[研報]戰(zhàn)略布局二手車、融資租賃、O2O云服務(wù)
研報日期：2015-06-25
亞夏汽車(002607)
維持“增持”評級，上調(diào)目標價至20元。公司攜手易車網(wǎng)，布局融資租賃和二手車、O2O 云服務(wù)平臺等戰(zhàn)略方向，大幅提升未來發(fā)展空間。出資1800 萬控股60%，合資建立“安徽亞夏易眾電子商務(wù)有限公司”，與易車網(wǎng)合作二手車業(yè)務(wù)。募集資金搭建O2O 云平臺，建設(shè)120 家云服務(wù)體驗店。由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境和汽車需求低于預(yù)期，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測至2015-16 年0.16/0.20 元，汽車經(jīng)銷商公司總體估值在7 倍PB，結(jié)合公司市值小彈性大，定增融資后發(fā)展空間大幅提升，給予9 倍PB，上調(diào)公司目標價到20 元。
攜手易車網(wǎng)，發(fā)力二手車市場，打造汽車后市場全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。線下六十余家4S 店業(yè)務(wù)和駕培、融資租賃、汽車保險經(jīng)紀、二手車等全產(chǎn)業(yè)鏈汽車經(jīng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，再建設(shè)線下120 家社區(qū)微店、為用戶提供從學(xué)駕駛、買車、修車、養(yǎng)車、飾車、二手車、汽車金融服務(wù)、汽車保險、會員增值等全汽車產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。
加大汽車融資租賃服務(wù)，改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)費用。通過定增融資5.6 億投向融資租賃業(yè)務(wù)，同時補充流動資金，預(yù)計負債率將從75%下降到50%左右。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，財務(wù)費用高企。[國泰君安]
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