【2019-01-21】光弘科技(300735)2018年業績預告點評:業績預告超預期 成長趨勢明確 2018業績預告超預期 2018年預計實現凈利潤2.61-2.81億元，同比增長50%-62%，超越我們此前2.5億凈利潤的預期。主要原因包括公司北區工程項目全部投入使用，產能產量同步增加，同時報告期內非經常性損益約為3,750萬元左右。公司在消費電子存量周期能夠實現逆勢增長是十分難得的，也證明了公司的競爭優勢。 受益華為等國產手機逆勢增長，公司業務持續增長。 從2013年國產智能手機崛起以來，華為品牌手機快速增長。2018年華為手機出貨量超過2億部，2019年有望達到2.4億部以上，公司第一大客戶華為手機品牌在智能手機存量格局下逆勢取得快速成長。公司利用質量服務優勢、成本優勢以及上市后資金資源實現逆勢擴張。IPO募投項目在2018年下半年陸續投產，未來還將在印度投資擴產拓展新的品牌客戶。上市后公司資源稟賦的增加，在存量格局下公司相對優勢明顯，預估公司未來三年的收入和利潤增速有望超過30%，相比前三年更上一個臺階，迎來公司成立以來的最好階段。 募投項目增強整體優勢，智能化生產提升效率 公司上市募投項目"智能制造改造項目"對現有的生產線進行智能化生產改造，提升生產效率和產品品質，實現工業化和信息化的深度融合，進一步增強公司的整體制造優勢。"工程技術中心升級建設項目"通過建設高水平的檢測中心和智能化管理系統體系，持續投入生產制造工藝改善研究，進一步加強光弘科技的制程技術研發和工藝技術研發能力，提升光弘的市場競爭力。未來有望切入智能制造領域，打造多元化產品線。根據規劃，公司在發展智能手機和平板電腦制造服務業務的同時，將持續關注具有增長潛力和高附加值的細分電子產品領域，并且根據實際情況有計劃地切入智能穿戴、智能家居等細分市場領域，保證公司項目產能得以充分消化。 投資建議：維持"增持"評級 預測公司2018-2020年EPS分別為0.75/1.00/1.38元，當前股價對應PE分別為21.2/16.0/11.6X。維持"增持"評級。 風險提示：下游需求不及預期，行業競爭加劇。 【2019-03-19】利達光電(002189)軍民融合光電龍頭 內生外延未來可期 公司是我國光電行業高新技術企業，光學主業保持穩定增長趨勢；在軍隊信息化建設持續推進，需求強烈的背景下，我們預測公司軍用光電防務和軍用要地監控業務有望保持長期增長趨勢；隨著平安城市向三、四線城市推進，預計軍民用要地監控業務亦將迎來更快發展；公司作為兵裝集團光電板塊上市平臺，未來資產證券化仍有空間。預計公司2018-2020年EPS為0.69、0.71、0.79元，首次覆蓋，給予“強烈推薦-A”評級。 公司是我國光電行業高新技術企業，收購中光學切入?軍品+整機”。公司原有主要業務分布在數碼光學、薄膜光學、安防車載光學與軍用光學四個領域，主要產品為棱鏡、透鏡、光學輔材等光學元組件。2018年完成對中光學集團的收購，后者主要業務包括光電防務和軍民用要地監控、投影整機等，自此，公司由中上游光學元組件領域進入“光電軍品+整機”領域。 軍隊信息化建設需求強烈，光電防務和軍用要地監控有望保持長期增長趨勢。近年來，我國國防和軍隊建設持續推進。黨的十九大提出，到2020年基本實現機械化，信息化建設取得重大進展，力爭到2035年基本實現國防和軍隊現代化，到本世紀中葉把人民軍隊全面建成世界一流軍隊。軍用光電產品作為戰力倍增器，對于信息化建設至關重要。