5月6日，中國政府網正式公布《報廢機動車回收管理辦法》，自2019年6月1日起施行。《辦法》消除了報廢機動車零部件再制造的法律障礙，規定拆解的報廢機動車發動機、方向機、變速器、前后橋、車架等“五大總成”具備再制造條件的，可以按照國家有關規定出售給具備再制造能力的企業予以循環利用。《辦法》明確，國家對報廢機動車回收企業實行資質認定制度，未經資質認定，任何單位或者個人不得從事報廢機動車回收活動。 報廢汽車回收是汽車流通的最后環節。目前，我國汽車保有量是2.4億輛，按照國際4%至6%的報廢比例平均水平，未來汽車報廢規模巨大。 A股公司中： 天奇股份：布局汽車拆解全產業鏈，與德國ALBA合作建立銅陵汽車循環經濟產業基地。 格林美：攜手三井東京開拓報廢汽車回收利用業務。 【2019-04-16】子公司接力貢獻過半利潤 天奇股份(002009)去年凈利增六成 近日，天奇股份對外發布2018年年報，去年公司實現營業收入35.03億元,同比增長42.49%。歸屬于上市公司股東凈利潤1.38億元,同比上升63.33%。4月12日下午3點，天奇股份舉辦2018年度業績網上說明會。 對于2018年業績大幅增長的原因，公司董事、財務負責人沈保衛在回答《證券日報》記者提問時稱，"主要系公司循環裝備版塊受益于行業發展形勢，廢鋼破碎生產線設備供不應求，2018年收入利潤業績較去年同期有較大增長。" 天奇股份于2004年6月份在深圳證券交易所中小板上市，目前，公司形成了以汽車自動化裝備及EPC工程為主的智能裝備板塊、以循環經濟及循環裝備為主的循環產業板塊、以風電鑄件為主的重工裝備板塊三大主營業務。 記者查閱年報發現，2004年至2018年，公司營業收入從2.85億元增長至35.03億元，15年間，公司的營業收入增長了12倍。2014年至2018年，除2015年及2017年兩年凈利潤下跌外，公司的凈利潤均超過億元。起起伏伏的凈利潤，與兩家子公司密不可分。 2013年8月15日，天奇股份出資設立無錫天奇信息技術有限公司（下稱"天奇信息"）。2014年半年報數據顯示，上半年天奇信息營業收入及凈利潤僅分別為162.39萬元、-65.90萬元。2014年9月份，天奇信息被認定為軟件企業，自2014年度起享受所得稅"兩免三減半"政策。享受免稅政策的天奇信息，2014年營業收入增至7538.46萬元，凈利潤6575.25萬元，占當期合并凈利潤超五成。2015年、2016年，天奇信息分別實現凈利潤6991.87萬元、6011.6萬元，占當期合并凈利潤71%、58%。 不過，公司2015年1月份收購了天奇力帝(湖北)環保科技集團有限公司（以下簡稱"力帝環保"）后，天奇信息盈利能力開始下滑。作為一家為報廢汽車回收與拆解企業提供拆解設備或全套生產線的企業，力帝環保自納入合并報表以來，不僅超額完成了業績承諾，其凈利潤占合并凈利潤超50%。2015年至2017年，凈利潤分別5015.83萬元、7088萬元、6527.23萬元，占合并凈利潤的比例分別為50.85%、68.19%、77%。2017年，天奇信息僅實現凈利潤3183.99萬元，占當期合并凈利潤的37.56%。 2018年，力帝環保實現營業收入10.04億元，凈利潤1.13億元，凈利潤占當期合并凈利潤比例超80%。而天奇信息2018年實現營業收入5871.1萬元，凈利潤4276.63萬元，凈利潤占當期合并凈利潤的30.88%。公司董事長、總經理兼董事會秘書黃斌坦言，"2018年公司主要利潤來源于力帝股份。受益于鋼鐵行業供給側改革影響，產能利用率大幅提升，我國的廢鋼加工使用量，實現了新的突破；同時廢鋼價格出現回升，再生資源加工裝備所屬行業持續向好，公司廢鋼加工設備的市場需求量在2018年出現了較大幅度的增長，營業收入、凈利潤均出現較大幅度的增長。" 