【2019-03-20】中船科技(600072)擬收購海鷹集團 加速打造中船集團多元化發展平臺 3月19日晚間，停牌多日的中船科技（600072.SH）正式發布重組預案，擬向中船集團及中船電科發行股份購買其合計持有的海鷹集團100%股權，發行價為7.44元/股。作為中船集團旗下高科技多元化業務的上市平臺，中船科技近年來著力布局軍用高科技裝備產業，全方位受益于國企改革、資產證券化以及軍工科研院所改制。 公告顯示，中船科技擬向不超過10名特定投資者非公開發行不超過發行前公司總股本的20%，用于投資標的公司項目建設及補充流動資金。通過本次重組，中船科技將布局高科技及軍民融合新型產業，進一步提升盈利能力，增強上市公司核心競爭力。 注入大股東優質海洋電子資產 在本次重組中，標的資產海鷹集團作為國內第一家水聲探測裝備研制生產單位，隸屬于中船集團，主要業務為水聲探測裝備和各類電子設備的研制、生產和銷售，業務類型豐富，領域覆蓋軍、民品，其產品、技術均在市場上有一定規模與優勢。 資料顯示，海鷹集團是國家認定的重點軍品研發和生產雙保骨干單位，在水聲探測、海洋測繪等相關產業領域擁有關鍵核心技術、多項發明專利和軟件著作權。海鷹集團近年來先后承擔了中國人民解放軍海軍裝備部、國防科工局、中國共產黨中央軍事委員會裝備發展部、中船集團等數百項型號研制、預先研究等項目，取得了多項軍工重大科技成果，獲得了多項國防科技進步獎項。2008年以來，海鷹集團搶抓水聲發展寶貴機遇，實現歷史性的轉折，走上持續突破、快速發展的良性軌道，經濟效益規模逐年攀高。 本次重組完成后，中船科技將進一步豐富和拓展業務范圍和產品線，全面提升公司資產規模、盈利能力和綜合競爭力，推動國有資本做大做強做優，實現上市公司全體股東的共贏。 平臺價值凸顯 軍民融合深度發展 據了解，作為中船集團旗下的三家上市公司之一，中船科技由原鋼構工程與中船九院于2016年資產重組而來，為中國船舶工業集團資產證券化和科研院所改制的試點首家單位，也逐步被集團定位為集團旗下高科技、新產業的多元化發展平臺。 本次重組中，上市公司與收購標的同屬于中船集團，將為后續資產加速整合，實現真正意義上的協同提供了良好基礎。海鷹集團主營業務包括海洋電子技術領域的各類海洋電子產品，另外還積極拓展全新領域，如醫療電子、軌道交通、船舶配套等多項業務，符合中船科技高科技產業平臺的定位、以及以軍民融合為主線，多元產業共同發展的產業布局。 近年來，中船科技正加速整合中船集團內部的軍民融合產業相關優質資產，發揮上市公司的資本運作功能，進一步優化資源配置和調整產業結構，在更高層次、更廣范圍、更深程度上推進軍民融合深度發展。 回顧發現，中船集團近年來一直穩步推進資產證券化進程，于2013年2016年之間先后完成將下屬龍穴造船及核心軍工資產黃埔文沖以及中船九院的資產注入旗下不同上市公司的并購交易。此次海鷹集團擬注入中船科技，將進一步提升集團資產證券化率，增強上市公司可持續發展能力及核心競爭力。而作為整合平臺的上市公司，中船科技將利用平臺的專業化整合優勢，有效發揮多方的互補和協同優勢，提高集團整體價值。 【2019-02-23】中國重工(601989)龍頭企業優勢提升 剝離虧損輕裝上陣 戰略重組加快產能消化，集中度提升加速頭部復蘇。根據國資委主任肖亞慶的講話，船舶行業將成為2019 年國資委重點推進戰略重組的領域之一。產能過剩是船舶行業低迷的重要原因之一，戰略重組的實施將加快過剩產能的化解，有助于行業的健康發展。此外，低迷環境下，市場集中度進一步提升，2018 年前10 家企業新接訂單量全國占比為76.8%，同比提升3.4 個百分點。公司作為我國造船行業的龍頭型企業，在落后企業加速淘汰，產能加快化解的背景下，經營情況有望加快好轉。 虧損剝離賬款收回，資產轉讓有助輕裝上陣。受需求持續低迷影響，海工裝備存在交單難的問題，成為公司虧損的重要來源，2018 年1-10月，山造重工和青島武船分別虧損2.3 和5.9 億元。公司通過出售山造重工和青島武船股權，一方面，虧損源減少，盈利能力改善；另一方面，公司還將收回合計18.95 億元的負債，減少標的對公司資金的占用，資金狀況進一步改善。 海軍戰略轉型關鍵階段，軍船需求提供業績支撐。我國海軍艦船建造持續高景氣，2018 年下水主力艦船達到21 艘、排水量達到15.7萬噸。當前我國海軍仍處于遠洋化發展的初期階段，大型艦船仍需大力發展，在055 等重點型號加速生產的背景下，艦船建造景氣度有望進一步提升，成為公司業績增長的重要支撐。 盈利預測和投資評級：增持評級。民船方面，戰略重組和集中度提升有望加速公司經營環境改善，而海工資產的剝離將進一步減輕公司負擔，有助于輕裝上陣；軍船方面，055 等重點型號加快建造的背景下，軍品業務有望進一步增長，成為公司業績增長的重要支撐。