中光學目前光電防務和要地監控產品占營收占比超四成，毛利超六成，預計公司將持續受益于信息化建設東風。且公司定增募資用于中光學能力建設項目，預計將進一步提升公司實力。 光學主業近年來持續穩健增長，面臨新興市場需求壯大。近5年來，公司光學主業穩定增長。營收和凈利潤復合增長率分別達13.3%和21.3%。在安防監控，車載攝像頭和手機鏡頭、機器視覺等新興市場不斷壯大的情況下，預計公司光學主業仍將穩健增長。 隨著平安城市向三四線城市持續推進，民用安防市場需求持續擴張。公司相關產品軍民兩用，民用產品如遠程高清激光攝像機等，亦面臨良好發展機遇。 公司是兵裝集團光電板塊上市平臺，資產證券化仍有空間。兵裝集團下屬仍有成都光明光電、湖南華南光電、湖北華中光電、武漢長江光電等光電資產，在軍工央企改革不斷深化、資產證券化不斷推進的大背景下，預計公司仍有資本運作的空間。 股權激勵激發公司活力。公司近期推行了股權激勵事宜，以5.65元/股向公司高管、核心營銷、技術和管理骨干等103人共授予限制性股票196.33萬股，占總股本的0.83%。有助于員工與公司利益深度綁定，激發內部活力。 風險提示：產品研發進度不及預期；民品市場競爭進一步加劇。 【2019-03-14】水晶光電(002273)AR眼鏡打開光學器件新空間 公司動態事項 據MacX報道，蘋果頭戴式AR裝置最快于年底量產。此前彭博社曾報道蘋果公司正在研發頭戴式AR設備，將會在2020年正式上市。 事項點評 頭戴式AR設備將迎來快速發展 2012年，谷歌率先推出增強現實（AR）眼鏡Google Project Glass。目前已經有數十家企業推出AR眼鏡，包括愛普生、中科沃爾、聯想、索尼和微軟等，產品的應用領域包括工業4.0、醫療、運維、安全、醫療服務等商業用途，同時也包括主打娛樂的民用服務等。目前針對AR眼鏡業務布局的企業包括蘋果、華為、Facebook、三星等企業。據IDC于2017年發布的《全球半年度增強現實和虛擬現實產值指南》預測，2017年AR/VR產業的設備及服務總產值達到了114億美元，2021年達到2150億美元，2017-2021年CAGR達到108%。從智能眼鏡的供應鏈來看，主要包括軟硬件單元、光學系統、交互系統以及結構組件等部分。水晶光電在光引擎、棱鏡和光學鍍膜方面已有較好積累，可以提供完整的智能眼鏡光學模組方案。 AR眼鏡加碼水晶光電光學器件新空間 公司持續布局智能穿戴領域的業務。2016年公司向以色列公司Lumus累計投資1020萬美元，占交易完成后總股本的3.06%。Lumus是一家穿透式視頻眼鏡核心器件及技術服務提供商，主要產品包括微型POD投影組件、光波導顯示鏡片以及相應技術服務等，為軍工、工業、消費類電子等市場提供穿透式視頻眼鏡解決方案及組件服務。公司智能眼鏡中的產品主要包含棱鏡以及光引擎產品。我們認為，目前智能眼鏡相關產品仍處在導入期，AR基礎用戶數量在千萬的量級，未來智能眼鏡的普及將為公司帶來新的成長空間。 盈利預測與估值 我們預期2018-2020年將實現營業收入23.25億元、27.12億元、31.19億元，同比增長分別為8.39%、16.61%和15.02%；歸屬于母公司股東凈利潤為4.63億元、5.19億元和5.64億元，同比增長分別為30.07%、12.13%和8.71%；EPS分別為0.54元、0.60元和0.65元，對應PE為28.49、25.41和23.37。未來六個月內，首次給與"謹慎增持"評級。 風險提示 （1）貿易談判出現惡化；（2）LED下游需求持續低迷等。 |