記者注意到，公司董事會推出了2018年分紅方案，以3.71億股為基數,向全體股東每10股派發現金紅利0.57元(含稅),送紅股0股,不以公積金轉增股本。 記者梳理歷年分紅方案發現，上市15年，公司分紅11次，分紅金額總計1.1億元。記者就投資者回報方案設計方面向公司提問，公司前董事會秘書費新毅回答稱，"公司董事會經綜合考慮，兼顧公司行業特點、發展階段、自身經營模式、盈利水平以及是否有重大資金支出安排等因素后，按照公司章程規定的相關分紅要求，提出合理的利潤分配預案。公司充分重視對投資者的合理投資回報，在兼顧全體股東的整體利益和公司的長遠發展，實施持續穩定的利潤分配制度。" 上市15年僅拿出億元分紅外，天奇股份還多次增發新股募集資金。2018年7月28日，公司對外發布《2018年度配股公開發行證券預案》，不過，2019年1月11日，公司即宣布終止2018年配股方案，并向中國證監會申請撤回相關申請文件。 對于終止配股發行的原因，費新毅回復稱，"公司為推進該次配股項目做了大量工作，但由于資本市場整體環境不斷變化，為了充分維護廣大投資者特別是中小投資者的利益，結合公司目前的實際情況，公司終止該次配股項目。"談及終止配股后的融資計劃，費新毅則表示，"目前公司尚未有進一步再融資計劃。" 【2019-03-15】格林美(002340)與寧波容百簽2.9萬噸前驅體供貨協議 優質大單再添一員 3月14日，公司發布公告，全資子公司荊門格林美與寧波容百新能源科技股份有限公司（以下簡稱"寧波容百"）簽訂三年2.93萬噸三元前驅體戰略采購協議。 核心觀點 鎖定寧波容百三年2.93萬噸前驅體，豐厚公司未來三年業績：根據協議內容，荊門格林美將設立專線，向寧波容百提供NCM523、NCM622系列前驅體產品或者其它市場需要的產品。2019-2021年供貨數量分別為9300噸、10000噸和10000噸，三年共計29300噸。假設寧波容百未來三年按協議量采購，將為公司帶來近30億元增量收入，進一步豐厚未來公司業績。 全球鋰電合作鏈五進四，牢牢把控全球領先優勢：公司是我國最大的三元前驅體供應商，16-18年三元前驅體出貨量分別為1/2/4萬噸，連續兩年翻翻。公司堅持NCM和NCA雙技術路線發展，實現523到811完整的NCM系列產品和NCA產品穩定供應。目前全球已經形成5大鋰電產業合作鏈：CATL產業鏈、松下-特斯拉產業鏈、比亞迪產業鏈、LGC產業鏈和三星SDI產業鏈，公司前驅體打入4個，其中，NCM系列深度綁定CATL，NCA產品通過ECOPRO深度綁定三定SDI。公司已經認證成為比亞迪和LGC供應商，19年有望貢獻增量，隨著特斯拉國產化進程加快，公司也有望進入松下產業鏈，從而實現五大產業鏈全方位供貨，牢牢把控全球領先優勢。 前驅體持續放量，全球市占率有望進一步提升。公司2019年前驅體出貨量有望達到8萬噸，其中，CATL約3萬噸，ECOPRO約2萬噸，直接供應三星SDI約0.5萬噸，寧波容百約1萬噸，廈門鎢業0.5萬噸，此外，比亞迪和LGC也將貢獻一定的量。2020年有望達到10萬噸出貨量。 財務預測與投資建議 考慮寧波容百新的增量，我們上調公司19-20年出貨量至8/10萬噸，上調19-20年歸母凈利潤為9.11/11.23億元，對應EPS為0.22/0.27元，參考可比公司給予2019年29倍PE，上調目標價為6.38元，維持"買入"評級。 風險提示 鈷價格波動風險；產能釋放不達預期的風險；產品銷量不達預期的風險；行業競爭加劇，產品價格下行風險。 |
