中央全面深化改革委員會第七次會議審議通過了《石油天然氣管網運營機制改革實施意見》，要堅持深化市場化改革、擴大高水平開放，組建國有資本控股、投資主體多元化的石油天然氣管網公司，推動形成上游油氣資源多主體多渠道供應、中間統一管網高效集輸、下游銷售市場充分競爭的油氣市場體系。國泰君安指出，隨著國家管網公司的落地，將釋放天然氣管網及地下儲氣庫設施的投資彈性。
相關公司有石化機械（000852）、大慶華科（000985）、中油工程（600339）等。 【2019-01-11】石化機械(000852)油氣裝備的老兵歸來 天然氣未來10 年景氣確定，公司業務全面受益。 投資要點 油氣裝備國產化的先驅 石化機械整合了集團旗下的四機廠、四機賽瓦、三機廠和沙市鋼管廠等重要資產， 并于2015 年借殼江鉆股份上市，形成石油機械、油氣管道和鉆頭鉆具三大業務板塊。公司是我國油氣裝備行引進、吸收和再創新的國產化先驅，目前牙輪鉆頭市占率60%以上、是我國油氣管網干線的重要鋼管供應商，率先研發了3000 型壓裂車、電驅動壓裂車，同時也是我國壓縮機的國產化基地。 天然氣未來10 年景氣確定，上中游設備迎來發展黃金期 根據十三五規劃，2016-2020 年我國天然氣消費量年均增速要達到14.53%，到2020 年天然氣消費量占一次能源比重要達到10%以上，同比2015 年上升4.1pct； 到2030 年天然氣占一次能源消費比重達到15%左右的目標。 與天然氣需求的快速增長相比，我國天然氣產量增速經歷2010 年之前的10%以上的增長之后增速也下滑至個位數增速7.05%。供需缺口逐年拉大，我國天然氣對外依存度逐年攀升至43%。 加大國內油氣勘探開發力度刻不容緩，并已上升國家能源安全高度。我們看好天然氣上中游設備的投資機會，其中上游壓裂車目前處于賣方市場，預計19-20 年仍有238 臺需求；中游看好LNG 調峰站建設，預計儲罐有100 億以上市場空間； 石油機械和油氣管道受益資本開支增加成為公司業績主要驅動力 石油機械收入占比在42%-56%之間，是收入占比最大的業務板塊。目前收入復蘇滯后于油價，僅為高峰期36.67%。2018 年新增訂單約36 億，同比增長50%， 前三季度新簽訂單50 億元；我們判斷石油機械板塊業績彈性會在19 年集中釋放。 油氣管道收入占比在16%~28%之間，預計2018-2020 年我國將新增天然氣管道3 萬公里。分公司沙市鋼管廠石化體系內市場份額約為30%，體系之外市場份額約為10%。預計未來三年能夠獲取150 萬噸鋼管訂單。 盈利預測及估值 公司各業務全面受益于天然氣產業的發展，加之油氣裝備技術領先全國、在三桶油體系供貨經驗豐富。我們看好公司18 年迎來業績拐點，預計2018-2020 年公司歸母凈利潤為1.02、2.07、3.03 億元，同比增長978.63%、103.76%和46.32%， 對應2018/2019/2020 年的PE 為44 倍、22 倍和15 倍。 【2019-01-11】大慶華科(000985)年報業績由預減修正為預虧 大慶華科公告，此前，公司預計2018年盈利9,00萬元-1,200萬元，同比下降81.31%-75.08%?，F將此前的預盈修正為預計虧損200萬元-400萬元。主因是受原油價格在四季度大幅下跌的影響，化工行業整體表現低迷，公司2018年度業績沒有達到預期水平。 【2019-03-04】中油工程(600339)石油工程全產業鏈綜合服務提供商 中油工程是我國最大的石油工程綜合服務提供商。（1）提供石油全產業鏈工程服務。油氣田地面工程、管道與儲運工程、煉化與化工工程占公司收入比重分別在40%、30%、20%左右；2017年毛利占比分別為27%、28%、39%。（2）分客戶來看，中國石油集團及下屬公司貢獻給公司收入40%左右，該收入占中國石油股份公司同期資本支出的13.6%左右。 在手現金充裕，資產狀況良好。截止2018年三季度末，公司貨幣現金為290.6億元，占總資產的比重為30.2%。 中石油資本支出提升有望推動公司業績增長。2017年中國石油資本支出1620億元，同比增長24.4%，我們認為中國石油資本支出與上一年油價正相關，2018年原油均價上漲16.94美元/桶至71.13美元/桶，我們認為2019年中石油會進一步增加資本支出，對中油工程收入毛利有帶動作用。 國家能源安全驅動資本支出，利好公司油氣田地面業務。2018年我國原油、天然氣對外依存度分別攀升至71%和44%，2018年下半年國家能源安全得到更多重視，而作為國內最大的油氣生產企業，中國石油增儲上產任務較重，從而帶動公司油氣田建設業務增長。 天然氣基建加快，推動公司管道及儲運業務。截止2017年底，中國石油天然氣管道長度占全國的70%左右，近幾年平均每年增加2500公里，按《中長期油氣管網規劃》，未來幾年我國天然氣里程平均每年要增加8000-9000公里。此外，中國石油還計劃未來幾年加大儲氣庫建設。公司參與國內多條天然氣主干線建設，并擁有國際先進的地下儲氣庫設計技術，有望從中受益。 煉化及化工工程。我們認為未來公司該業務發展的驅動因素主要有：1）國內煉廠競爭加劇，倒逼產能大型化，國家建設9大石化產業園，促進新一批煉化項目建設；2）成品油升級促進現有煉廠升級改造；3）海外煉廠建設。 盈利預測。根據我們測算，2018-2020年公司歸母凈利潤分別為8.00億元、9.57億元和10.72億元，對應EPS分別為0.14、0.17和0.19元。以2018年公司BPS4.22元及可比公司PB1.1-1.3倍，對應合理價值區間4.64-5.49元，首次覆蓋給予“優于大市”投資評級。 風險提示：油價大幅下跌；項目建設不及預期；現有合同實施不及預期等。 |
