業界預期2020年下半年蘋果新iPhone將支持5G功能，由于5G技術對手機電池容量有更大需求，類載板技術將在5G高端手機滲透率快速增加。隨著蘋果5G手機帶動高端機型換機需求，未來會有更多的安卓手機追隨蘋果的設計而積極采用類載板技術，這將加速類載板滲透率的提升，相關公司望受益。鵬鼎控股實現了類載板相關產品的研發與生產；超聲電子具備類載板量產潛力；興森科技掌握IC載板技術容易實現對類載板領域的切入。 【2019-04-02】鵬鼎控股(002938)沈慶芳:大數據管理造就全球pcb"領頭羊" 從財務總監“轉行”做董事長，他用12年的時間打造了全球第一大PCB（印制電路板）生產企業，也讓自己從財務專家變成PCB專家，他就是鵬鼎控股董事長兼首席執行官沈慶芳，堪稱“跨界傳奇”。 傳奇的背后有著怎樣的秘訣？近日，沈慶芳做客由上證報與約珥傳媒聯合主辦的《直面掌門人》節目，與記者一起回憶起那段崢嶸歲月，講述了一個用人格魅力、堅持、大數據管理打造全球PCB“領頭羊”的故事。 軟面抄背后的管理之道 初見沈慶芳，最引人注目的是他背著的大公文包?！斑@里面裝著整個鵬鼎控股，還有PCB產業?！庇浾叩暮闷婺抗?，沈慶芳笑著解釋，并從中抽出一本藍色軟面抄遞給記者。 打開軟面抄，密密麻麻的數據、整潔的手繪圖表，不僅有鵬鼎控股的財務數據，還有整個行業及其他龍頭公司的相關情況?！艾F在都流行大數據管理，你看，我十幾年前就開始用這項技術了?！鄙驊c芳笑著介紹。 軟面抄只是有形載體，真正的“心法”則是數字背后的管理之道——重視財務，這也是沈慶芳管理企業的第一個絕招。 “你必須時時關注公司的基本面，才能做到知己知彼，才能帶領公司在快速道上奔跑。”財務出身的沈慶芳，從2005年擔任鵬鼎控股董事長起，鵬鼎控股的每一個財務數據都印在了他的腦海中，調配起公司資源來自然是得心應手。到2017年，他將這家公司打造成全球第一大PCB生產企業。今天，沈慶芳的軟面抄已經寫了40多本，他還在繼續著。 能將將者，謂之帥才。從一名財務總監到一個合格的職業經理人，僅重視財務是遠遠不夠的，也不足以做到帶領一家公司在行業內“開疆拓土”。 沈慶芳能從將做到帥，他還有什么看家本領？“回頭總結，也無非是夢想、堅持、團隊幾個字?！鄙驊c芳沉思片刻后告訴記者。 沈慶芳說，他今年68歲，早上7點40分準時到公司，下午6點30分下班，每天工作10多個小時。這樣的工作節奏，他已經堅持了14年，風雨無阻。沈慶芳的自律讓他自己成了PCB專家，榜樣的力量也讓鵬鼎控股的員工更加專注，心無旁騖地撲在了電路板事業上。 作為公司董事長，他的首要任務就是給公司確立一個遠大目標。在鵬鼎控股剛成立的時候，沈慶芳就提出了“要有世界一流的客戶，要做到世界第一”的要求。“你要給大家一個夢想，他們才能有追求的動力。” 一流的團隊才能造就一流的公司。為了登上夢想的高峰，沈慶芳在團隊建設上可謂嘔心瀝血。從最初經歷的人才荒，到從業內找來的有一定經驗的團隊因無法適應公司快速發展的步伐而引發的部分管理人員離職，沈慶芳意識到必須自己著手培養人才?，F在，鵬鼎控股每年招收超過1000名大學生，公司的17名廠長中，有14名是他親自培養出來的。 卓越的企業文化關系到公司的永續經營，沈慶芳給團隊定下了三條規矩：不能有派系、不能有內斗、不能貪污舞弊。沈慶芳說，他的原則是“不做晚上睡不著覺的事情”，他也希望這成為鵬鼎控股所有員工的原則。 “七綠”理念的環保初心 4月1日，鵬鼎控股給市場交出了一份優秀的“答卷”。公司2018年實現營業收入258.55億元，同比增長8.08%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤27.71億元，同比增長51.65%。公司依然穩坐全球PCB第一把交椅。 “全球2018年的PCB市場規模是635億美元，鵬鼎控股僅占到了6.3%的市場份額?！闭劦轿磥恚驊c芳認為，鵬鼎控股的市場空間依然非常巨大，發展前景廣闊。 隨著消費電子向輕薄、小型、多功能化發展，FPC（柔性電路板）用量大幅提升。咨詢機構Prismak曾預測，2017年到2022年，全球PCB和FPC產值的復合增長率將分別達到4%、3.5%。其中，2019年，全球PCB和FPC產值將增長4%，分別達到658億美元、131.82億美元。 沈慶芳的下一個目標是什么？“即便營收翻倍，鵬鼎控股所占市場份額也不過全球10%以上。”沈慶芳將目標形容得云淡風輕。 在業內人士看來，在我國數千家PCB企業占據全球電路板超過50%市場份額的情況下，鵬鼎控股還面臨著市場整合的大機遇。沈慶芳介紹，從2005起至今，鵬鼎控股投資約186億元，隨著上市募投項目的實施，鵬鼎控股的自動化程度越來越高，市場競爭力越來越強，在行業整合中愈發占有優勢?！皬娬吆銖?，將是產業集中大趨勢下的個體形態?！?/div> 在環保壓力日益增加的情況下，鵬鼎控股的競爭優勢更加明顯。 沈慶芳介紹，鵬鼎控股有“七綠”理念：綠色創新、綠色采購、綠色生產、綠色運籌、綠色服務、綠色再生和綠色生活。為了這個綠色理念，鵬鼎控股在環保硬件上已經投資了8.9億元，每年還要投資約2億元的維護和運轉費用。“鵬鼎不僅是最先進的企業，還是最負責任的公司?！?/div> 是什么原因讓鵬鼎控股在環保上做到如此前瞻？“我年輕時的夢想是，退休后回到兒時的鄉村去悠然見南山，但等到我30多歲回到故鄉時發現田地已經被污染了。在我后來有機會做企業的時候，我就下定決心，把環保做好?！敝v起自己的心路歷程，沈慶芳依然感慨萬千。這些年來，他始終堅持著這個“環保初心”。 僅在2018年，鵬鼎控股就在環保上投入了3.22億元。目前，在PCB的65類廢棄物中，鵬鼎控股的廢棄物資源再利用比例達到90%以上，廢水、廢氣等污染物排放均達到或者優于政府管制標準。 機遇當前，會否快馬加鞭？“我希望鵬鼎控股變成電子企業的工具箱，只要他們想到的，鵬鼎都能提供。”沈慶芳強調，公司會在穩健的前提下，加快發展，接下來將加快補汽車、醫療、工業等門類的短板，讓消費電子的長板更長。 掌握核心技術不愁沒客戶 從摩托羅拉到索尼愛立信，再到現在的蘋果，鵬鼎控股一直擁有“大客戶”。 “秘訣就是核心技術?！鄙驊c芳介紹，鵬鼎控股特別重視技術的研發投入，公司每年的研發費用都占到營收的4%以上。研發帶來創新的產品，公司生產的印制電路板產品最小孔徑可達0.025mm，最小線寬可達0.025mm。 年報顯示，截至2018年，鵬鼎控股累計取得的國內外專利共計609件，公司及子公司宏啟勝、慶鼎精密均被認定為高新技術企業。 “目前，公司已經實現了柔性板、高密度板、剛性板、類載板、軟硬結合板、履晶薄膜、模組等各類印制電路板產品的研發和生產，構建了‘oneavary’產品體系（avary即鵬鼎控股的英文名稱）?！碧峒肮镜漠a品，沈慶芳如數家珍。他強調，面對新需求的挑戰，鵬鼎控股已經形成了代表更高階制程要求的下一代PCB產品SLP（類載板）的量產能力。 眾所周知，蘋果iPhone近年來初現頹勢，iPhoneX銷量表現不佳，鵬鼎控股會受到大客戶銷量下滑的影響嗎？ “只要我有核心技術，就不會害怕某個客戶的訂單下滑，鵬鼎控股始終會是下游一流客戶的最優選擇。”沈慶芳表示，當然，蘋果銷量也不大可能出現大幅下滑，但不管如何，鵬鼎控股有信心永遠拿到最好的客戶。 “當下，我們又將面臨一個非常重要的機遇期，就是5G?！闭劶靶袠I發展空間，沈慶芳認為，5G將給PCB產業帶來更大的發展機遇，不僅是5G通信本身的電路板需求，5G還將帶動自動駕駛、物聯網、AR/VR（增強現實/虛擬現實）等新的應用發展，從而給PCB產業帶來更廣闊的市場空間。 對于5G機遇，沈慶芳也表現出他冷靜的一面。