【2019-03-14】水晶光電(002273)AR眼鏡打開光學(xué)器件新空間 公司動態(tài)事項 據(jù)MacX報道，蘋果頭戴式AR裝置最快于年底量產(chǎn)。此前彭博社曾報道蘋果公司正在研發(fā)頭戴式AR設(shè)備，將會在2020年正式上市。 事項點評 頭戴式AR設(shè)備將迎來快速發(fā)展 2012年，谷歌率先推出增強現(xiàn)實（AR）眼鏡Google Project Glass。目前已經(jīng)有數(shù)十家企業(yè)推出AR眼鏡，包括愛普生、中科沃爾、聯(lián)想、索尼和微軟等，產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域包括工業(yè)4.0、醫(yī)療、運維、安全、醫(yī)療服務(wù)等商業(yè)用途，同時也包括主打娛樂的民用服務(wù)等。目前針對AR眼鏡業(yè)務(wù)布局的企業(yè)包括蘋果、華為、Facebook、三星等企業(yè)。據(jù)IDC于2017年發(fā)布的《全球半年度增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實產(chǎn)值指南》預(yù)測，2017年AR/VR產(chǎn)業(yè)的設(shè)備及服務(wù)總產(chǎn)值達到了114億美元，2021年達到2150億美元，2017-2021年CAGR達到108%。從智能眼鏡的供應(yīng)鏈來看，主要包括軟硬件單元、光學(xué)系統(tǒng)、交互系統(tǒng)以及結(jié)構(gòu)組件等部分。水晶光電在光引擎、棱鏡和光學(xué)鍍膜方面已有較好積累，可以提供完整的智能眼鏡光學(xué)模組方案。 AR眼鏡加碼水晶光電光學(xué)器件新空間 公司持續(xù)布局智能穿戴領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。2016年公司向以色列公司Lumus累計投資1020萬美元，占交易完成后總股本的3.06%。Lumus是一家穿透式視頻眼鏡核心器件及技術(shù)服務(wù)提供商，主要產(chǎn)品包括微型POD投影組件、光波導(dǎo)顯示鏡片以及相應(yīng)技術(shù)服務(wù)等，為軍工、工業(yè)、消費類電子等市場提供穿透式視頻眼鏡解決方案及組件服務(wù)。公司智能眼鏡中的產(chǎn)品主要包含棱鏡以及光引擎產(chǎn)品。我們認為，目前智能眼鏡相關(guān)產(chǎn)品仍處在導(dǎo)入期，AR基礎(chǔ)用戶數(shù)量在千萬的量級，未來智能眼鏡的普及將為公司帶來新的成長空間。 盈利預(yù)測與估值 我們預(yù)期2018-2020年將實現(xiàn)營業(yè)收入23.25億元、27.12億元、31.19億元，同比增長分別為8.39%、16.61%和15.02%；歸屬于母公司股東凈利潤為4.63億元、5.19億元和5.64億元，同比增長分別為30.07%、12.13%和8.71%；EPS分別為0.54元、0.60元和0.65元，對應(yīng)PE為28.49、25.41和23.37。未來六個月內(nèi)，首次給與"謹慎增持"評級。 風險提示 （1）貿(mào)易談判出現(xiàn)惡化；（2）LED下游需求持續(xù)低迷等。 【2019-01-29】數(shù)碼科技(300079)業(yè)績預(yù)告點評報告:凈利潤預(yù)增119-147％ 靜待CA業(yè)務(wù)發(fā)力 業(yè)績預(yù)告不及預(yù)期，主要因計提股份支付費用4900萬元 公司是廣電數(shù)字電視軟硬件龍頭提供商，2017年受行業(yè)景氣度下降及商譽核減等因素，歸母凈利潤3650萬同比減少84%。2018年以來進入新成長期，前三季度歸母凈利潤8413萬元，達到2017年全年的2.3倍。2018年全年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8000-9000萬元，同比增長119.20-146.60%，業(yè)績增長幅度不及預(yù)期，主要因計提股份支付費用約4900萬元至資本公積金科目，若剔除該影響，則公司2018年實現(xiàn)凈利潤逾1.3億元。 