600088中視傳媒年報點評
（一）、業績扭虧得益于廣告業務經營方式改變和電視劇業務增長一季度公司盈利能力有明顯改善，毛利率由去年同期的-0.27%提升到12.7%，主要得益于：公司廣告業務經營方式轉變，利潤上升；一季度《趙氏孤兒案》央視一套熱播，收視率同期第二，影視業務持續增長；旅游業務毛利率提升。由于營改增因素，公司提前支付央視部分代理費用，貨幣資金由年初8.37 億降低到6.9 億元，財務利息收入減少500 萬。如果不考慮這個因素，公司一季度實際凈利潤比去年同期增加1900 萬元。從過往年份來看，一季度是全年業績低點，四季度是高點，但是一季度業績基本能體現全年業績態勢，我們認為一季報同比高增長對于未來3 個季度的經營情況具有指標意義。
（二）、廣告業務經營方式轉變將對公司全年業績產生重大影響
廣告業務回暖是一季報的亮點。廣告業務占到公司收入的40%，由于CCTV10 收視率下滑而代理成本剛性的因素，公司廣告業務毛利率從09 年19%一直下滑到2012 年的-0.38%，是公司近3 年凈利潤下滑的主要因素。得益于新的廣告業務經營方式，公司2013Q1 給央視的廣告代理成本由去年的12295 萬元降低到6971 萬元，同比減少5315 萬元，是公司扭虧的重要因素。我們預計2013 年整體廣告代理成本的下降將對全年業績產生非常積極的影響。
（三）、影視業務也將面臨新突破
電視劇業務：2010 年開始公司電視劇模式由之前的參投逐漸向自主投資發行轉型，2013 年開始收獲果實。除了《趙氏孤兒》（央1 上映，同時段收視率第二），2013 年還有《客家人》、《抹布女也有春天》等片上映。得益于央視搬遷進入新大樓以及對高清業務需求的增長，公司的租賃及技術服務也有望從去年的下滑狀態轉為同比25%以上增長。
頁:
[1]