【2019-03-06】銀輪股份(002126)業績穩健增長 尾氣處理和新能源成亮點 投資要點： 業績穩健增長，符合預期 分季度看，公司的業績符合預期，18Q4公司實現營收12.4億元，同比增長0.6%；歸屬凈利潤0.74億元，同比增長5.6%，在18Q4乘用車銷量同比跌幅超過15%的背景下，公司的業績保持穩健增長，韌性極強，在行業復蘇拐點將至的背景下，公司業績增速有望回升。 客戶全球拓展，單品價值提升，公司有望進入新一輪快速成長期 公司成長路徑清晰，客戶由自主向合資及全球整車廠延伸。產品由單一零部件向模塊化發展。客戶結構不斷優化，單品價值不斷提升。19年開始，公司新進入合資客戶如通用、大眾等客戶配套逐步展開，公司有望進入新一輪快速成長期。 尾氣處理和新能源是公司增長亮點 未來幾年，在柴油機道路和非道路排放法規升級背景下，公司作為國內少數擁有EGR+SCR+DPF后處理技術的公司，隨著國六項目陸續放量，尾氣處理有望公司業務的一個增長亮點。同時新能源板塊前景廣闊，新能源熱管理系統單車價值是傳統乘用車2倍以上，面對新能源，公司不僅沒有轉型壓力，反而將迎來成長機遇期。目前公司已具備熱管理系統供貨能力，近期相繼取得吉利、江陵汽車、長安福特新能源零部件產品訂單，在新能源汽車快速增長的情況下，公司相關板塊業務有望保持高增長，成為新的增長亮點。 維持"推薦"評級。預計公司19-2020年EPS分別為0.63和0.79元，PE分別為13.4和10.8倍。維持"推薦"評級。 風險提示 下滑超預期；新能源汽車和尾氣處理銷量不及預期。 【2019-03-25】浙江東方(600120):公司認購的兆富基金持有4.34%科大國盾股份 浙江東方(600120)25日在互動平臺回復投資者提問時稱，公司未直接持有科大國盾股份，公司認購的兆富基金持有部分科大國盾股份，依照工商查詢信息顯示，持股比例為4.34%。 【2019-03-05】光迅科技(002281)業績快報點評:通信業務穩步增長 增發助力開拓高端數通市場 事件： 近日，光迅科技發布2018年年度業績快報稱，2018年歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.37億元，較上年同期增0.84%；營業收入為49.28億元，較上年同期增8.24%；基本每股收益為0.52元，較上年同期減1.89%。業績快報符合市場預期。投資要點： 積極拓展增量市場，營收保持穩定增長 公司是專業從事光電子器件及子系統產品研發、生產、銷售及技術服務的公司，是全球領先的光電子器件、子系統解決方案供應商。在電信傳輸網、接入網和企業數據網等領域構筑了從芯片到器件、模塊、子系統的綜合解決方案。提供光電子有源模塊、無源器件、光波導集成器件，以及光纖放大器和子系統產品。目前公司已形成了半導體材料生長、半導體工藝與平面光波導技術、光學設計與封裝技術、高頻仿真與設計技術、熱分析與機械設計技術、軟件控制與子系統開發技術六大核心技術工藝平臺，擁有業界最廣泛的端到端產品線和整體解決方案，具備從芯片到器件、模塊、子系統全系列產品的垂直整合能力，滿足客戶的差異化需求。分布在全球的子公司提供了有源和無源芯片、光集成器件方面的設計和制造支持。2018年以來，公司堅持立足國內、面向全球的國際化發展思路，銷售收入增長8.24%，主要是國際市場在重點區域和重點客戶處均取得突破，國際銷售同比增長顯著。同時由于在實施2018年限制性股票股權激勵所產生的成本攤銷導致潤總額同比下降下降10個百分點，歸屬母公司凈利潤與去年基本持平。同時公司財務狀況良好，總資產、所有者權益、每股凈資產較期初均有所增長。公司本報告期末總資產較期初增長17.92%；所有者權益較期初增長9.97%，歸屬于上市公司股東的每股凈資產5.25元，較期初增長6.92%。總體上看，公司依托國內光通信市場穩步走向國際市場趨勢非常明顯。 加強自身研發實力，布局全球實現業績新增長 2018以來，國內通信市場發生了很多變化：4G建設收尾以及5G建設尚未展開，運營商投資放緩、設備商需求疲弱并矯正庫存，傳統市場增長腳步有所放慢。面對市場新變化，公司進一步加快核心技術突破，加快產業升級，抓住新興的數通、互聯網市場對光電子器件需求增長機遇，優化市場布局，保持業績穩固。在設備商領域，高速新產品形成銷售突破，高速模塊獲重點客戶大份額。在運營商市場，中標多個項目。在新興的咨訊商市場，以大份額或全份額中標多個客戶。同時公司在國內研發中心分別布局高速中心產品、5G無線產品、板卡產品、高速封裝產品；光芯片技術繼續保持國內領先、國際前列的優勢，多款芯片產品開發成功及獲得主流設備商驗證通過。