廣電參與5G建設(shè)，穩(wěn)固公司業(yè)績基礎(chǔ) 工信部去年已經(jīng)同意廣電網(wǎng)參與5G建設(shè)，國網(wǎng)公司正在申請移動通信資質(zhì)和5G牌照。國網(wǎng)公司在近日召開的2019年度工作會議上指出，2019年要以建設(shè)廣電5G網(wǎng)絡(luò)為契機，加快廣電網(wǎng)絡(luò)移動化升級步伐，行業(yè)整體景氣度提升。公司目前仍有超過50%的收入來自于廣電，廣電景氣度提升保障公司業(yè)績基礎(chǔ)無憂。 CA仍然是公司中期成長的主要動力 受機頂盒高清智能化替換、國密升級驅(qū)動，預(yù)計2018-20年CAS智能卡發(fā)卡量分別同比增長26%、39%、48%，進入景氣周期。公司CAS智能卡市占率國內(nèi)第一，2018年獨中首個省級國密CAS項目，將充分受益行業(yè)發(fā)展。同時DRM版權(quán)保護有望打開新的發(fā)展空間。 盈利預(yù)測及估值 受計提股份支付費用影響，調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為0.88億元、1.43億元、2.06億元，EPS分別為0.06元、0.10元、0.14元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為58、36、25，維持"增持"投資評級。 風險提示： 廣電行業(yè)投資力度不及預(yù)期；CAS智能卡發(fā)卡量不及預(yù)期。 【2019-03-15】創(chuàng)維數(shù)字(000810)受益超高清政策 預(yù)計收獲4K機頂盒紅利 事件：近期，國家相關(guān)部門推出《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2019-2022年）》（詳見附錄1）。按照計劃，到2022年，全國超高清用戶數(shù)將達到2億戶。我們認為，創(chuàng)維數(shù)字是機頂盒龍頭，將受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃。近年來，公司積極布局運營服務(wù)業(yè)務(wù)，致力于由硬件商向智能系統(tǒng)整體方案提供商轉(zhuǎn)變，未來發(fā)展值得期待。 產(chǎn)品迭代，傳統(tǒng)主業(yè)有望快速增長：在產(chǎn)業(yè)政策推動下，國內(nèi)4K機頂盒的需求將放量增長。根據(jù)格蘭研究數(shù)據(jù)，2018Q3我國有線超高清電視用戶總量為1152萬戶，加上采用其他形式觀看超高清電視的用戶，也與2022年的目標值有較大距離。我們預(yù)期，超高清電視普及的過程中，創(chuàng)維數(shù)字將憑借領(lǐng)先的技術(shù)實力獲得大量4K機頂盒訂單。根據(jù)格蘭研究，截至2018Q3，國內(nèi)有線4K機頂盒保有量中，創(chuàng)維市占率位列第一。隨著未來超高清用戶數(shù)量的增加，預(yù)計公司機頂盒業(yè)務(wù)將快速增長。 發(fā)展運營服務(wù)，添新增長點：2018H1創(chuàng)維數(shù)字運營業(yè)務(wù)收入近8000萬元，YoY+264.4%，毛利率為31.7%，高于公司整體毛利率水平。公司業(yè)務(wù)布局清晰全面，貫穿內(nèi)容、云平臺、渠道等各個環(huán)節(jié)。未來，創(chuàng)維將借助與各地廣電的密切合作，快速復(fù)制成功模式，擴大規(guī)模。我們分析，在超高清產(chǎn)業(yè)政策催化下，隨著創(chuàng)維4K機頂盒放量，運營服務(wù)需求也將被放大，公司可開展相應(yīng)的增值服務(wù)。 投資建議：公司是國內(nèi)機頂盒龍頭企業(yè)，積極布局運營服務(wù)，受益政策利好與成本下行，我們預(yù)計公司未來業(yè)績有望快速增長。我們預(yù)計4K訂單紅利將從2019Q4~2020Q1開始，公司2019年~2020年的EPS分別為0.39/0.56元，首次覆蓋給予買入-A的投資評級，6個月目標價為14.00元，對應(yīng)2020年25倍的動態(tài)市盈率。 風險提示：原材料價格大幅上漲、海外貿(mào)易政策風險、政策落地進度慢于預(yù)期 |
