國家知識產(chǎn)權(quán)局定于2019年5月28日至29日在哈爾濱市召開全國知識產(chǎn)權(quán)保護工作會議。會議圍繞全面加強知識產(chǎn)權(quán)保護，積極營造良好營商環(huán)境，回顧總結(jié)前期知識產(chǎn)權(quán)保護工作進展成效，對下一階段工作進行部署。 業(yè)內(nèi)表示，知識產(chǎn)權(quán)近期相關(guān)政策頻出，日前國家知識產(chǎn)權(quán)局局長申長雨表示，經(jīng)過這十年知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要的實施，社會公眾的知識產(chǎn)權(quán)意識也明顯在提升。積極推進面向2035年的知識產(chǎn)權(quán)強國戰(zhàn)略綱要制定工作，計劃年底前要形成綱要的初稿。2018年我國知識產(chǎn)權(quán)使用費的進口額已經(jīng)超過2300億元，同比增長超過20%。隨著相關(guān)政策完善，未來我國知識產(chǎn)權(quán)空間巨大。 相關(guān)上市公司： 美亞柏科：國內(nèi)電子數(shù)據(jù)取證領(lǐng)域龍頭企業(yè)，擁有互聯(lián)網(wǎng)知識產(chǎn)權(quán)保護平臺； 拓爾思：以AI技術(shù)實現(xiàn)專利分析和服務的智能化，承擔國知局重大項目； 捷成股份：產(chǎn)品覆蓋全面，涉及新媒體版權(quán)、數(shù)字技術(shù)、數(shù)字教育。 【2019-05-05】美亞柏科(300188)2019年一季報點評:Q1對全年指導性不強 公司未來大有可為 投資要點： 營收端喜人、凈利端承壓，但Q1對全年指導性不強 公司一季度營收增長33.53%，主要得益于持續(xù)加強各業(yè)務拓展及合同的實施和驗收。而歸母凈利下降376.29%，主要是報告期內(nèi)公司硬件設(shè)備比重增加使得綜合毛利同比下滑了8.7pct至49.28%，同時，為保持市場競爭力，公司研發(fā)費用較去年同期增加49.07%，也對Q1業(yè)績形成部分壓力。但觀察公司歷史財報，其經(jīng)營情況季節(jié)性明顯，2015-2018年Q1收入基本占全年的11%左右，而凈利占比更低，分別為0.7%、0.6%、1.2%、1.7%，一季度業(yè)績對全年的指導性不強，因此不必過分擔憂。 機構(gòu)改革落地、國投智能入股，公司未來大有可為 2018年3月，國務院啟動組織機構(gòu)改革，涉及司法機關(guān)、執(zhí)法部門等，對公司部分業(yè)務產(chǎn)生延緩影響，目前，機構(gòu)改革的三定在3月已經(jīng)完成，信息化建設(shè)規(guī)劃活躍性逐步提升。國投智能擬入股，直接持有公司15.79%的股份，擁有22.59%的表決權(quán)，完成控制權(quán)變更后，國務院國資委將成為公司實際控制人，考慮到公司90%以上都是政府客戶，其背靠央企、拓展客戶資源，數(shù)據(jù)取證及大數(shù)據(jù)平臺等業(yè)務線有望更快發(fā)展，未來大有可為。 維持"推薦"評級 根據(jù)最新財報，我們調(diào)整盈利預測，預計2019-2021年公司EPS分別為0.45/0.59/0.77元。我們長期看好公司在電子數(shù)據(jù)取證及大數(shù)據(jù)平臺業(yè)務方面的良好發(fā)展勢頭，維持"推薦"評級。 風險提示：電子取證需求恢復緩慢；大數(shù)據(jù)平臺拓展不及預期 【2019-01-29】拓爾思(300229)大數(shù)據(jù)平臺產(chǎn)品有望加速業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化進程 大數(shù)據(jù)軟件優(yōu)勢領(lǐng)先，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化。公司已經(jīng)形成以NLP 為核心的大數(shù)據(jù)平臺系列產(chǎn)品，在互聯(lián)網(wǎng)政務集約化、傳統(tǒng)媒體融合、金融風控征信等重點領(lǐng)域不斷中標。