北京文化:定增穩步推進,看好公司“中期考核”表現
投資要點:1、公司子公司摩天輪與拉薩群像(本次定增收購標的之一)聯合參與投資的電影《少年班》預計將于2015年6月19日(下周五)上映。
2、隔夜公司公告,考慮到定增反饋意見中相關中介機構涉及的核查工作尚需一定時間,公司向證監會申請延期申請文件反饋意見的回復時點。
《少年班》的順利上映,初步驗證了我們強調公司“鏈鎖式”并購并有望形成產業鏈多點協同效應的投資邏輯。根據公司公告,《少年班》導演為肖洋,監制為陳國富,主要演員孫紅雷、周冬雨和董子健,摩天輪占總投資比例20%,投資金額709.2萬元。根據公司去年8月公告的拉薩群像盈利預測報告,拉薩群像對電影《少年班》的投資比例為30%,投資金額經測算約為1063.8萬元,供參考的預期收益為1809.6萬元。我們認為,《少年班》大體屬拉薩群像制作摩天輪參與出品的模式,也是摩天輪和擬收購標的拉薩群像在去年公告定增方案后的首次公開聯手。后續來看,平臺內更多的資源共享及產業鏈協同效應有望愈加顯現。
看好公司“中期考核”表現。除了《少年班》以外,公司子公司摩天輪后續還預計會有《我的新野蠻女友》、《解救吾先生》等重磅電影作品上映,而且,其參與投資和創作的比例較去年“小試牛刀”的兩本電影作品來看均有顯著提升。我們認為,電影票房與口碑對于公司打造全產業鏈文化集團的長遠目標來看具有重要考核意義,值得關注。
定增穩步推進,落地后項目進展有望加快。2015年4月29日,公司公告擬牽手北京高覽科技投資有限公司(GP)成立子公司“北京高覽文化投資管理有限公司“,進行”北京文化投資基金“的募集與管理(1000萬注冊資金中,公司30%,高覽70%),并且公司擬出資8000萬元參與認購該基金,基金總規模為1.05億元。我們認為,公司前期在大文化大休閑產業拓展上步步為營,后續或通過投資基金進一步積攢項目,定增落地后項目進展有望進一步加快。
維持盈利預測,維持“買入”評級。預計攤薄后公司2015-2017年EPS分別為0.23、0.35和0.40元。我們認為,公司景區業務規模相對基數較小,近18個月間通過”鏈鎖式“并購大舉進軍影視傳媒,不僅帶來業績上的高增長預期,且”下一環“外延仍值得期待。2014年,公司實施了上市以來的第一次股權激勵計劃,全公司各事業團隊中高層管理人員共31人均已激勵到位。結合公司拐點機遇、團隊激勵到位以及影視業務的高彈性,我們維持”買入“評級。
來源：證券時報網
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