堅持業務驅動，進一步提升新產品成熟度、降低老產品成本，不斷增強核心產品綜合競爭力。雖然去年有中美貿易摩擦導致國際市場有一定受阻，但是整體對外發展的趨勢依然保持不變。隨著新產品不斷推出，海外市場不僅帶來整體銷售的提升，同時也帶來公司凈利潤率的提升。 增發實施有利于加快布局高端光通信市場 當前流量快速增長拉動了數據中心等互聯網基礎設施需求的快速增長，全球光模塊市場保持8%以上的增長，得益于云服務、數據中心市場需求的激增，100/200/400G高速光模塊銷量增幅強勁，預計到2022年，100Gb/s光模塊銷售收入將超過70億美元，市場前景廣闊。面對如此廣闊的市場前景，大力發展100Gb/s高速光收發模塊技術是數據中心擴容最為關鍵的一環。公司于去年年底非公開發行募集資金10億用于數據通信用高速光收發模塊產能擴充，配備100Gb/s光器件及光收發模塊封裝制造和高速測試等裝備2203臺（套），并對100Gb/s相關產品持續改進和升級，投產后形成目標產能為年產80.89萬只100Gb/s光模塊。該項目實施后，將進一步擴充公司在高端光電器件與光收發模塊產品方面的產能，同時也將進一步提升高端光模塊的國產化率。增發項目實施可以提升公司在未來的5G建設中占據可觀市場份額，有效攤薄研發成本，從而實現公司的新的利潤增長點。 盈利預測與評級 基于光通信行業的技術領先地位，公司通過深挖內部全面垂直整合、進一步加強智能制造自動化，通過深化精益管理，不斷增強交付能力，提升公司競爭力。同時隨著未來兩年定增項目的完成，公司有望在高速光模塊領域的營收與實力得到進一步穩固。我們預計公司未來三年的業績將呈現營收快速增長，2019~2020年營收分別為61.60億元和73.92億元，歸母凈利潤為4.66億元和6.32億元，給予公司"增持"評級。 風險提示：定增項目實施進度不及預期，光模塊市場和產品價格不及預期。 【2019-02-11】通鼎互聯(002491)收購UTS26.05%股份成為第一大股東 繼續加碼5G設備布局 事件：公司公告，公司全資境外子公司開曼通灝與Shah Capital及其關聯方簽訂《購買協議》，擬以現金方式購買其合計持有的納斯達克上市公司UTStarcom920萬股股份（約占UTS公司總股本的26.05%）。本次交易的總對價為4922萬美元，折合人民幣約32989.71萬元。 點評： 一、本次交易前公司通過全資控股的通灝信息和開曼通灝已投資持有UTS公司350萬股股份。本次交易完成后公司通過通灝信息和開曼通灝間接 持有UTS公司股票數將達到1270萬股，持股比例約35.96%，為UTS公司的第一大股東，并將委派和提名合適人選擔任UTS 的董事和董事會主席。 公司繼續加碼面向5G設備領域的產品布局，具備從接入到傳輸的通信設備方案，實力顯著提升，未來公司在面向5G傳輸設備領域的發展前景值得期待。UTS作為美國納斯達克上市公司，在光傳輸設備領域擁有領先技術和產品，并在5G 的傳輸領域進行持續的研發，擬推出切片分組網絡產品。公司目前通過自主研發和外部合作相結合的方式，逐步構建起涵蓋傳輸、接入和無線等業務領域的通信設備產品及解決方案體系。投資UTS后將形成從接入到傳輸的完整通信設備布局。 此次戰略投資UTS，公司在市場方面同樣顯著受益。UTS 在海外尤其是亞太電信市場擁有豐富的產品和服務經驗，公司此次戰略投資UTS將極大地增強公司在海外市場的實力；另外，未來在5G領域，UTS在光傳輸領域的技術實力將有助于公司拓展移動回傳、城域傳輸等傳輸領域的市場，把握國內5G網絡建設的市場機遇。 二、UTS作為老牌通信設備商，目前其核心業務是提供下一代的光傳輸網絡產品、服務和解決方案，用于移動回傳、多業務城域傳輸、寬帶接入和增值服務。目前UTS主要客戶在日本和印度兩大電信市場。 UTS在光傳輸領域研發和推出了PTN、SyncRing等一系列行業領先產品和解決方案，并在5G傳輸領域進行持續的研發和產品布局。另外，UTS產品還包括載波無線通信解決方案、SDN控制、多業務接入網等產品。UTS未來拓展的新的產品領域包括網絡同步、為零售商店服務的智能平臺等。 UTS近兩年經營效率持續提升，凈利潤顯著改善。2018前三季度收入1.03億美元，凈利潤609.1萬美元，目前主要市場主要分布在日本和印度，從2017年收入比例來看，分別占總體收入50%和43%，未來將持續受益兩大電信市場發展。