據(jù)新華社消息，5月9日在浙江寧波余姚開幕的第六屆中國機(jī)器人峰會(huì)暨智能經(jīng)濟(jì)人才峰會(huì)上已有28個(gè)項(xiàng)目簽約，總投資超120億元。這些項(xiàng)目聚焦機(jī)器人與智能制造，核心技術(shù)領(lǐng)先、創(chuàng)新帶動(dòng)強(qiáng)勁，對(duì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、助力高質(zhì)量發(fā)展具有重要作用。本屆峰會(huì)以“機(jī)器智聯(lián)賦能萬物”為主題，將持續(xù)推動(dòng)機(jī)器人與智能制造、人工智能的“深度融合”，推進(jìn)“機(jī)器人+”賦能百行百業(yè)。 開源證券指出，隨著我國人口老齡化程度進(jìn)一步加深，勞動(dòng)力供給將持續(xù)下滑，為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)帶來長期發(fā)展動(dòng)力。雖然2013年我國就已超越日本成為全球最大工業(yè)機(jī)器人市場，但我國工業(yè)機(jī)器人的滲透率仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。2017年中國每1萬名制造業(yè)員工擁有的機(jī)器人數(shù)量低于74臺(tái)的世界平均水平，更遠(yuǎn)低于德國、日本等發(fā)達(dá)國家300臺(tái)以上的水平。未來我國機(jī)器人行業(yè)仍擁有巨大的市場潛力，可關(guān)注美的集團(tuán)（000333）、埃斯頓（002747）、拓斯達(dá)（300607）、哈工智能（000584）、日發(fā)精機(jī)（002520）、機(jī)器人、巨輪智能（002031）、博實(shí)股份（002698）等。 平安證券指出，2018年下半年以來，我國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)調(diào)整期，市場競爭加劇。具備核心技術(shù)的國產(chǎn)機(jī)器人品牌憑借更高的性價(jià)比優(yōu)勢，正獲得國內(nèi)越來越多3C廠、光伏廠等下游客戶的認(rèn)可，國產(chǎn)品牌市場份額逐步提升。建議關(guān)注國產(chǎn)機(jī)器人優(yōu)秀代表埃斯頓、拓斯達(dá)等。 【2019-05-09】美的集團(tuán)(000333)2019年度投資交流會(huì)總覽:效率至上 擁抱變革 事件描述：美的集團(tuán)于近日召開年度投資者交流會(huì)，就近期投資者關(guān)心的問題進(jìn)行深入解讀。 效率持續(xù)提升，促銷成效顯著。19Q1公司促銷效果極佳，市場對(duì)公司降價(jià)幅度以及中長期的品牌戰(zhàn)略多有遲疑。美的1-4月家用空調(diào)全國零售價(jià)格僅下降3%，并未出現(xiàn)大幅下殺；促銷引流機(jī)型在全部銷售中占比有限，中長期調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高品牌力的戰(zhàn)略并未改變。Q1成本端的下降與價(jià)格的下降實(shí)現(xiàn)完美對(duì)沖，內(nèi)銷毛利率的提升主要來自于經(jīng)營效率的提升。 提升渠道效率，聚焦零售轉(zhuǎn)型。當(dāng)下是一個(gè)變革的時(shí)代：線上線下的融合態(tài)勢更為明顯，交易信息更為透明，零售業(yè)態(tài)更為多元。公司認(rèn)為，傳統(tǒng)家電業(yè)的壓貨終將面臨變革，直面用戶是廠商的應(yīng)有之舉；未來渠道或?qū)⒋嬖谌N形式：一是廠家直供（直面零售端，把代理商轉(zhuǎn)為運(yùn)營商），二是傳統(tǒng)的代理分銷（作用逐漸弱化），三是網(wǎng)批（京東淘寶，美云銷等）。 多品牌組合拳，迎合多元需求。當(dāng)下國內(nèi)消費(fèi)人群呈顯著的多樣化趨勢，美的旗下七大品牌，能夠充分滿足多元化的消費(fèi)需求。COLMO定位高端，目前尚在投入期，短期可能出現(xiàn)適度虧損，但期望借此提高公司運(yùn)營高端品牌的能力。互聯(lián)網(wǎng)品牌BUGU則是希望以全新的互聯(lián)網(wǎng)模式，在用戶交互層面為集團(tuán)帶來有益借鑒。東芝品牌同樣定位高端，但需結(jié)合區(qū)域去推廣：在對(duì)松下、三洋接受度較高的地域，利用高品質(zhì)、工藝匠心的優(yōu)勢做進(jìn)一步的拓展。事業(yè)部通過更多的協(xié)同與配合實(shí)現(xiàn)多品牌的和諧運(yùn)行。 庫卡改善可期，雙主業(yè)穩(wěn)步前行。在行業(yè)景氣以及收購磨合期的共同影響下，KUKA在2018年經(jīng)歷了較為明顯的下滑。