[研報]股權(quán)合作海爾家居，泛家居一體化平臺雛形顯現(xiàn)
研報日期：2015-06-25
宜華木業(yè)(600978)
一、公司公告于6月23號與青島海爾家居簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。主要內(nèi)容：1）海爾家居選擇宜華作為材料類核心戰(zhàn)略供應商。2）宜華為海爾家居提供供應鏈金融服務支持，根據(jù)業(yè)務規(guī)模提供相應的供應鏈銀行授信額度。3）自協(xié)議起兩年內(nèi)，總體戰(zhàn)略合作規(guī)模為20億元。
二、公司公告和自然人胡偉濱與自然人姚普、柴罡、青島新普罡管理咨詢企業(yè)、國信華凱（上海）投資管理有限公司簽署《合伙份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。公司和胡偉濱分別出資23760萬元和240萬元分別受讓標的公司99%和1%合伙份額。本次合伙份額受讓后，公司將持有標的公司99%的合伙份額，通過標的公司間接持有海爾家居15.84%的股份。海爾家居在2015年度的凈利潤不低于壹億元人民幣，2016年度的凈利潤不低于壹億貳仟萬元人民幣，2017年度的凈利潤不低于壹億肆仟萬元。
三、公司董事會同意以人民幣4,000萬元對青島有住信息技術有限公司進行投資，投資方式為增資及股權(quán)受讓，本次投資完成后公司將持有有住信息8％股權(quán)。
點評：公司通過股權(quán)形式布局海爾家居，宜華構(gòu)建泛家居一體化開放生態(tài)體系雛形顯現(xiàn)。海爾家居和有住網(wǎng)是公司在家裝前端的一步重要棋子，公司平臺入口初步構(gòu)成。重申宜華投資核心邏輯：2015年主業(yè)穩(wěn)健成長+泛家居開放生態(tài)體系+員工持股計劃彰顯發(fā)展信心!宜華集團從2014年以來的重要節(jié)點是開始大力布局下游泛家居流通環(huán)節(jié)，構(gòu)建家居消費開放生態(tài)體系，并基于此拓展供應鏈金融以及服務延伸，從長期將帶來公司盈利模式豐富升級。
維持“買入“評級。宜華2015年主業(yè)穩(wěn)健，具有安全邊際，同時公司內(nèi)部大力布局泛家居流通環(huán)節(jié)，開始由量變逐漸到質(zhì)變，2015年是加速落地以及整個集團布局雛形初現(xiàn)的時間。市場之前對于公司預期極低，從而產(chǎn)生巨大預期差，我們首先指出公司內(nèi)部變化邏輯，從中觀行業(yè)發(fā)展趨勢角度，解析了宜華在泛家居一體化平臺布局的與眾不同，雖然至今漲幅已經(jīng)巨大，但是展望未來預期差依然沒有消除，預計未來公司在泛家居平臺布局依然會不斷有催化劑落地，預計公司2015-2017年EPS預測為0.48元、0.60元、0.73元，對應動態(tài)PE分別47X、38X、31X。
風險提示：1、募投項目產(chǎn)能釋放不達預期；2、管理風險；3、渠道開拓不達預期[興業(yè)證券]
頁:
[1]