據報道，首屆世界半導體大會將于5月17日-19日在南京舉行。我國半導體行業迅速發展，2018年中國集成電路產業銷售額達到6532億元，同比增長20.7%。自主可控相關相關芯片有望受益于政策支持。A股公司方面，景嘉微是國內唯一成功自主研發國產化GPU并產業化的企業。中科曙光x86芯片是國內唯一一款具有上層完整生態的自主可控芯片。 【2019-04-12】景嘉微(300474)2018年年報點評:圖顯業務加速增長 產業基金助力騰飛 分析與判斷 業績增速加快，圖顯產品銷售增長 2018年，公司實現營業收入3.97億元，同比增長29.71%，主要原因為公司圖顯領域和小型專用化雷達產品銷售增長；歸母凈利潤1.42億元，同比增長19.74%。全年公司期間費用率為37.32%，較2017年的39.37%下降2.05pct，主要系公司利息收入增加所致。其中研發費用達到8070萬元，同比增長39.06%，公司不斷加大研發投入，鞏固在技術研發的領先地位。2018年實現毛利率76.52%，近年來毛利率水平保持穩定。報告期內，公司固定資產增加997.66%，系科研生產基地（一期）主體工程投入使用所致。一季度公司歸母凈利潤預增28.02%至56.47%，預計盈利1800萬元至2200萬元，系圖顯領域產品銷售增長所致。 圖形顯控迅猛發展，高增長有望延續 公司為國內GPU領導者，自主研發的第一代芯片JM5400依托強大的研發能力和技術實力迅速占領軍機市場，二代芯片JM7200有望成為政府辦公系統國產替代的首選。2018年圖形顯控領域實現營收2.91億元，同比增長27.76%；毛利率為76.48%，近年保持穩定。報告期內，二代芯片JM7200完成流片、封裝工作，并與國內主要CPU和操作系統廠商進行適配工作。國務院于2015年5月發布《中國制造2025》，明確確定2020年中國集成電路內需市場自制率將達40%，2025年將更進一步提高至70%的政策目標。公司在行業政策引導下，并積極拓展車載和艦載顯控領域，未來市場空間廣闊。 小型專用化雷達增速明顯，民品芯片保持穩定發展 報告期內，公司小型專用化雷達實現營收7831萬元，同比增長64.78%，板塊增幅顯著；民用芯片實現營收2038萬元，同比增長18.11%，增長勢頭保持穩定。公司在小型專用化雷達領域存在諸多競爭對手，但通過技術積累取得了一定的先發優勢，目標為不斷豐富產品規格并推出系列化產品。公司民用芯片主要包括MCU芯片、BLE低功耗藍牙芯片、Type-C&PD接口控制芯片，通過軍民融合式發展，民用芯片領域有望持續提高盈利能力。 大基金入股，助力公司長期發展 2018年12月26日，公司公告新增上市股份3060萬股，其中國家集成電路產業基金持有2754萬股，持股比例9.14%，成為公司第二大股東。我們認為，大基金入股表明了公司在GPU領域行業領導地位的確立。未來，大基金入股有利于推動公司軍民融合戰略，助力公司在芯片領域的市場拓展。 投資建議 公司作為國內GPU領導者，在顯控領域具有絕對優勢，積極拓展小型專用化雷達和民用芯片板塊，我們看好公司的快速發展。預計公司2019～2021年EPS分別為0.82、1.16和1.49元，對應PE為55X、39X和30X，公司歷史平均估值119X，給予“推薦”評級。 風險提示 1、JM7200項目進展不及預期；2、軍機訂單恢復緩慢 【2019-03-18】中科曙光(603019)2018年年報點評：業績符合預期 海光營收已過億 業績符合預期。公司2018年實現營業收入90.57億元，同比增長43.89%；實現凈利潤4.3億元，同比增長39.43%，符合預期。值得關注的是公司經營活動產生的現金流量凈額為6.31億元，同比增長1404.75%，主要原因為收到大額產業扶持資金所致。 新一代硅立方高性能計算機正式發布。2018年11月，公司集計算、存儲、網絡、節能等領域最新技術于一體的新一代硅立方高性能計算機正式發布，是全球率先采用浸沒式液體相變冷卻技術刀片服務器的HPC系統，其技術發展水平和工程化實現程度全球領先，可廣泛支持對超算設備計算密度、能效、存儲等有更高要求的場景應用。 城市云業務穩步推進。2018年8月，繼曙光成都城市云之后，無錫城市云的云計算服務再次成功通過了中央網信辦的增強級安全審查，獲得了國家網絡安全部門的認可，代表著曙光城市云在信息化、云計算安全領域和合規方面領先的地位，可以為城市運營提供安全可靠的云計算服務，目前公司已經在全國近40個城市部署了城市云計算大數據中心。 承擔中科院戰略先導科技專項，參股核心芯片企業海光收入已經過億。2018年8月,公司獲批中科院C類戰略性先導科技專項“國產安全可控先進計算系統研制”,研制領先的超級計算系統和智能計算平臺，形成完整的軟硬件及應用生態鏈，重點學科應用性能達到國際領先水平,有效地促進中科院重大科學創新，公司參股上游核心芯片公司海光信息報告期已經實現1.12億元收入。 投資建議：公司在國產芯片、中高端服務器、存儲、云計算軟件等方面聯手國內外優質企業，實現核心技術本地化，是國內在IT基礎布局最全面、技術積累最深厚的企業之一。公司還啟動“百城百行”政務云戰略，實現從“芯”到”云“的全產業鏈覆蓋，空間廣闊。預計2019-2020年EPS分別為0.97元和1.44元，維持“買入-”評級，6個月目標價65元。 風險提示：行業競爭加劇，政務云業務不達預期。 |
