【2019-03-18】機器人(300024)2018年年報點評:機器人多點開花 業績穩定增長 機器人發布18年年報，全年實現營業收入30.95億元，同比增長26%；歸屬上市公司股東凈利潤4.49億元，比上年同期增長3.9%；扣非歸母凈利潤為3.61億元，比上年同期增長23.2%%。 受下游銷量低迷，貿易摩擦等因素影響，行業增速承壓。2018年全年國內工業機器人產量14.77萬臺，同比增長4.6%，增速較2017年大幅放緩，自18年9月以來更是連續出現負增長。最新發布的1-2月機器人產量數據顯示，下降趨勢仍在持續，1-2月工業機器人產量20041臺，同比下降11%。根據我們產業鏈調研了解，增速放緩原因主要是：1）3C、汽車行業終端銷量低迷，技術創新節奏放緩，資本開支縮減；2）中美貿易摩擦降低了實業界對于未來的前景預期，企業家投資意愿較弱，目前仍在逐漸修復中。 公司各項業務仍保持穩定增長，交通自動化增速最高。雖然行業面臨較大壓力，但是公司各項業務仍保持了較為穩定的增速，全年營收30.95億元，同比增長26%，其中工業機器人收入9.35億元，同比增長22%，物流與倉儲自動化收入9.7億元，同比增長35%，自動化裝配檢測及系統集成收入8.23億元，同比增長8%，交通自動化收入3.62億元，同比增長85%。交通自動化系統收入增速最高，18年除了成功承接沈陽地鐵九號線綜合監控系統、自動售檢票系統，及門禁系統項目外，還為哈爾濱地鐵3號線一期工程、北京地鐵八通線、澳大利亞墨爾本地鐵及海南三亞輕軌提供智能交通裝備與服務。 毛利率基本穩定，經營現金流有好轉。公司整體毛利率31.5%，較17年下降1.7pct，其中工業機器人毛利率28.8%，較17年下降1.2pct，毛利率基本保持穩定。現金流方面，全年經營現金流凈額0.55億元，雖然仍然較低，但較2016,2017年有顯著好轉，四季度單季現金流凈額5.4億元，回款較為密集，這與系統集成業務的行業特性相符。 機器人業務多點開花，齊發展。18年公司機器人業務多點開花，除了在傳統的工業機器人上加大了汽車、電子電器、船舶、能源等行業市場推廣，還在移動機器人、協作機器人、特種機器人方面均有一定突破，全年公司與國防領域簽訂特種機器人合同總金額5.43億元。 成功收購韓國shinsung，貢獻一定投資收益。今年上半年，公司通過新松投資管理有限公司（40%持股）收購韓國面板與半導體自動化設備公司shinsung FA80%股權，上市公司間接持有shinsung 32%股權，與新盛FA的結合得到市場的重大反響，業務協同已初見成效。雙方攜手并進、優勢互補，完善產業鏈，共同向高端產業鏈和價值鏈邁進，擴大搶占中國市場的綜合實力，與京東方、華星光電等客戶保持良好合作關系。根據收購時披露的shinsung2018年1-5月營業收入8.3億元，凈利潤6141萬元，18年shinsung業績實現持續穩定增長。公司18年投資收益0.46億元。 業績預測及投資建議。我們預測機器人2019-2020年凈利潤5.49/6.18億元，對應PE 56/50倍，雖然短期估值較高，但是有望受益于科創板問世帶來的機器人板塊關注度提升，同時公司也是多個指數重點成分股，建議關注，維持“審慎推薦”投資評級。 風險提示：機器人行業增速持續下滑，行業競爭激烈致利潤率下降。 【2019-02-25】巨輪智能(002031)發行短債 加速工業機器人布局 近期，巨輪智能（002031）動作不斷，公告顯示公司已完成2019年度第一期超短期融資券（19巨輪裝備SCP001）發行，發行總額為人民幣3億元，票面利率僅為4.04%；1月28日，巨輪智能宣布完成了16巨輪01債券的回售和付息，向投資者回報的總金額達到11.59億元。 