【2019-01-30】粵電力A(000539)沙角A電廠折舊年限調整 對公司利潤有一定影響 事件 公司對沙角A電廠部分固定資產折舊年限進行調整 近日公司發布公告稱，考慮到沙角A電廠2、3號機組預計于2019年底前關停，4、5號機組預計于2023年底前關停，公司對沙角A電廠部分固定資產折舊年限進行調整，2019年1月1日起開始實施。折舊政策調整之后，公司2019年固定資產折舊預計將增加1.74億元，2020-2023年固定資產折舊預計每年將增加0.49億元。 簡評 折舊年限調整對公司利潤有一定影響 目前，公司沙角A電廠賬上尚有固定資產凈額10.20億元，主要為在運機器設備以及房屋建筑物，其中2、3號機組發電及供熱設備資產凈額1.50億元，4、5號機組發電及供熱設備3.03億元。本次折舊政策調整后，2、3號機組折舊年限縮短至12個月，4、5號機組折舊年限縮短至60個月。根據公司公告，本次固定資產折舊年限調整預計將減少公司2019年的歸母凈利潤1.74億元，2020-2023年歸母凈利潤每年將減少0.49億元。在本次調整前，我們預計2019年公司歸母凈利潤將實現11.76億元，影響金額占比14.8%，因此本次調整對公司利潤有一定影響。 2019年煤價有望回落，公司業績將迎底部反轉 從目前公司的裝機容量構成來看，公司控股裝機容量為2066萬千瓦，其中燃煤機組1735萬千瓦，占比達到84%，因此公司的盈利水平主要由煤電決定。2018年，國內煤價持續高位運行，廣東省電煤價格指數平均為633元/噸，同比提升2.6%。在國內煤炭有效產能逐步釋放以及發電增速下滑帶來的影響下，我們判斷2019年全國煤炭均價有望回落10%左右，公司火電板塊利潤也將迎來底部反轉。 維持公司“增持”評級 另外，公司公司還積極發展布局風電、氣電、水電等清潔能源，不斷優化電源結構，2020年清潔能源占比有望提升至29%左右。同時考慮到煤價下滑為公司帶來的業績彈性，我們預計2018-2020年公司營業收入將分別達到269.18億元、275.42億元、281.73億元，歸母凈利潤分別為4.81億元、10.91億元、16.98億元，維持“增持”評級。 【2019-03-15】廣深鐵路(601333)鐵路改革步步為營 估值修復行情可期 新建鐵路雖有分流，收入增長仍可期待。廣深一帶鐵路布局密集，公司客運業務雖受新建鐵路分流，但我們認為公司收入仍有增長空間，主要原因如下：1、運營線路中自主定價業務部分，收入有上漲空間；2、路網清算收入受益于鐵路貨運新清算準則實施，公司18 年上半年路網清算收入同比增長63%，未來有望保持增長；3 公司目前接受其他鐵路單位委托運營合計9 條鐵路，受益于粵港澳大灣區未來新建高速鐵路和城際鐵路的投入運營，公司提供鐵路運營服務的區域可能會繼續擴大。 營收成本局部承壓，悲觀預期充分反應。公司18 年收入、成本主要受到以下因素沖擊：1、廣深港高鐵香港段通車沖擊公司直通車業務；2、公司2017 年開始對自有動車組進行大修，其中17 年完成13 組、18 年完成7 組，短期成本有較大提升。我們分析認為1、直通車業務收入占比較低（2018 年上半年收入占比僅為2.77%），雖受高鐵沖擊但影響有限；2、預計18 年公司固定資產折舊與維修及線路綠化費用合計與2017 年持平，19 年維修及線路綠化費用能減少1 億以上，大修對公司成本的沖擊有望減弱。 鐵路改革步步為營，利好兌現有望加速。土地資源綜合開發方面，2018 年8 月公司委托廣鐵置業公司開展廣州東貨場土地綜合開發項目前期工作； 京滬高鐵上市是鐵路系統公司證券化的標志性事件，公司有望受益于鐵路系統公司證券化率整體提升；鐵路普通客運票價近24 年未作上調，如果基本票價率上調，公司盈利彈性巨大。 投資建議：鐵路在中國屬于壟斷行業，廣深鐵路未來營收仍有增長空間； 公司是鐵路客運唯一上市公司，隨著鐵路改革逐漸深入，公司或從中受益。我們預計公司2018-2020 年凈利潤分別為11.65 億、17.70 億、13.62 億， 對應EPS 分別為0.16、0.25、0.19 元。 我們給予A 股2019 年1 倍PB 估值，對應股價4.30 元，首次覆蓋給予"增持"評級；給予H 股2019 年0.8 倍PB 估值，對應股價4.05 港元，首次覆蓋給予"增持"評級。 風險提示：1、自營鐵路線路客運量、票價大幅下滑。2、路網清算收入、鐵路運營服務收入增長低于預期。3、鐵路系統改革進度低于預期。 【2019-03-21】中興通訊(000063)董事長李自學:聚焦運營商主航道 持續加大5G研發投入 3月20日,中興通訊(000063)召開2019年第一次臨時股東大會。中興通訊董事長李自學在會上表示,中興通訊將持續聚焦運營商主航道,同時堅持全球化戰略不動搖,積極把握5G商用期時間窗,尋求更大的發展。 李自學表示,通信是一個高技術門檻的行業,而且通信技術一直屬于迭代型發展和演進,在這一領域保持競爭力需要的是長期的技術和核心能力的積累,對技術趨勢的精準洞察,以及對市場節奏的準確把握。在30多年的成長歷程中,中興通訊一直堅持客戶需求牽引,堅持技術領先。其中,5G是公司主戰略方向,目前公司研發重點投入5G相關領域,包括無線、承載、核心網、芯片、終端等關鍵領域,形成技術領先優勢。2019年中興通訊將持續加大5G研發投入,堅持以技術創新為根本,持續提高客戶滿意度和提升市場占有率。 在備受關注的芯片領域,李自學強調,中興通訊從創立之初到現在,始終重視通信芯片的研發設計,基帶芯片、核心交換芯片等自主研發設計,具備核心競爭力。面向未來,中興通訊制定了"恢復、發展、超越"的三階段戰略發展實施路徑。2019年,中興通訊將更加聚焦運營商主航道,聚焦價值市場和價值客戶,牢牢抓住5G首批建網時間窗,強化產品核心競爭力和產業鏈協同與保障,確保公司的穩健經營。 |
