民族證券：漲不易跌也難是宏觀面綜合反映

admin

由于對美國、歐洲經濟復蘇預期增強，使這些市場的資產更具吸引力，從而加劇了全球對儲蓄資金的競爭。投資者對美聯儲未來調控政策，以及債務購買削減不確定性的擔憂，并引發東南亞國家股市、外匯市場的劇烈震蕩。由于中國經濟處于溫和回暖中，東南亞股市、外匯市場的大震蕩暫時未對A股市場造成負面沖擊。

　　7月以來，為了下半年經濟穩定增長，防止經濟大幅下滑，國務院密集推出棚戶區改造、加快發展節能環保產業、金融支持小微企業、鼓勵信息消費、改革鐵路投融資體制等十幾項利好政策。8月匯豐中國PM I制造業初值為50.1%，重返榮枯線上方，創4個月內最高水平，表明制造業已開始擴張，也緩解了市場對中國經濟增長放緩的擔憂，從一個側面反映出穩增長的政策已經初見成效。筆者認為，中國經濟季度增長已經止住下跌，盡管季度G D P回升的力度并不強，但中國經濟向上的拐點已經出現。

　　從已披露中報的華夏銀行(600015)、興業銀行(601166)、浦發銀行(600000)和招商銀行(600036)等四家銀行看，盡管不良貸款余額、逾期貸款等在繼續增加，資產質量的隱憂仍然存在，但也不乏二季度凈息差好于預期、中間業務收入增速保持良好等局部亮點。自7月份經濟數據表明宏觀經濟已逐步企穩回升后，市場對銀行資產質量的憂慮已有所下降，而依然較快的中報業績增長和極低的估值水平，則加大了銀行股對中長期市場資金的吸引力，特別是四大銀行將起到A股市場穩定器的作用。

　　隨著8月底的臨近，A股市場即將進入反彈周期，在8月余下的時間內，上證綜指向下調整的空間較為有限，但向上反彈的空間同樣較為有限。雖然7月份我國新增人民幣貸款6999億元，截至7月末M 2余額達到105.24萬億元，同比增長14.5%，新增貸款額和M2增速超出市場預期，短期資金面相對較為寬松，但向后看，資金面卻不容樂觀。7月份M 2增速14.5%，而政府工作報告中全年增速目標僅為13%，意味著下半年剩余時間內貨幣政策將可能更趨緊縮。而IPO重啟、再融資、創業板原始股東大規模解禁及其減持套
現，三大資金“抽水機”卻可能馬力十足。

　　此外，月末效應將使短期市場資金緊張。本周四，上交所7天回購利率上升至3.92%。市場資金利率的跳漲，表明資金面的月末效應在本月底將可能繼續出現。美聯儲的QE退出政策也是一大威脅。7月份外幣存貸款三年來首次雙雙負增長，分別下降187億和165億美元，熱錢流出跡象已較為明顯。一旦美聯儲明確Q E退出時間表，熱錢外流的趨勢將加劇，進而進一步壓縮國內市場流動性。與此同時，交易結算資金余額過去4周資
金流入非常有限，分別為-52億元、139億元、31億元和-79億元，累計凈流入僅39億元。國債期貨或將近期推出，也將進一步分流A股市場資金。

　　近期，國際黃金、白銀和倫敦有色金屬價格出現反彈，且這次反彈有望轉化為周線級別的反彈，同時國內稀土價格也出現上漲，投資者不妨關注有色金屬、稀土板塊。中國將對藥企行賄展開新一輪調查，醫藥股受此影響出現調整。對于國內醫藥企業而言，筆者認為，藥企行賄調查的利好因素多于利淡因素，不妨好好把握這次醫藥股下跌的機會。