【2019-04-11】創維數字(000810)4K/8K時代 家庭終端的制高點 中期受益政策，長期走向運營：創維數字是機頂盒龍頭，受益于近期出臺的超高清產業發展計劃。長期來看，公司積極布局運營服務業務，致力于由硬件商向整體方案提供商轉變，未來發展值得期待。 創維數字是國內最大的數字機頂盒廠商：在廣電客戶體系，創維數字機頂盒出貨量，已連續11 年排名第一。在電信運營商客戶體系，創維的市場覆蓋率分別達到中國電信集團100%、中國聯通集團70%、中國移動集團60%。根據格蘭研究，2018 年，國內有線4K 機頂盒出貨量中，創維份額位列第一。 產品結構升級，機頂盒業務有望加速增長：根據《超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2022 年）》，到2022 年，全國超高清用戶數將達到2 億戶。而根據格蘭研究數據，2018 年底，我國有線超高清電視用戶總量為1325 萬戶，加上采用其他形式觀看超高清電視的用戶，也與2022 年的目標值有較大距離。我們認為，超高清電視普及的過程中，創維數字將憑借領先的技術實力、長期穩定的客戶關系獲得大量4K、8K 機頂盒訂單。 網絡接入業務發展潛力大：廣電在全國的光纖入戶比例目前不到20%，各地正在加快推進，為創維帶來業務機會。與此同時，創維在近年開始向電信運營商客戶提供網絡接入設備。在這一市場，雖然創維是后來者，但是作為專業的終端供應商，技術與規模優勢明顯，訂單高速增長。2018 年，創維網絡接入設備實現收入4.6 億元，YoY+162.2%。 發展運營服務，添新增長點：創維先后布局客廳場景、入戶場景、社會場景。2018 年，運營業務收入已達1.9 億元，YoY+79.2%。超高清產業的發展，將催生更多的運營業務機會。 投資建議：公司是國內機頂盒龍頭企業，積極布局運營服務，受益政策利好與成本下行，我們預計公司未來業績有望持續快速增長。我們預計超高清產業政策帶來的增量訂單從2020 年開始落地，公司2019 年~2020 年的EPS分別為0.43/0.59 元，給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為16.52 元，對應2020 年28 倍的動態市盈率。 風險提示：原材料價格大幅上漲、人民幣升值、商譽減值 【2019-01-07】鵬博士(600804)總經理崔航:發力云端 布局海外 1月2日，中國規模最大的民營電信增值運營商鵬博士（600804）公告，公司已累計耗資4億元回購3972.8萬股，占公司總股本的2.77%。 在這個互聯網已經變得如同水電一樣普遍的時代，新增用戶并不容易，鵬博士如何規劃自己的未來？日前，鵬博士總經理崔航接受證券時報記者專訪。崔航認為，鵬博士的方向是企業與家庭互聯網服務商，“云網賦能，地推維護”是鵬博士轉型的不二法寶。而隨著5G商用的日程提前，鵬博士等民營互聯網企業也迎來了新的發展機會。 云：發力云端 助力企業數字化轉型 鵬博士是國內民營最大的互聯網接入服務商，在很多人的印象中，其核心品牌業務“長城寬帶”以其高性價比、高效良好的服務贏得諸多用戶的信賴。但事實上，鵬博士的業務版圖不只家庭寬帶業務，還包括云數據中心、基于專業互聯網的企業營銷業務、基于大麥盒子等智能終端打造的家庭視頻生活服務平臺等等。 崔航介紹，目前，鵬博士的數據中心覆蓋了整個產業鏈，已在北京、上海、廣州、深圳、武漢、成都等城市建立了分布式可商用的高標準T3+、T4級數據中心機房，總面積超過20萬平方米，總機柜數約3萬個，服務器總裝機容量超過33萬臺，是國內規模及品質領先的中立數據中心廠商。未來鵬博士將繼續擴大數據中心的規模，明年將現有的機柜數量擴大至6萬個，保持第一大中立第三方民營數據中心的地位。 “鵬博士的數據中心還有個優勢，就是貼近用戶，你會發現，我們的數據中心都在一、二線城市比較好的地段，覆蓋京津冀、長三角和珠三角人口密集區。”崔航稱，地緣優勢和物理距離有助于增強用戶的黏性，更容易獲取中高端客戶的信任。 網：布局海外 挖潛家庭、產業互聯網 在互聯網增值服務方面鵬博士也將繼續升級。目前，鵬博士繼續圍繞大麥盒子OTT家庭視頻生活服務平臺，從電信運營商角度切入“家庭經濟”產業，深入挖掘1300多萬在網用戶的消費潛力。 崔航還提到，子公司PLDHoldingsLimited全力推進太平洋海纜項目的建設。PLCN海纜項目是第一條直接連接中國香港和美國洛杉磯的海底光纜，由公司與谷歌、臉書聯合建設。PLCN海纜項目向客戶提供技術更先進、傳輸量更大、速度更快、質量更穩定、服務品質更好的通信服務。目前公司已與多家潛在客戶進行預售談判，客戶包括國際知名互聯網公司及全球知名的電信運營商等，其中部分已經基本達成預售方案。“PLCN海纜項目”的運營將為公司貢獻長期穩定的現金流及收入，也將成為公司延伸海外的重要抓手。 人：盤活地維資源 抓住5G的發展機遇 采訪中，崔航幾次提到了一個關鍵詞：“互聯網服務”。“我們是一家互聯網公司，以前我們是賣寬帶送服務，但現在是萬物互聯的時代，網絡應用服務將成為剛需，未來我們的客戶不論用哪一家運營商的寬帶，只要你有需求，不管是修電腦還是調路由器，甚至是手機、iPad、智能家居設備，我們都可以提供相應的維護服務。”崔航稱。 崔航認為，接下來的10年，整個社會將從消費互聯網邁向產業互聯網，鵬博士將大力發展數據中心及云服務，建設云網一體化業務生態，以此站在距離家庭和企業客戶最近的位置——數字生活體驗服務的最后一公里。而鵬博士的優勢還包括4萬多名互聯網技工人員。當前進入了物聯網時代，各種智能終端層出不窮，方便了人們的生活，但是用戶對寬帶產品應用的體驗與網速不完全成正比。有的老年用戶，由于缺少必要的技能，不要說打開遠程醫療等應用，就是與社區人員通過視頻開展流暢的交互都不容易。這引發了崔航的思考，寬帶經營者賣的絕不只是帶寬，要為最終用戶與內容客戶雙方提供差異化服務，才能徹底擺脫價格戰的“紅海”。 針對這一市場，鵬博士專門設計了一個新的平臺——“小鵬管家”，崔航稱，它為“互聯網服務行業的滴滴”。按照崔航的設想，這款應用主要是基于1000多萬長城寬帶用戶對互聯網維護的需求而開發出的應用，可以有效地集結4萬多地面運維人員的資源。以前小區居民熟悉的長城寬帶安裝小哥，如今成了片區的CTO，成為專家級的技術人員。 對于市場頗為關心的5G產業的發展，崔航認為，這給鵬博士等民營企業帶來很多機會。“因為5G建網頻段較高，基站覆蓋范圍相對變小，同時5G的應用場景也在增多。所以想要保證5G高速率和廣覆蓋需求，基站數量要比4G基站多得多，在建設基站的過程中，需要小區的物業資源，而這正是鵬博士的強項。而大量的裝維工程也需要鵬博士這樣的專業裝維團隊。”崔航說，固網和5G的相互配合是5G時代的一個大趨勢。鵬博士的優勢，也將隨著5G時代的到來而進一步顯現。 |