2017 年毛利率同比下滑9pct，隨著收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2018 年單季毛利率逐步抬升，年度毛利率下滑趨勢有望放緩。 小額定增提升科韻控股權(quán)，華南市場如虎添翼。自2018 年并購重組放寬限制，公司率先通過小額定增募資4800 萬，對科韻的控股比例提升為86.43%，科韻2018-2020 年的業(yè)績承諾分別為1260/1580/1885 萬元，其主要客戶為公安、國安、軍隊等優(yōu)質(zhì)客戶，控股權(quán)的提升將助推公司業(yè)績增長和華南市場開拓，利于全國業(yè)務布局。 金融風控和監(jiān)管科技產(chǎn)品極具特色。在加強金融風險防范處臵的背景下，公司以大數(shù)據(jù)技術(shù)為內(nèi)核開發(fā)出金融風控和監(jiān)管科技產(chǎn)品，已開拓100 多家監(jiān)管客戶，"冒煙指數(shù)"等特色產(chǎn)品市占率有望繼續(xù)提升。 評級面臨的主要風險 子公司未能完成業(yè)績承諾；財政預算因素導致市場空間增量減小。 估值 考慮政府預算整體增速放緩，基于2017 及2018H1 軟件銷售增幅較小判斷，故調(diào)整2018~2020年凈利潤預測為1.87/2.42/3.16億，EPS為0.40/0.51/0.67元（下修14.7%/8.1%/14.2%），對應當前估值為23/18/14 倍。公司大數(shù)據(jù)及NLP 產(chǎn)品具備獨特競爭性，毛利率有望得到提升。維持買入評級。 【2019-03-12】捷成股份(300182)調(diào)研報告:內(nèi)容制作商譽風險漸消化 迎主業(yè)反轉(zhuǎn)和政策催化雙擊 報告摘要： 公司是國內(nèi)影視版權(quán)龍頭，包括版權(quán)、影視制作和音視頻技術(shù)三大板塊。公司是內(nèi)容、技術(shù)雙管齊下的影音龍頭，看好捷成三點：一是商譽風險消化，制作端19年有望企穩(wěn)；二是聚焦版權(quán)，版權(quán)存量穩(wěn)增，增量有新模式的彈性；三是技術(shù)端4K有硬件端和內(nèi)容端雙重想象力。 公司內(nèi)容制作端商譽風險逐步釋放。18年公司實現(xiàn)營收53.54億，同增22.63%，歸母凈利潤1.02億，同減90.5%，18年公司商譽減值準備計提9億，拖累上市公司業(yè)績，因內(nèi)容制作行業(yè)客觀因素和公司主動調(diào)整，但公司核心利潤來源華視網(wǎng)聚保持穩(wěn)增。拆分計提商譽：中視精彩一次性計提完商譽7.5億，瑞吉祥提部分商譽1.5億，內(nèi)容制作板塊商譽僅剩約15億，內(nèi)容制作對應業(yè)績相對穩(wěn)健、以軍旅題材為主的星紀元，風險尚可控。 華視網(wǎng)聚版權(quán)業(yè)務存量穩(wěn)健，增量具備彈性。公司新片與BAT視頻平臺采用聯(lián)采模式，新片當期采購當期消化，老片庫屯片租賃模式，一年一簽。華視的版權(quán)庫業(yè)務模型逐步走通，BAT合同量占公司總合同量約50%，華視網(wǎng)聚對BAT視頻平臺的依賴度逐漸降低，此外公司的一級客戶新渠道占比量逐漸擴大，第三階段公司正探討新業(yè)務模式有望打開C端市場。 公司內(nèi)容應用層在高清視頻產(chǎn)業(yè)鏈理應擁有更高溢價。公司的4K技術(shù)儲備并非概念，18年下半年即確定4K技術(shù)和融媒體兩大方向。一方面內(nèi)容應用層在科技設(shè)備端崛起后理是最大獲利者，另一方面公司具備內(nèi)容轉(zhuǎn)化4K的能力，我們認為公司債務壓力逐步釋放，杠桿率逐漸降低，看好捷成股份業(yè)績反轉(zhuǎn)和4K技術(shù)端的政策催化，確定性和可能性并存。 盈利預測：預計公司18-20年EPS為0.04/0.48/0.61元，對應PE136/12/9倍，公司風險漸釋放，有望重新步入上升通道，當前階段仍然被嚴重低估，維持“買入”評級。 風險提示：質(zhì)押率較高；版權(quán)業(yè)務客戶的不確定；技術(shù)端不及預期。 |