此間，巨輪智能股價亦迎來反彈，從2019年年初的1.88元，漲至2月22日收盤時的2.34元，復權前漲幅達到24.47%。 目前，智能裝備行業受到越來越高的重視，而巨輪智能在維持輪胎模具等主業穩健的同時，也在加碼工業機器人產業。 輪胎模具龍頭維持業績穩健 公開資料顯示，巨輪智能主要產品為輪胎模具、液壓式硫化機和機器人及智能裝備，行業內最早上市的輪胎模具企業，ISO-9001質量體系認證，產品遍布國內各大輪胎生產廠家,并遠銷意大利、美國、英國、印度等國。 但在2018年上半年，由于乘用車銷量下滑、貿易不確定性增加等因素影響，國內輪胎市場依然疲軟，輪胎企業生產經營仍較為困難，但是公司硫化機產品訂單飽滿，基本實現產能滿負荷運轉。 財報顯示，2018年前三季度，巨輪智能實現營業收入為9.79億元，同比增長20.16%；實現凈利潤為4517.89萬元，同比增長13.18%。 加速布局工業機器人領域 近年來，隨著國家制造業產業轉型升級步伐推進，工業機器人領域開始受到各界的高度重視，巨輪智能亦加速布局。 2018年6月，巨輪智能被列入工信部第一批符合《工業機器人行業規范條件》的企業名單；2018年12月，巨輪智能調整了募集資金的投向，增加對"工業機器人及智能化生產線成套裝備產業化項目"的投資，其計劃總投資額由原來的2.5億元調整為4.5億元，以加快相關產業的布局。 巨輪智能近年來切入的機器人及智能裝備業務有望成為公司新的收入和利潤增長點。2016年4月，公司與中德基金簽署了《合作協議》，共同參與德國人工智能中心中國研發中心的設立，同時設立智能機器人技術產業平臺，投資智能機器人項目、承接相關技術及專利，并進行產業化。 "未來，公司將在政策指引下，立足于工業4.0技術前沿，致力于把公司建設成為國際一流水平的機器人及精密智能裝備開發制造基地。"巨輪智能曾對外透露。 【2019-05-05】博實股份(002698)2019年一季報點評:業績亮眼超預期 預收及存貨繼續增長 收入大幅增長，盈利能力提升。公司凈利潤增速此前業績預告中增長280%的上限，超市場預期。收入大幅增長，主要是由于傳統化工后道處理設備及機器人等智能裝備業務項目確認情況較好。毛利率較18Q1大幅提升9.52pct，可能的原因有1）高毛利率產品占比提升；2）部分成本已經在前期確認等。銷售費用率較18Q1下降7.05pct，管理費用率（含研發）較18Q1下降5.32pct，主要是由于收入增長，規模效應體現所致。毛利率提升及費用率下降共同促進凈利率提升，由此公司凈利潤增速大幅好于收入增速。 預收及存貨繼續增長，經營性現金流亮眼。19Q1公司預收賬款金額達到了11.21億元，相較于2018年底增長近5%，說明在收入大幅增長的同時，公司訂單情況依然較好。同時，19Q1存貨11.76億元，相較于2018年底略增，大部分為在產品和發出商品。預收及存貨的增長為公司后續業績高增長提供支撐。19Q1公司經營性現金流凈額7947萬元，與凈利潤基本匹配，說明公司當前回款情況較好，下游客戶生產狀況較好。 新產品蓄勢待發，股權投資多點開花。公司年報中提及新產品全自動裝車機及硅錳高溫機器人目前已經研發成功，已經或有望有項目落地，未來將為公司帶來新的增長點。同時，公司在醫療及環保方面參股多家公司，其中手術機器人等項目初見眉目。 盈利預測與投資建議：公司19Q1業績亮眼，我們看好公司2019年業績高增長，預計公司2019-2021年EPS分別為0.48元、0.61元和0.71元，對應PE為25倍、20倍和17倍，維持"買入"評級。 風險提示：下游客戶盈利能力大幅下滑，公司訂單交付進度大幅低于預期的風險等。 |
