(yōu)勢。我們預(yù)計18-20年公司凈利潤分別為12.56、6.07、6.75億元，對應(yīng)EPS分別為1.78、0.86、0.96元，給予19年12-14倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間10.32-12.04元，給予中性評級。 風(fēng)險提示。產(chǎn)品價格下跌，市場需求不及預(yù)期，項目進度不及預(yù)期。 |