在日本市場，軟銀Softbank是UTS當地最大客戶，2017貢獻3950萬美元收入，占總體收入40%；印度國電信運營商BSNL是公司第二大客戶，2017年貢獻3820萬美元，占總體收入比例39%。 三、盈利預測及估值 在通信設備領域，公司布局日漸完善，5G時代的設備領域值得期待，未來公司5G光通信+安全戰略持續推進。預計公司2018-2020年EPS分別為0.55、0.72和0.94元，對應PE分別為15、11和9倍，維持公司"買入"評級。 風險提示：運營商需求不及預期；收購業績不及承諾；外延布局不及預期； 【2019-01-04】中超控股(002471)股權紛爭和解？實控人稱鑫騰華承諾是空頭支票 中超控股(002471)股權紛爭大戲在2019年初再度上演"續集"。 在中超控股第四次臨時股東大會罷免黃錦光董事長職務后，深圳市鑫騰華資產管理有限公司向無錫市中級人民法院提起訴訟，稱該次大會召集程序錯誤，投票計票錯誤，該次決議應當被撤銷。公告顯示該案將于1月10日開庭。 就在1月2日晚間，中超控股發布公告稱，收到股東鑫騰華的承諾書，鑫騰華及黃錦光承認擅自以中超控股名義向江蘇京華山一商業保理有限公司出具商業承兌匯票2000萬元，并表示愿意在一年內還清由此造成的全部損失。 這是否意味著雙方有和解跡象？1月3日上午，中超控股實際控制人楊飛在接受證券時報·e公司記者采訪時，直言對方的承諾書是"空頭支票"，明確表示雙方不會和解。記者撥打電話及發送短信聯系黃錦光，未獲對方回復。 事實上，公告中所述1月10日的"開庭"，能否如期舉行，目前都存在較大變數。 鑫騰華實際支付8億元 2017年"對賭式賣殼"引發的控制權之爭，進入2019年還沒解決。 2017年10月10日，中超控股宣布控股股東中超集團擬將所持29%股權轉讓給鑫騰華，轉讓價款為19.08億元。此后鑫騰華受讓了中超集團所持20%股份，并有繼續收購9%股份的計劃。但此后鑫騰華并未如期支付第一期股份轉讓的尾款，中超集團隨即宣布合作終止，并準備通過法律途徑解決已交割的20%股份，雙方撕破臉"開戰"，一直持續到了現在。 1月2日的公告顯示，鑫騰華、黃錦光在公告中承認，為向中超集團支付購買大股東楊飛的中超控股股權，在自有資金困難無力籌款的情況下，為了融資還款給中超集團，擅自以中超控股名義向江蘇京華山一商業保理有限公司出具商業承兌匯票2000萬元，給中超控股造成損失。 鑫騰華、黃錦光"再次"向中超控股作出承諾：因此事對中超控股造成的損失，全部由鑫騰華及黃錦光承擔，其承諾一年內分期全部還清。承諾書中還顯示，鑫騰華及黃錦光"主動提供投資到貴公司的股權投資款8億元做還款保證。" 事實上，圍繞鑫騰華此前已支付的股權轉讓款，究竟是13億元還是8億元，曾引發口水戰。如今承諾書中也給出了定論，支付款為8億元。 不過對于承諾書，中超控股實際控制人楊飛并不滿意。他在接受證券時報·e公司記者采訪時，直言對方的承諾書是"空頭支票"，他明確表示雙方不會和解。在公告中，中超控股提示風險，鑫騰華所持有的中超控股的股份已全部質押融資且已被多家法院司法凍結或輪候凍結；中超集團也向上海仲裁委員會提出仲裁申請，要求鑫騰華退還股份并賠償相關損失及違約金，已支付的8億元股份轉讓款預計不足以承擔相應損失和違約金，無法為上述承諾書作保證。 是否如期開庭存變數 去年10月17日，中超控股召開的2018年第四次臨時股東大會通過《關于罷免黃錦光先生董事長的議案》、《關于罷免黃潤明先生董事的議案》、《關于解聘董事會秘書黃潤楷先生的議案》等議案，并選舉肖譽、霍振平為新任董事。 鑫騰華隨即發起"反擊"，認為該次大會召集程序錯誤，投票計票錯誤，該次決議應當被撤銷。 公告顯示，該案已由江蘇省無錫中級法院受理，將于1月10日開庭。 不過記者從知情人士處獲悉，公告中所述"開庭"，應該是雙方交換證據，正式開庭日期尚未確定。 對于可能到來的庭審，楊飛向記者稱，已經作了充足準備。 就在去年11月26日，中超控股董事會同意公司以現金方式收購楊俊持有的科耐特輸變電科技股份有限公司（下稱"科耐特"）17.75%股權，交易價格預計為1700萬元。科耐特經營范圍包括輸配電及控制設備的研發、制造、銷售；電纜附件、絕緣制品、電工器材、電氣機械及器材的制造、銷售等，這也意味著中超控股正加緊回歸"老本行"。 中超控股在此前的公告中表示，"本次交易符合公司未來戰略發展規劃，有利于進一步明晰公司組織架構，實現業務板塊整合統一管理；有利于提高公司對子公司的決策能力和決策效率，降低管理成本與風險。" 楊飛向證券時報·e公司記者表示，"日化肯定不做了，否則上市公司肯定要垮掉。" 記者就相關事宜撥打了黃錦光手機并發送短信，截至發稿時均未獲回應。 |
