11日，華為對外發布了國行版P30和P30Pro，分別采用6.1英寸AMOLED屏幕和6.47英寸曲面AMOLED屏幕，均支持屏下指紋解鎖，起售價分別為3988元和5488元。華為消費者業務CEO余承東表示，華為去年的手機研發費用大概在60億美元，按照增長態勢今年可能做到全球第一。 市場研究機構IDC報告顯示，2018年，全球智能手機總發貨量為14億部，同比萎縮4.1%。前兩名的三星、蘋果發貨量均出現負增長。而華為（含榮耀）智能手機發貨量大幅增長33.6%，市場份額提升至14.7%位列第三，距離蘋果14.9%的市場份額只有一步之遙。 長江證券認為，華為今年的出貨目標2.5億臺，并將在2020年挑戰3億臺，對于供應鏈而言是量的增長保障。其中，高端旗艦同時享受零部件創新與出貨量增長的雙擊，業績彈性更加可觀。考慮到華為供應鏈國產化的發展方向，具有國產替代能力的領域將受益海外訂單轉移。 相關公司包括歐菲光(002456)、匯頂科技(603160)等。 【2019-03-26】歐菲科技(002456)乘風而起的消費電子龍頭 光學升級驅動新一輪快速成長 國內光學光電領軍企業，外延內擴實現跨越式發展。公司早期以生產紅外濾光片為主，十余年來通過外延內擴不斷擴大產品線，形成了“智能手機+汽車電子”雙引擎拉動的業務模式，目前在影像系統、觸控顯示和生物識別等領域已達到世界領先水平。公司所生產的攝像頭模組、觸顯模組和指紋識別模組出貨量連續多年位居全球第一，是名副其實的消費電子光學光電龍頭。 業績維持快速增長，盈利能力不斷增強。公司2018年實現營業收入為430.40億元，同比增長27.40%，實現歸母凈利潤18.39億元，同比增長123.64%，公司近三年營收CAGR為32.52%，凈利潤CAGR為56.69%，業績增長持續性較強；公司前三季度毛利率15.00%，凈利率為4.41%，同比分別增長2.67和0.24pct，盈利能力有所提升；公司近年來多次通過對外融資擴大生產，資產負債率較高，隨著產線擴產完成和產品逐步放量，債務情況有望改善。 光學賽道持續升級，多攝、外掛式薄膜、屏下指紋多點開花。光學創新是手機硬件創新的極佳賽道，公司多項業務迎來極佳機遇。雙攝/三攝模組滲透率持續提升，公司市場份額有望擴大，盈利能力有望增強；柔性OLED正成為旗艦手機標配，公司的外掛式薄膜觸控方案將重回青睞；全面屏趨勢下，屏下指紋開啟新型指紋識別解鎖方式，公司在屏下指紋識別領域擁有良好卡位，指紋識別業務將迎來新一輪快速增長。 四大優勢助力公司長遠發展。公司具備四大競爭優勢。第一，公司重視自主創新，近年來不斷加大研發投入，掌握多項業內核心技術，在攝像頭模組、觸控顯示、指紋識別等領域的技術儲備處于業內領先水平；第二，完善光學業務垂直一體化布局，形成規模效應和上下游協同效應，并通過自動化生產有效降低成本；第三，公司客戶優質，與國內外知名手機、汽車制造商保持穩定合作，但未對單一客戶形成過度依賴；第四，公司股權結構穩定，管理層產業經驗豐富，執行力強大。 投資建議：公司是國內消費電子光學光電龍頭，我們預計公司2018-2019年EPS分別為0.68/1.02元，對應PE分別為21/14倍，因此維持“推薦”評級。 風險提示：手機出貨不及預期、雙攝/三攝滲透不如預期、產品價格下滑。 【2019-03-27】匯頂科技(603160)拳皇不老 爆品不斷 匯頂科技：拳皇不老，爆品不斷 公司不斷打造爆品，從電話芯片到電容觸控芯片，再到指紋識別芯片以及屏下指紋識別芯片，不斷打破國內設計公司“一代拳皇”的魔咒。從2010年電容觸控芯片放量到2016年指紋芯片放量，公司收入隨著爆品周期呈現脈沖式增長。2017年公司進入脈沖式回落階段，隨著屏下指紋芯片放量，公司2019年營收有望迎來再一個脈沖式增長。 短期看：光學屏下指紋識別成爆品，匯頂再稱王 全面屏、OLED成潮流，屏下指紋識別應運而生。屏下指紋識別方案可分為三種，一種是以匯頂、思立微為代表的光學指紋識別方案，第二種是以高通，FPC為代表的超聲波解決方案，第三種是以日本的JDI和上海籮箕為代表的薄膜晶體管光學指紋識別方案。在2018年已發布的搭載屏下指紋識別方案的智能手機中，采用匯頂科技的光學屏下指紋識別方案占據了絕大多數。隨著光學屏下指紋滲透率迅速提升，匯頂作為光學屏下指紋識別芯片龍頭，將有望迎來高速成長。 長期看：內生外延不斷提高核心競爭力，物聯網打開新空間 內生持續加大研發投入，提升研發能力。2018年前三年季度研發投入5.14億元，占營收比例高達22%。外延收購德國CommSolid，提升在IOT物聯網領域競爭力。公司目前基于自有的活體指紋檢測技術，已研發出了智能鎖指紋識別芯片、低功率心率監測芯片。 估值與評級 我們預計公司2018-2020年EPS分別為1.41/2.65/3.12元，當前股價對應PE分別為71/38/32倍。我們選取圣邦股份、兆易創新作為可比公司，2019/2020年平均PE分別為51/40倍，明顯高于公司。我們給予公司2019年51倍PE估值，對應目標價135.15元，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示：光學屏下指紋滲透率不及預期，新產品開發不及預期。 |