公司認(rèn)為，美的與庫卡在渠道以及供應(yīng)鏈方面的協(xié)同有待改善，中國區(qū)機(jī)器人本體的接單能力有所下滑，組織架構(gòu)的調(diào)整也帶來一定的職責(zé)不清問題。2019年庫卡方面將著力降本增效，提高協(xié)同能力，并進(jìn)一步挖掘中國區(qū)市場潛力。對(duì)于進(jìn)一步的多元化，美的較為謹(jǐn)慎，承諾未來2~3年不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的并購，穩(wěn)定扎實(shí)地運(yùn)營好當(dāng)下的既有業(yè)務(wù)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：庫卡整合不及預(yù)期，終端零售增長不及預(yù)期， 【2019-05-08】埃斯頓(002747)2018年年報(bào)及2019年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績略低于預(yù)期 毛利率顯著提升 "通用+細(xì)分"的機(jī)器人戰(zhàn)略提升市占率 18 年在國內(nèi)機(jī)器人銷量下滑的背景下，公司機(jī)器人業(yè)務(wù)保持高增長，工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)同比增長50.28%。公司堅(jiān)持"通用+細(xì)分"的戰(zhàn)略定位，一方面持續(xù)開發(fā)通用六軸機(jī)器人新產(chǎn)品，在鈑金折彎、光伏裝配、機(jī)床上下料、金屬焊接等應(yīng)用繼續(xù)保持行業(yè)先進(jìn)水平；另一方面針對(duì)細(xì)分行業(yè)應(yīng)用，開發(fā)機(jī)器人+工作站產(chǎn)品，目前針對(duì)電子、建材、木工家具、食品包裝等傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型行業(yè)，開發(fā)出專用機(jī)器人及其工作單元，已經(jīng)進(jìn)入批量應(yīng)用和推廣階段。 運(yùn)動(dòng)控制完整解決方案得到客戶認(rèn)可，產(chǎn)品競爭力凸顯 18 年公司核心部件及運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品同比增長23.6%，其中運(yùn)動(dòng)控制及交流伺服系統(tǒng)產(chǎn)品同比增長50%左右。基于TRIO 的運(yùn)動(dòng)控制完整解決方案在3C 電子、包裝機(jī)械及新能源鋰電池等行業(yè)，成功取得行業(yè)關(guān)鍵客戶的批量性訂單，后續(xù)有望形成千萬級(jí)的訂單。核心控制部件毛利率41.65%，同比提升5.05pct，主要源于運(yùn)動(dòng)控制完整解決方案提升產(chǎn)品價(jià)值量，后續(xù)隨著完整解決方案訂單規(guī)模釋放，毛利率有望進(jìn)一步增加。 毛利率顯著提升，三費(fèi)增加致凈利潤增速低于收入增速 18 年公司綜合毛利率為35.99%，較去年同期提升2.55pct，其中工業(yè)機(jī)器人及成套設(shè)備毛利率為30.39%，同比提升0.76pct；19 年一季度毛利率為39.04%，環(huán)比增加3.05pct，產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)初步顯現(xiàn)。18 年凈利潤同比增長8.79%，遠(yuǎn)低于收入增速，主要是三費(fèi)顯著增加，其中管理費(fèi)用為1.9 億同比增長54.11%，研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.13 億元，同比增長40.01%，由于研發(fā)、銷售、生產(chǎn)等中高端管理人才引進(jìn)所導(dǎo)致的人力成本增加，因人才產(chǎn)生的效益滯后體現(xiàn)；另一方面財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)3938 萬，增長162.28%，主要源于短期借款達(dá)8.8 億元，同比增長104.31%，且利率上行導(dǎo)致利息成本增加。 盈利預(yù)測及估值 我們預(yù)計(jì)公司2019-2021 年主營業(yè)務(wù)收入分別為19.94 億、26.63 億、34.9 億，同比增長36.48%、33.59%、31.05%，歸母凈利潤分別為1.26 億、1.64 億、2.1億，同比增長24.9%、29.86%、28.11%，EPS 分別為0.15、0.20、0.25 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為64、49、38 倍，維持予"增持"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 下游資本開支持續(xù)下行，自動(dòng)化改造進(jìn)程放緩。 |