預計2018-2020 年歸母凈利潤分別為11.49 億元、14.34 億元及16.24 億元，對應EPS 分別為0.05 元、0.06 元及0.07 元，對應當前股價PE分別為92 倍、74 倍以及65 倍，給予增持評級。 風險提示：船舶行業戰略重組不及預期；軍品采購不及預期；民船復蘇不及預期；系統性風險。 【2019-01-03】中國動力(600482)投巨資"軍轉民" 瞄準600億元規模燃氣動力市場 2018年12月27日晚間，中國動力披露重組預案稱，公司擬發行普通股、可轉債及支付現金，購買廣瀚動力、長海電推、中國船柴、武漢船機、河柴重工、陜柴重工、重齒公司、江蘇永瀚的少數股權；另擬非公開發行可轉債募資不超過15億元，預計不超重組交易價格的100%。 創新融資定向債轉股 擴張軍轉民業務規模 據了解，重組前，中國動力擬引入特定投資者通過增資及/或受讓股權的方式成為子公司廣瀚動力、長海電推、中國船柴、武漢船機、河柴重工的少數股權股東。同時，中船重工集團擬以資產對中國船柴、武漢船機、河柴重工增資并取得少數股權，中國重工擬以資產對中國船柴、武漢船機增資并取得少數股權。 中國動力董秘王善君向《證券日報》記者介紹："這次重組，公司將向交易對方發行證券及/或支付現金收購資產。交易后，子公司能夠降低杠桿，解決'軍轉民'面臨的資金缺口。" 據了解，中國動力緊跟國家軍民融合改革的步伐，根據"以軍為本、軍民融合、海陸并進"的戰略方向，推進內部資源優化整合，加大外部市場拓展力度，以研發提升軍品裝備實力，以軍品技術民用化促進產業發展，以軍工業務為基礎，深耕民品非船業務。 2017年，公司軍品收入占比為20.05%，非船用民品業務收入占比為50.16%，船用民品業務板塊收入占比為29.8%，民品業務已成為公司未來業績快速增長的有力支撐。 中國動力稱，公司以軍民融合為方向，通過軍用技術民用化等方式，將高端公司動力業務的高端技術加以轉換，逐步應用于非船用民品市場，實現了軍民的相互促進、雙向共贏，達到了軍與民的可持續發展。 王善君表示，公司此次融資將再次實現創新，以前可轉債都是公開發行，而此次發行，公司將向10個以內的投資者非公開發行可轉債。此外，公司配套募集資金也是通過非公開發行可轉債募集資金。對于市場融資來說，這次發行是一個突破。 投資燃氣動力擴產 搶占600億元市場 據悉，中國動力以燃氣動力、全電動力、海洋核動力為代表，形成公司軍民融合業務發展的三大支柱。 "燃氣輪機被譽為裝備制造業皇冠上的明珠，是一個國家工業水平和科技能力的標志，在工業領域，燃氣輪機主要應用于發電、管道增壓、機車動力等領域。"王善君表示，公司燃氣動力的工業市場已經全面鋪開，產業化批量訂單也已正式落地，清晰可見的市場空間超過600億元。 據了解，公司此次擬注入的江蘇永瀚是專業從事工業燃氣輪機、航空發動機中的渦輪葉片及高溫熱部件等精密鑄件的研發、生產和銷售，現有技術達到國際水平、國內領先，高溫熱部件精密鑄件方面國內第一，是國內率先掌握該領域先進工藝并可穩定供貨的尖端單晶葉片精密鑄造企業。 王善君向《證券日報》記者介紹："燃氣輪機最主要的零件是輪機葉片，目前國際上輪機葉片的技術能夠實現在1200度到1600度高溫高壓的情況下運轉沒有損傷。以前，我國沒有廠家能夠生產這種輪機葉片，都是靠進口國外產品。但現在，公司擬注入的江蘇永瀚已經研發出這種產品，并向國內外燃氣輪機廠商供貨，達到國際市場供貨水準。" 中國動力認為，此次注入，將在新機制造及產品更新換代方面都能保證中國動力燃氣動力核心件的可靠供應渠道，逐步解決對進口的依賴。在燃氣輪機的后期維護上，也可提供備品備件的產品供應和技術支撐，為中國動力在艦船及工業用燃氣輪機業務的進一步拓展提供基礎，完善公司燃氣動力產業鏈布局，鞏固燃氣動力業務競爭優勢，提高上市公司的盈利能力和核心競爭力。 數據顯示，2015年，全球燃氣輪機和航空發動機市場規模為188.6億美元，其中45%為燃氣輪機，即85億美元，并且預計未來亞太地區的需求將保持4.8%的年均復合增長。 除注入江蘇永瀚外，中國動力還將對子公司廣瀚動力投資擴產。 資料顯示，廣瀚動力成立之初是中船重工703所全資子公司，承接703所核心動力業務，在燃氣輪機、蒸汽輪機產業鏈處于總裝系統集成地位，一直承擔著艦船蒸汽動力設備、燃氣輪機和動力傳動設備的供貨任務，在國內中小型工業燃氣輪機市場處于絕對領先地位。 軍品方面，廣瀚動力是海軍大中型艦船燃氣動力裝置的主要供貨單位；民品方面，廣瀚動力國產化30MW燃氣輪機為國內唯一自主知識產權并得到工程化應用的燃氣輪機，已獲得天然氣管道輸送市場的批量訂貨。 2018年5月30日，公司依托703所研制的首臺國產海上平臺用25MW級燃氣輪機發電機組正式完成出廠交驗。除此之外，公司產品還在油氣開采發電機、分布式能源、壓裂車等領域全面鋪開。 自"十二五"以來，公司在國內市場獲得天然氣長輸管線市場合同額為8.2億元，分布式能源市場合同額為1.4億元，油氣田發電獲得收益1.3億元；在國際市場獲得電站設計、燃驅壓縮機組成套合同額為16億元。 |