他認為，5G真正對公司財務產生貢獻，可能還需要時間。 職業經理人將成趨勢 跟眾多A股公司董事長相比，職業經理人背景的沈慶芳有點不一樣。 盡管以鵬鼎為家，數十年如一日，沈慶芳在鵬鼎控股的持股卻只有1.35%。如此少的持股量，也讓投資者疑慮，“利益綁定這么少，他能好好帶領鵬鼎打拼嗎？” “鵬鼎控股上市時，我還真因為持股量偏少，就這個問題向很多人作過解釋?！鄙驊c芳笑著對記者說。 沈慶芳介紹，從國際大公司上看，大多是由職業經理人來管理和經營的。而且，作為職業經理人的首席執行官、董事長持股量確實未必很多。 那么，職業經理人管理的效果如何？能否讓投資者信服？ “也許再過20年、30年，職業經理人將成為司空見慣的事物。”在沈慶芳看來，自己辛苦打拼的事業，希望傳承給下一代打理是人之常情，但隨著公司的國際化發展，需要更多的國際化管理人才，對職業經理人的需求就呼之欲出，企業建立職業經理人制度也勢在必行。 “所以，投資者應該看重的是董事長特質，而不是他的持股量?！鄙驊c芳認為，接下來，會有越來越多A股上市公司由職業經理人打理。 【2019-04-19】超聲電子(000823)2018年凈利潤同比增長40.61% 擬每10股派1元 超聲電子（000823）4月19日晚間發布2018年年報。報告期內，公司共實現營業收入49.41億元，同比增長14.03%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.7億元，同比增長40.61%；基本每股收益0.5元。公司擬每10股派發現金紅利1元（含稅）。 【2019-03-01】興森科技(002436)IC載板拐點已現 公司迎來新一輪成長 興森科技：國內PCB樣板領頭羊與IC載板先行者 公司成立之初以PCB 樣板為主，上市之后，公司積極擴展業務線，目前已形成PCB、半導體和軍品三大主業。公司2018 年前三季度營業收入約為26.04 億元，同比增長5.10%；歸母凈利潤約為1.76 億元，同比增長11.04%。公司2018 年前三季度毛利率為29.96%，同比基本持平；凈利率為7.64%，同比提升1.80pct，主要因為公司資產減值數額減少。 行業分析：市場空間廣闊，國產替代正當其時 Prismark 預測2018 年全球PCB 產值將達到610 億美元，同比增長3.8%，PCB 具有廣闊的市場空間。大陸在成本、熟練工人、產業配套等多方面均具有優勢，使得全球PCB 產業不斷向大陸轉移。IC 載板主要用于半導體芯片的封裝，具有技術難度高的特點。日韓臺廠商憑借發達的半導體產業，目前在IC 載板領域占據壟斷地位，國內廠商亟待突破IC 載板行業。 成長動力：5G拉動PCB需求，IC載板盈利能力改善 公司下游應用領域中，來自通信的收入占比達到36%，是占比最高的應用領域。公司通信客戶包括了華為、中興、烽火等頂級設備廠商，且與客戶穩定合作多年，在通信領域擁有深厚的客戶關系，有望受益于5G 的研發帶來的樣板需求。公司六年前進入IC 載板領域，但由于難度較大，給公司總體業績帶來了較大的拖累。經過近6 年的積累之后，目前公司IC 載板項目正在不斷好轉，盈利能力改善明顯。 估值與評級 我們預計公司2018—2020 年EPS 分別為0.14/0.18/0.24 元，當前股價對應PE 分別為37/29/22 倍?？杀裙緦?019 年PE 為37 倍，公司當前估值低于該水平；從歷史估值來看，公司當前估值水平也處于歷史低位。我們給予公司對應2019 年37 倍PE，目標價6.66 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示： 5G 等新興需求進展不及預期；IC 載板產能和良率爬坡不及預期；原材料漲價侵蝕盈利能力。 |
